È questo il momento giusto per investire pesantemente in obbligazioni? Vanguard crede di sì

Principali approfondimenti

• Il chief investment officer di Vanguard sta ora consigliando ad alcuni clienti di considerare di allocare oltre la metà dei loro portafogli di investimento alle obbligazioni.

• Con i prezzi delle azioni elevati e le incertezze legate agli investimenti nell'intelligenza artificiale, i mercati azionari potrebbero sottoperformare nei prossimi dieci anni, rendendo i rendimenti obbligazionari più competitivi rispetto alle azioni.

La tradizionale allocazione 60/40 tra azioni e obbligazioni sta tornando in auge—anche se alcuni ora preferiscono una ripartizione 40/60 a favore delle obbligazioni.

Gregory Davis, presidente e CIO di Vanguard, ha recentemente dichiarato a CNBC che gli investitori potrebbero voler aumentare la loro quota di obbligazioni rispetto alle azioni statunitensi.

Secondo Davis, “Il rendimento del Treasury decennale è attualmente al 4,2%, offrendo un solido premio rispetto agli attuali tassi d'inflazione. Per la prima volta in quasi dieci anni, le obbligazioni stanno offrendo un rendimento reale positivo.”

Perché è importante

Durante il mercato ribassista del 2022, molti hanno dichiarato la fine del portafoglio 60/40—60% azioni, 40% obbligazioni—dopo che i decisi rialzi dei tassi della Federal Reserve hanno danneggiato entrambe le classi di attivi. Recentemente, tuttavia, alcuni professionisti della finanza hanno sostenuto un ritorno a questa strategia classica, seppur con alcuni aggiustamenti moderni.

Dopo la crisi finanziaria del 2008, i rendimenti dei Treasury sono scesi a livelli record e sono calati ulteriormente quando la Fed ha tagliato i tassi in risposta alla pandemia. L'impennata dell'inflazione nel 2022 ha costretto la Fed a rialzare i tassi in modo brusco, facendo salire i rendimenti obbligazionari. Il rendimento del Treasury a 10 anni ha superato il 4% a settembre 2022 per la prima volta dal 2008 ed è rimasto sopra tale livello per la maggior parte degli ultimi tre anni.

Nel frattempo, le azioni hanno registrato un forte rialzo. Da quando l'attuale mercato toro è iniziato nell'ottobre 2022, l'S&P 500 è salito di circa il 90%. Il boom degli investimenti nell'intelligenza artificiale ha aiutato l'indice a realizzare tre anni consecutivi di rendimenti a doppia cifra.

Tuttavia, questa corsa straordinaria delle azioni potrebbe avere un rovescio della medaglia. Davis ha osservato che le azioni statunitensi sono sopravvalutate da tempo, motivo per cui si aspetta che i rendimenti di azioni e obbligazioni siano “abbastanza simili” nel prossimo decennio. Le prospettive di Vanguard per il 2026 prevedono rendimenti azionari di media entità per i prossimi dieci anni, una visione condivisa anche dagli analisti di Goldman Sachs lo scorso anno.

L'attrattiva delle obbligazioni è stata evidente di recente, quando le azioni sono calate per il terzo giorno consecutivo, con l'S&P 500 e il Nasdaq in flessione rispettivamente di circa il 2,5% e il 4,5% da lunedì. Al contrario, i prezzi delle obbligazioni, che erano rimasti stabili, sono aumentati giovedì.

Prospettive future

La maggior parte degli investitori non si aspetta che i rendimenti obbligazionari salgano significativamente nel breve termine, poiché i prezzi delle obbligazioni e i rendimenti sono inversamente correlati. È previsto che la Federal Reserve continui ad allentare gradualmente i tassi quest'anno, a meno che l'inflazione non acceleri o il mercato del lavoro non si rafforzi inaspettatamente. I maggiori rischi per i detentori di obbligazioni includono potenziali minacce all'indipendenza della Fed o una perdita di fiducia nel debito statunitense, entrambe considerate situazioni poco probabili.