Dopo il recente forte calo di Bitcoin, Matthew Sigel, responsabile della ricerca sugli asset digitali presso VanEck, ha pubblicato un'analisi di mercato dettagliata.
Sigel ha dichiarato che la correzione è stata dovuta principalmente alla liquidazione dell'eccessiva leva finanziaria e che il mercato si stava tecnicamente avvicinando alla zona di “ipervenduto”.
Secondo Sigel, il prezzo di Bitcoin è sceso di circa il 19% nell'ultima settimana, raggiungendo la fascia dei 60.000 dollari. Questo calo non è dovuto a un'unica grande ondata di liquidazioni, ma piuttosto al rapido smantellamento di posizioni a leva storicamente elevate.
La dimensione degli open interest nei futures su Bitcoin si è ridotta di oltre il 20% in pochi giorni, passando da 61 miliardi di dollari una settimana fa a 49 miliardi. Sigel, osservando che l'open interest aveva superato i 90 miliardi all'inizio di ottobre, ha dichiarato che la leva totale sul mercato è diminuita di oltre il 45% rispetto al suo picco.
È stato riportato che nelle ultime settimane si sono verificate liquidazioni per un valore totale di 3-4 miliardi di dollari nei mercati delle criptovalute, di cui 2-2,5 miliardi provenienti dai futures su Bitcoin. Sigel ha affermato che si tratta di una cifra “significativa ma non di una liquidazione da panico ai massimi storici”.
Sigel ha sottolineato che la pressione di vendita non è stata dovuta esclusivamente allo smantellamento della leva nei mercati dei derivati, ma anche che l'indebolimento del tema dell’intelligenza artificiale (AI) ha inciso negativamente sull'appetito per il rischio. Ha osservato che gli investitori stanno iniziando a mettere in discussione la sostenibilità delle spese infrastrutturali su larga scala e degli investimenti nei data center.
Sigel ha evidenziato che questa situazione sta creando una pressione secondaria sui miner di Bitcoin che cercano di convertire le loro strutture per l’intelligenza artificiale e il calcolo ad alte prestazioni (HPC), aggiungendo che, a causa dell’inasprimento delle condizioni di finanziamento e della debolezza del prezzo di Bitcoin, alcuni miner sono stati costretti a vendere sul mercato spot per rafforzare i propri bilanci.
Sigel ha inoltre dichiarato che le questioni di trasparenza nell'ecosistema crypto sono di nuovo oggetto di discussione. Ha menzionato in particolare che le notizie riguardanti i cambi di proprietà di World Liberty Finance, di proprietà della famiglia Trump, hanno riportato in primo piano la necessità di regolamentazione. Ha sostenuto che il Clarity Act, attualmente in discussione negli Stati Uniti, potrebbe ridurre l'incertezza introducendo obblighi standard di rendicontazione e trasparenza.
Sigel ha osservato che Bitcoin si sta avvicinando a una diminuzione di circa il 50% dal suo massimo al minimo, ma ha fatto notare che la volatilità sperimentata è inferiore rispetto ai precedenti mercati orso. Ha ricordato che la volatilità a 90 giorni è intorno al 38%, mentre nel mercato orso del 2022 questa percentuale superava il 70%.
Secondo questo grafico, Sigel sostiene che, nonostante la profonda caduta dei prezzi, il mercato ha assistito a uno smantellamento più controllato e che, a meno che non emerga un nuovo catalizzatore negativo specifico per Bitcoin, il rischio al ribasso potrebbe essere stato assorbito in modo significativo.
Sigel ha osservato che il potenziale impatto dei computer quantistici sulla sicurezza di Bitcoin è stato recentemente oggetto di nuovo dibattito, con alcuni investitori che hanno sollevato la questione di un soft fork per un possibile aggiornamento “post-quantistico”. Tuttavia, ha aggiunto che gli sviluppatori di Bitcoin Core ritengono che questo rischio non rappresenti una minaccia immediata nel breve termine.
D'altra parte, Sigel ha osservato che la narrativa del ciclo quadriennale resta ancora un punto di riferimento importante nella psicologia degli investitori, ricordando che storicamente il tempo medio dal massimo al minimo è di circa 384 giorni. Tuttavia, ha affermato che questo processo di solito non procede in modo lineare e che possono verificarsi forti rally di rimbalzo nei periodi intermedi.
Secondo Sigel, nei mercati dei derivati stanno iniziando a emergere segnali di stress nelle fasi finali. Il fatto che i tassi di finanziamento perpetuo di Ethereum e Solana siano diventati negativi su molte piattaforme rappresenta un indicatore che coincide con i minimi storici di breve termine. Mentre i tassi di finanziamento di Bitcoin rimangono leggermente positivi, risultano comunque sotto pressione rispetto alle medie storiche, indicando uno schema di posizionamento long-short equilibrato.
Sigel ha anche osservato che indicatori di momentum come l’RSI sul grafico di continuazione dei futures su Bitcoin sono scesi sotto 21, entrando nella regione di ipervenduto, e ha affermato che tali livelli storicamente hanno segnalato stabilizzazioni e rally di rimbalzo.
Nonostante tutti i titoli negativi, Sigel ha dichiarato che l'attuale correzione potrebbe offrire opportunità agli investitori di lungo periodo, e ha anche commentato la propria posizione personale:
“Per me, questa entità di declino e la pulizia della leva diventano sempre più attraenti per aumentare le posizioni in un’ottica di uno-due anni piuttosto che nel breve termine. Oggi ho aggiunto Bitcoin spot.”
