"Questa volta è diverso": il calo di Bitcoin riaccende i timori del ciclo quadriennale, ma K33 afferma che un altro calo dell'80% è improbabile

La continua svendita di BTC di Bitcoin sta riaccendendo le preoccupazioni che il mercato possa ricadere in un familiare schema ciclico quadriennale, anche se la società di ricerca e intermediazione K33 sostiene che una ripetizione completa dei precedenti mercati ribassisti rimane improbabile.

In un rapporto pubblicato martedì sera, Vetle Lunde, Head of Research di K33, ha osservato che bitcoin è sceso di circa il 40% dal picco di ottobre, con solo la scorsa settimana che ha registrato un calo dell’11% in mezzo a una maggiore avversione al rischio globale.

Sebbene Lunde abbia a lungo respinto l’idea che bitcoin sia vincolato a un rigido ciclo quadriennale — dichiarando in ottobre che "il ciclo di 4 anni è morto, lunga vita al re" — ha affermato che l’azione dei prezzi recente mostra "somiglianze inquietanti" con le forti svendite viste nel 2018 e nel 2022, con il comportamento del mercato, piuttosto che i fondamentali, a guidare sempre più i prezzi.

Tuttavia, ha sostenuto che lo scenario attuale differisce dai cicli precedenti grazie alla crescente adozione istituzionale, agli afflussi in prodotti regolamentati e a un contesto di tassi in diminuzione.

La psicologia del ciclo si scontra con i segnali di caccia al minimo

Lunde ha sostenuto che i timori di una ripetizione del ciclo potrebbero diventare una profezia che si autoavvera. Man mano che i detentori di lungo periodo riducono l’esposizione per proteggere i guadagni precedenti e i nuovi capitali esitano a entrare, la pressione di vendita aumenta in modo simile ai precedenti ribassi. Questo schema è emerso nonostante ciò che la società descrive come venti favorevoli istituzionali e regolamentari più forti, inclusi miliardi di dollari in afflussi verso exchange-traded products, ampliamento dell’accesso per gli advisor e le banche che lanciano servizi legati alle criptovalute.

Ciononostante, Lunde sostiene che "questa volta è diverso", affermando di non aspettarsi un calo massimo-minimo di 365 giorni dell’80% simile ai crolli dei cicli precedenti, indicando il contesto di tassi in diminuzione e l’assenza di eventi di liquidazione forzata come GBTC, Luna, 3AC, BlockFi, Genesis e FTX che hanno amplificato le perdite durante la crisi di credito del 2022.

Allo stesso tempo, diversi indicatori comunemente associati ai minimi di mercato hanno iniziato a lampeggiare, ha dichiarato Lunde. Il 2 febbraio, bitcoin ha registrato una giornata di trading spot al 90° percentile, con oltre 8 miliardi di dollari di volume mentre i prezzi sono tornati ai minimi del 2025. Nei mercati dei derivati, open interest e funding rate sono entrati entrambi in territorio estremamente negativo dopo una serie di liquidazioni long per circa 1,8 miliardi di dollari — una combinazione che in passato è coincisa con inversioni di tendenza.

Lunde ha affermato che, con entrambi i segnali che lampeggiano mentre bitcoin rimane sopra il supporto, potrebbe essere in formazione un minimo.

Ha però avvertito che questi segnali sono tutt’altro che definitivi. Volumi simili e estremi nei derivati sono apparsi anche durante falsi inizi e pause a metà trend, e le prove di un minimo duraturo rimangono contrastanti. Storicamente, le inversioni hanno teso a coincidere con condizioni di volume ancora più estreme rispetto a quelle viste finora, raggiungendo il 95° percentile, ha affermato Lunde.

Per ora, Lunde ha identificato l’area attorno ai 74.000 dollari come una zona di supporto critica. Una rottura sotto quel livello potrebbe accelerare la pressione ribassista verso il picco di novembre 2021 vicino ai 69.000 dollari o, più in là, verso la media mobile a 200 settimane attorno ai 58.000 dollari, secondo la sua opinione. 

"Con BTC vicino a un profilo di rendimento piatto negli ultimi due anni, non percepiamo alcuna urgenza per i detentori di lungo periodo di vendere," ha dichiarato Lunde. "Risponderemo rapidamente se l’attuale supporto dovesse cedere, ma non ci aspettiamo un ripetersi del 2018 o del 2022. Al contrario, vediamo i prezzi attuali come livelli di ingresso attraenti per qualsiasi investitore con un approccio di lungo termine."