Toro del giorno: Lumentum (LITE)

Lumentum (LITE) ha registrato un eccezionale trimestre di dicembre con risultati e previsioni superiori alle attese, facendo schizzare le stime al rialzo.

L'utile non-GAAP di $1,67 per azione ha superato la stima del consenso Zacks del 18,68% ed è aumentato di quasi il 300% rispetto al trimestre dell'anno precedente.

I ricavi non-GAAP di 665,5 milioni di dollari, che hanno superato il consenso dell'1,85%, sono aumentati del 24,7% su base sequenziale e del 65,5% su base annua. 

La crescita dimostra la solidità dei piani dell'azienda sia per i componenti ottici che per i sistemi, in un mondo in cui NVIDIA (NVDA) sta costruendo architetture di datacenter rack-scale di nuova generazione basate su connettività, switching e networking tramite silicon photonics. 

A livello di prodotti, i ricavi dal segmento Componenti hanno contribuito per il 66,7% ai ricavi totali nel secondo trimestre fiscale. La cifra è aumentata del 68,3% su base annua a 443,7 milioni di dollari. I ricavi dai Sistemi hanno inciso per il 33,3% sui ricavi totali, registrando un aumento del 60,1% su base annua a 221,8 milioni di dollari.

Guidance LITE Q3 2026 Accende le Stime

Per il Q3 fiscale 2026 (fine marzo), LITE prevede ricavi non-GAAP tra 780 e 830 milioni di dollari contro un consenso precedente vicino ai 700 milioni. L’azienda si attende un margine operativo non-GAAP tra il 30% e il 31%, rispetto alle aspettative del 22%, e un utile diluito non-GAAP tra $2,15 e $2,35 per azione, contro un precedente consenso inferiore a $1,60.

E se qualche investitore o analista avesse dubbi sul fatto che questo ritmo impressionante rallenterà a breve, la direzione ha dichiarato durante la call...

“La nostra guidance prevede una crescita dei ricavi superiore all’85% anno su anno, ma siamo solo all’inizio di due grandi opportunità: optical circuit switches (OCS) e co-packaged optics (CPO)."

Gli analisti riflettono già questo ottimismo per il Q4 FY'26 (fine giugno) con una crescita prevista dell’87,5% a 900 milioni di dollari.

Il consenso sulle vendite per l’intero anno 2026 è salito a 2,9 miliardi di dollari, che rappresenta una crescita annuale superiore al 76%. E per il FY'27 si prevede già un valore vicino ai 4,7 miliardi di dollari, per un progresso del 61,5%.

Come ci si può aspettare, questi ramp-up delle vendite, combinati con margini in miglioramento, stanno spingendo le stime sull’utile netto sia per quest’anno che per il prossimo. 

Un mese fa, la stima di consenso sull’EPS FY26 era di $5,67 e per il FY27 di $8,29. Oggi sono rispettivamente a $7,63 e $14,11, con una crescita del 270% e dell’85%.

Come NVIDIA ha acceso la domanda per Optical Interconnect

Ammetto: sono arrivato tardi alla festa dell’ottica. E non avrei dovuto, dato che seguo NVIDIA da vicino. Lezioni imparate. A dicembre, ho analizzato la concorrente ottica di Lumentum, Coherent (COHR). Ecco cosa ho scritto...

Sappiamo che NVIDIA è un grande cliente degli AEC di Credo Technology (CRDO) perché il CEO Jensen Huang è un grande sostenitore del rame per la connessione delle GPU all’interno di architetture rack-scale e Credo ha più volte mostrato i suoi AEC in dimostrazioni live al NVIDIA GPU Tech Conference (GTC). Queste demo mostrano gli AEC di Credo che collegano server e switch direttamente alle GPU NVIDIA H100 per creare cluster GPU rack-scale disaggregati.

Ma al GTC di marzo [2025], Jensen ha annunciato una collaborazione con un player puramente ottico, Coherent. 

Uno dei grandi motori dell’entusiasmo degli investitori che ha portato le azioni COHR da sotto i $70 a oltre $190 quest’anno è stata proprio la collaborazione con NVIDIA annunciata al GTC di marzo.

Coherent e NVIDIA svilupperanno switch di rete silicon photonics utilizzando co-packaged optics (CPO). Questo ecosistema permetterà alle AI factory di collegare milioni di GPU.

NVIDIA utilizza ancora cablaggio in rame all’interno dei sistemi Blackwell NVL72 rack-scale per collegare tra loro le GPU, ma per lo “scale out” nel datacenter Jensen Huang ha riconosciuto la potenza e la velocità delle soluzioni ottiche per collegare numerosi rack insieme con la latenza più bassa.

Così NVIDIA dispone di diversi sistemi di connettività e networking che usano soluzioni ottiche e photonics e possono essere suddivisi in due aree principali: prodotti di interconnessione, inclusi i protocolli Infiniband ed Ethernet, e le imminenti Co-Packaged Optics, come gli Spectrum-X Photonics Switches.

LITE e TSMC: Co-Design per la Vittoria

Lumentum e Taiwan Semiconductor (TSM), nota anche come TSMC, ossia la fonderia di chip avanzata per eccellenza, sono due dei partner “ingredienti” più critici nel percorso di NVIDIA verso le Co-Packaged Optics (CPO). 

La loro collaborazione risolve un enorme problema fisico: man mano che i cluster AI crescono fino a milioni di GPU, il cablaggio in rame tradizionale e i transceiver pluggable consumano troppa energia e generano troppo calore.

Portando l’ottica all’interno del package del chip, si riduce il consumo energetico di circa 3,5 volte e si aumenta notevolmente l’integrità del segnale. Ecco come collaborano per costruire questa soluzione per le piattaforme next-gen di NVIDIA come Quantum-X e Spectrum-X.

Ma TSMC deve fornire il “packaging” che consente a elettricità e luce di coesistere sullo stesso chip. Una delle principali sfide delle CPO è che i laser sono sensibili al calore. Se si posiziona un laser direttamente accanto a una GPU o a uno Switch ASIC caldo, fallirà.

Il Compact Universal Photonic Engine (COUPE) di TSMC è un processo di packaging 3D. Permette a NVIDIA di impilare l’IC Elettrico (il cervello) direttamente sopra l’IC Fotonico (gli occhi).

Io e gli Analisti: Non mi farò più ingannare

Dopo aver compreso questo circuito integrato di interdipendenza, ho finalmente acquistato azioni Lumentum a gennaio a $350, dopo il ritracciamento da $400. La maggior parte degli analisti era ancora troppo cauta con le stime e i target price più alti arrivavano solo a $450. Anzi, Morgan Stanley pensava che $350 fosse corretto!

Dopo la trimestrale, LITE è riuscita solo a toccare i $500 e poi a ritracciare. Così ho venduto parte della mia posizione a $485, pensando che fosse andata troppo in alto, troppo in fretta.

Col senno di poi, è stato sciocco dubitare dell’appetito per il rischio su Lumentum (LITE) basandomi solo sulla debole reazione al suo report stellare di quel giorno.

E sarebbe dovuto essere chiaro già il giorno seguente, quando tutto stava crollando il 5 febbraio perché LITE ha testato il minimo post-trimestrale a $426, per poi invertire la rotta con una grande candela engulfing che ha chiuso sopra i $500!

Poi venerdì, mentre arrivavano upgrade e reazioni tardive, il titolo è schizzato a $540 e ha chiuso sopra i $550.

Ci hanno quasi ricascato con due tocchi a $600 lunedì e mercoledì di questa settimana, e poi un altro dietrofront. Ma questa volta non ci casco.

Terrò le mie azioni fino alla piena realizzazione di ciò che NVIDIA (NVDA) sta costruendo per i prossimi cinque anni, dove i componenti ottici sono richiesti in molteplici fasi e fornitori ottici come LITE e Coherent (COHR) possono essere coinvolti in diverse fasi di progettazione e fabbricazione con le CPO.

Nel frattempo, ecco la mandria di Wall Street che si raduna intorno ai $550 con i loro target price...

Rosenblatt $580
JP Morgan $565
Citi $560
Needam $550
Susquehanna $550
B. Riley $526
Mizuho $525
BofA $520
Stifel $480
Barclays $475 (Equal-Weight)
UBS $455 (da $215! e resta su Neutral)

Ci vediamo al prossimo trimestre quando Lumentum sorprenderà ancora e loro alzeranno i loro target price a $650.

Disclosure: Possiedo azioni NVDA, TSM, CRDO e LITE nel portafoglio Zacks TAZR Trader.

Kevin Cook è Senior Stock Strategist per Zacks e gestisce il portafoglio TAZR Trader.