Joe Weisenthal e Tracy Alloway, nella loro valutazione pubblicata dopo il brusco calo di Bitcoin (BTC), hanno descritto la situazione attuale come "il più freddo inverno delle criptovalute della storia".
Gli analisti hanno osservato che Bitcoin è sceso di circa il 44% dal suo picco di ottobre e che molti altri asset crypto hanno registrato perdite ancora più profonde. Sebbene in passato si siano già verificati ribassi più ampi, il tempismo dell'attuale declino e i problemi strutturali associati lo rendono uno dei periodi più impegnativi dal punto di vista psicologico.
Secondo Weisenthal, il fattore più importante che distingue questo calo è che avviene in un periodo di crescente incertezza sul futuro del dollaro. Sebbene storicamente ci si aspetti che tali contesti di stress macroeconomico creino un ambiente favorevole per Bitcoin, è degno di nota il fatto che gli investitori scelgano nuovamente l'oro. Il fatto che Bitcoin non sia riuscito a rafforzarsi anche in una congiuntura in cui la fiducia nelle valute fiat viene messa in discussione indebolisce la sua tesi di "rifugio sicuro digitale".
L'analisi ha inoltre indicato che il mercato crypto si è allontanato dalla narrazione delle "fasi iniziali". Sebbene la proliferazione degli ETF e l'aumento dell'accesso istituzionale abbiano reso Bitcoin e altri principali asset crypto pienamente mainstream, la performance dei prezzi non ha soddisfatto le aspettative. La mancanza di un significativo apprezzamento del valore per i detentori di token esistenti come ETH o SOL, nonostante l'aumento dell'adozione istituzionale, è stata evidenziata come un notevole paradosso.
Sul fronte regolatorio, è stato sottolineato che la precedente narrazione di "regolamentazione repressiva" ha lasciato il posto a un'atmosfera politica favorevole alle crypto. Tuttavia, secondo gli analisti, questo contesto politico positivo non è più sufficiente a sostenere i prezzi. D'altro canto, l'ascesa del settore dell'intelligenza artificiale sta distraendo sia l'interesse degli investitori sia il bacino di talenti tecnici dall'ecosistema crypto. Si afferma che il mining di Bitcoin fatichi a competere con i data center dell'IA, soprattutto in termini di energia e infrastruttura. Questa situazione potrebbe esercitare pressione sulla sicurezza della rete nel lungo termine.
Un altro rischio per la sicurezza di Bitcoin sono i progressi nel calcolo quantistico. Come ha sottolineato anche il veterano investitore di Bitcoin Nic Carter, sono state riaccese le discussioni riguardo la potenziale minaccia che gli sviluppi nella tecnologia quantistica potrebbero rappresentare per l'attuale infrastruttura crittografica.
D'altra parte, la valutazione di Tracy Alloway va oltre il mercato crypto, concentrandosi sul forte sell-off nei settori della tecnologia e del software. In quella che lei definisce una "SaaSpocalypse", l'iShares Expanded Tech-Software ETF è sceso del 22% da inizio anno e le forti perdite registrate dai principali gestori di fondi stanno sollevando preoccupazioni sui mercati del credito. Secondo Alloway, il rischio principale è il potenziale che l'elevata esposizione creditizia verso le aziende software si diffonda nel sistema finanziario tramite fondi di prestito privati (BDC), CLO e indirettamente tramite il sistema bancario.
Gli analisti osservano che il rischio di credito nel settore del software è diventato particolarmente sensibile dal 2020 a causa dei prestiti concessi a valutazioni di picco. La pressione sulle aziende software derivante dalle trasformazioni guidate dall'IA potrebbe aumentare il rischio di default. In particolare, l'accelerazione dei downgrade dei rating e i ritardi nei processi di valutazione del credito potrebbero aggravare la fragilità del mercato.
