TD Securities afferma che la domanda di titoli di Stato USA da parte degli investitori esteri è solida: "vendere l’America" è più una narrazione che una realtà

　　Gli strategist dei tassi d'interesse di TD Securities hanno dichiarato che negli ultimi mesi la quota di acquirenti stranieri nelle aste di titoli di Stato americani a medio-lungo termine è aumentata costantemente, alleviando le preoccupazioni del mercato riguardo all'indebolimento della funzione di bene rifugio e al fatto che l'enorme disavanzo fiscale potesse scoraggiare i capitali esteri.

　　Un'analisi di TD Securities sui dati del Tesoro degli Stati Uniti mostra che a gennaio la quota di titoli di Stato assegnati ad account stranieri e internazionali nelle aste di titoli statunitensi era circa del 19%, il livello più alto degli ultimi tre anni. Negli ultimi cinque anni, questa quota aveva raggiunto quasi il 25% all'inizio del 2022, per poi scendere a meno del 10% nel novembre 2024.

　　Gli Stati Uniti emettono sette tipi di titoli di Stato ordinari, con scadenze che variano da 2 a 30 anni, e tre tipi di titoli indicizzati all'inflazione (TIPS). Gli strategist di TD Securities, Gennadiy Goldberg, Jan Nevruzi e Molly Brooks, hanno affermato nel loro rapporto che la quota di account stranieri nelle aste di titoli di Stato è aumentata "in modo relativamente ampio".

　　"Più dati otteniamo, più pensiamo che la cosiddetta operazione 'vendere America' sia più una narrazione che una realtà", ha dichiarato Goldberg in un'intervista.

　　Un altro insieme di dati del Tesoro degli Stati Uniti mostra che, dopo l'annuncio dei dazi nell'aprile 2025, gli investitori stranieri hanno venduto titoli di Stato USA per un valore di 53 miliardi di dollari, ma da allora fino a novembre hanno aumentato le loro partecipazioni di 354 miliardi di dollari.

　　"Quando chiedi a molti investitori stranieri come stanno gestendo le loro posizioni in titoli di Stato americani, ammettono di essere nervosi per le vendite da parte di altri investitori, ma almeno per quanto riguarda la nostra esperienza, la maggior parte non ammette di aver venduto titoli di Stato USA", ha dichiarato Goldberg.

　　TD Securities ha affermato che la partecipazione degli investitori stranieri alle aste di titoli di Stato americani di novembre e dicembre è aumentata in modo significativo, indicando che l'aumento del premio a termine — ovvero il rendimento extra offerto dai titoli di Stato USA a 10 anni rispetto a quelli a scadenza più breve — è uno dei fattori trainanti.

　　Il Tesoro degli Stati Uniti ha offerto martedì 58 miliardi di dollari di titoli di Stato a 3 anni e prevede di emettere titoli di Stato a 10 e 30 anni nei prossimi due giorni. I dati sulle assegnazioni di queste aste dovrebbero essere pubblicati il 24 febbraio.

　　Goldberg ha dichiarato che la mancanza di asset alternativi potrebbe costringere gli investitori a mettere temporaneamente da parte le loro preoccupazioni. L'indebolimento del dollaro indica che gli investitori stranieri potrebbero continuare ad aumentare le loro partecipazioni in asset denominati in dollari, coprendo allo stesso tempo il rischio di cambio.

　　"Dal punto di vista della facilità di diversificazione, in realtà gli investitori non hanno molte altre opzioni", ha sottolineato.

Redattore: Li Tong