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Gli analisti affermano che ora sono i derivati a determinare il prezzo di Bitcoin.
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L'esposizione sintetica a BTC potrebbe diluire la scarsità di Bitcoin, spostando la scoperta del prezzo lontano dal mercato spot.
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Con l'accumularsi delle liquidazioni, crescono i dubbi su quanto controllo abbia ora Wall Street sui movimenti di Bitcoin.
Bitcoin è crollato brevemente verso i $60.000 il 6 febbraio, cancellando oltre 2,6 miliardi di dollari in posizioni a leva in 24 ore. Si tratta del peggior calo giornaliero dal crollo di FTX nel novembre 2022. La maggior parte delle fonti attribuisce la causa a pressioni macroeconomiche e a un sentimento debole.
Ma il ricercatore DeFi CryptoNobler afferma che il vero problema è strutturale, e si sta sviluppando da mesi.
Bitcoin non viene più scambiato come un asset basato su domanda e offerta. I derivati hanno preso completamente il controllo della scoperta del prezzo.
“Nel momento in cui l'offerta può essere creata sinteticamente, la scarsità scompare. E quando la scarsità scompare, il prezzo non viene più scoperto on-chain ma viene determinato nei derivati,” ha dichiarato.
Che fine ha fatto il limite massimo di 21 milioni di Bitcoin?
Il limite massimo esiste ancora on-chain. Ma il valore originale di Bitcoin si basava su due cose: offerta fissa e assenza di rehypothecation.
Questo quadro si è rotto nel momento in cui Wall Street ha sovrapposto future regolati in contanti, perpetual swap, opzioni, ETF, prestiti di prime broker, wrapped BTC e total return swap alla catena.
Bob Kendall, creatore di PortfolioXpert e analista tecnico, ha sostenuto lo stesso argomento.
“Una volta che puoi fabbricare sinteticamente l'offerta, l'asset non è più scarso, e una volta che la scarsità scompare, il prezzo diventa un gioco di derivati, non un mercato di domanda e offerta,” ha detto.
Il problema dei sei strati di BTC
CryptoNobler ha indicato quello che chiama Synthetic Float Ratio (SFR). L'idea è semplice: un solo vero BTC può ora contemporaneamente supportare una quota ETF, un contratto future, un perpetual swap, una delta di opzione, un prestito di broker e una nota strutturata. Tutto allo stesso tempo.
“Sono sei richieste su una sola moneta. Questo non è un mercato libero. È un sistema di prezzo a riserva frazionaria che indossa una maschera di Bitcoin,” ha avvertito.
Ha aggiunto che questa è la stessa rottura strutturale già accaduta a oro, argento, petrolio e azioni una volta che i derivati hanno preso il sopravvento su quei mercati.
Il manuale di Wall Street
Entrambi i ricercatori hanno descritto un ciclo che continua a ripetersi: creare BTC cartacei illimitati, andare corti durante i rally, forzare le liquidazioni, coprire a prezzi più bassi e ripetere. CryptoNobler lo ha definito “produzione di inventario”.
Il crollo di oggi si adatta a questo schema. Dei 2,6 miliardi di dollari di liquidazioni, oltre 2,1 miliardi provenivano da posizioni long chiuse forzatamente. I mercati dei derivati hanno guidato la svendita mentre l'attività spot è rimasta relativamente calma.
Cosa significa questo per i detentori di Bitcoin?
Bitcoin viene scambiato intorno ai $66.000 dopo il rimbalzo dal minimo di $60.000.
La domanda ora è per quanto tempo continuerà questo ciclo prima che il mercato si adegui.
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Domande Frequenti
Bitcoin è in calo oggi a causa di forti liquidazioni a leva nei mercati dei derivati, dove le vendite forzate hanno amplificato le perdite nonostante la domanda spot relativamente stabile.
Bitcoin spesso testa le principali zone di liquidità dopo i crolli; il rischio di ribasso dipende dalla riduzione della leva, ma forti acquisti spot possono limitare ulteriori ribassi.
La ripresa di solito inizia una volta che la leva viene eliminata e l’open interest dei derivati si azzera, permettendo alla domanda spot di riprendere il controllo dei movimenti di prezzo.




