Con Bitcoin che scivola sempre più sotto le recenti basi di costo, le mani deboli stanno capitolando. Tuttavia, il "smart money" potrebbe semplicemente riposizionarsi, piuttosto che ritirarsi.
La realizzazione delle perdite è accelerata mentre Bitcoin [BTC] ha corretto di quasi il 40–50% dal suo picco di $126.000 fino alla zona di $70.000 negli ultimi giorni, innescando una distribuzione guidata dalla paura. I Retail e i detentori a breve termine hanno guidato la capitolazione, vendendo in perdita mentre le liquidazioni lunghe si sono susseguite nei mercati dei derivati.
Il panico si è intensificato mentre il Fear & Greed Index è sceso anch'esso tra 5 e 20. Tutto ciò mentre la liquidità si assottigliava e la volatilità al ribasso si amplificava.
I mercati hanno reagito con profondità compressa e improvvisi spike verso il basso. Tuttavia, l'accumulazione sugli affondi e l'assorbimento istituzionale sono emersi come contromisure, stabilizzando leggermente il sentiment mentre i trader rimanevano difensivamente ribassisti.
La fornitura dei detentori a breve termine si contrae con il venir meno della nuova domanda
Le dinamiche dei detentori a breve termine hanno ora esteso la precedente fase di capitolazione e divergenza delle whale.
Inizialmente, la fornitura degli STH era aumentata durante il rally di fine ciclo, raggiungendo il picco vicino a 8 milioni di BTC mentre la domanda speculativa esplodeva. Tuttavia, quando il prezzo ha corretto verso la fascia $60.000–$70.000, è seguita la distribuzione. Anche la fornitura si è contratta costantemente, riflettendo uscite forzate e realizzazione di perdite.
Fonte: Joao Wedson/ X
Contemporaneamente, il cambiamento netto della posizione a 90 giorni è diventato profondamente negativo, con drawdown vicini a -1,5 milioni fino a -2 milioni di BTC nei diversi cicli.
Questi sviluppi hanno segnalato una partecipazione in calo da parte dei nuovi entranti. L’accumulazione retail si è arrestata mentre i detentori in perdita hanno cercato di ridurre il rischio.
Fonte: Joao Wedson/ X
Ma non è tutto: anche la liquidità di mercato si è ridotta insieme a questo ritiro. In assenza di nuovi afflussi, la continuazione al rialzo ha perso supporto strutturale. Invece, i dati sembrano indicare assorbimento e costruzione di una base. Pertanto, la ripresa ora dipende dalla domanda rinnovata, da un sentiment migliorato e da una posizione netta positiva sostenuta.
Sulla scia della precedente contrazione dell’offerta e dei flussi di distress, lo stress sulla base dei costi rimane il motore principale. Al momento della scrittura, Bitcoin era valutato poco sopra i $69.000. Poiché il prezzo realizzato dagli STH si mantiene intorno ai $92.000–$92.500, gli acquirenti recenti si ritrovano in perdita.
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Con l’ampliarsi di questo divario, la redditività si è ulteriormente compressa. L’STH-MVRV è sceso a circa 0,75–0,78, confermando perdite non realizzate profonde. È seguita pressione di vendita mentre i detentori in perdita riducevano il rischio. Anche il sentiment di mercato si è indebolito a causa di questo stress.
Storicamente, queste zone di MVRV inferiori a 1,0 segnano fasi di washout. Pertanto, la stabilizzazione ora dipenderà dalla ripresa dell’MVRV verso 1,0 e dal prezzo che recupera la base dei costi. Se i flussi di perdita si attenueranno mentre il prezzo trova una base, la capitolazione potrebbe esaurirsi, consentendo una graduale ricostruzione della struttura.
L’ottimismo retail si scontra con la cautela delle whale
Anche il posizionamento delle whale sembra rafforzare il cambiamento strutturale. Quando BTC si è stabilizzato vicino ai $69.000 dopo una massiccia realizzazione delle perdite, il Delta whale vs. retail è schizzato sopra 0,8 – un segnale che i grandi player hanno chiuso posizioni long aprendo short.
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Questa rotazione è seguita alla compressione della base dei costi e all’indebolimento dello slancio rialzista. Le whale hanno puntato a coprire l’esposizione e a favorire la consolidazione, piuttosto che inseguire la ripresa.
Nel frattempo, i flussi retail sono rimasti orientati al rialzo, guidati dall’ottimismo sugli affondi e dalle aspettative di rimbalzo. Tale divergenza ha ampliato lo squilibrio di posizionamento.
Mentre il "smart money" riduceva il rischio in fase di forza, la volatilità si è compressa e la spinta al rialzo si è indebolita. Di conseguenza, la struttura di mercato si è orientata verso la formazione di un range, rafforzando un regime di consolidamento di breve termine.
Considerazioni finali
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La capitolazione retail si è accelerata mentre la fornitura STH si contrae e lo stress sulla base dei costi si è approfondito.
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La copertura delle whale e le posizioni short in una fase di debolezza suggeriscono un rischio di consolidamento, lasciando Bitcoin vulnerabile a un’ultima spazzata di liquidità al ribasso.
