Il timore dell'IA ha colpito duramente questi 4 settori: è il momento di comprare sul ribasso?

Il trade sull'AI del mercato è appena passato dall'euforia alla paura, e quattro grandi settori sono improvvisamente in saldo.

In una nota condivisa giovedì, il veterano investitore Ed Yardeni ha affermato che gli investitori sono passati da "AI-phoria ad AI-phobia", colpendo Software, Broker, Assicuratori e Gestori di Asset in poche settimane.

Invece di acquistare qualsiasi cosa abbia un collegamento con l'AI, ora i mercati stanno punendo le aziende considerate vulnerabili ad essa.

1. Software: Disruption o Sconto?

I titoli software hanno subito il colpo più duro.

L'iShares Tech-Expanded Software Sector ETF (NYSE:IGV) è in calo di quasi il 20% dall'inizio dell'anno, rendendolo il gruppo industriale con la peggiore performance.

Il catalizzatore? I timori che strumenti nativi dell'AI — come Claude di Anthropic — possano disintermediare i fornitori tradizionali di software aziendale in aree come servizi legali, finanza e vendite.

Anche i fornitori di dati non sono stati risparmiati.

Le azioni di Thomson Reuters Corp. (NASDAQ:TRI) sono scese del 31,1% dall'inizio dell'anno e del 57,6% rispetto al loro massimo dell'estate scorsa. RELX plc (NYSE:RELX), la società madre di LexisNexis, è in calo del 30% quest'anno e del 47,4% rispetto al picco di maggio.

FactSet Research Systems Inc. (NYSE:FDX) ha perso il 30% dall'inizio dell'anno e il 57,3% dal massimo del 2 dicembre 2024. S&P Global Inc. (NYSE:SPGI) è in calo del 25% nel 2026 e del 30% rispetto al picco dello scorso agosto.

Gli investitori hanno rapidamente dedotto: se l'AI generativa può eseguire flussi di lavoro specializzati, le aziende hanno ancora bisogno di software applicativi costosi?

“Per chi ha vissuto l'avvento di Internet, questa sembra una sensazione di déjà vu,” ha detto Yardeni.

I rapporti price-to-earnings futuri si sono ridotti drasticamente.

Il Software Applicativo ora tratta a 23,7 volte gli utili futuri, in calo rispetto a 35,3 del recente massimo. Il Software di Sistema tratta a 23,3, in calo da 35,5.

Economici per una ragione — o semplicemente economici?

2. Broker: Se l'AI può consigliare, che fine fa il Consulente?

Banche d'investimento e società di brokeraggio hanno subito pressioni dopo che la fintech Altruist ha lanciato strumenti AI in grado di raccomandare strategie fiscali personalizzate.

Il timore: se oggi l'AI può ottimizzare le tasse, domani potrebbe gestire consigli finanziari più ampi?

L'indice S&P 500 Investment Banking & Brokerage – seguito dall'iShares U.S. Brokers-Dealers & Securities Exchanges ETF (NYSE:IAI) – è solo moderatamente positivo dall'inizio dell'anno — ma alcuni nomi individuali sono scesi dal 7% al 10% dai recenti massimi.

Le azioni di Raymond James Financial Inc. (NYSE:RJF) sono scese del 9% martedì – la peggior seduta per la società da marzo 2020. Anche Charles Schwab Corp. (NYSE:SCHW) è scesa dell'8% lo stesso giorno.

Il P/E forward del settore è sceso da 24,7x a 15,9x. Tuttavia, si tratta meno degli utili attuali e più della pressione sui margini a lungo termine.

Se l'AI riduce le frizioni nei servizi di consulenza finanziaria, i modelli tradizionali potrebbero affrontare una concorrenza strutturale.

3. Broker Assicurativi: Ansia da Automazione

I broker assicurativi sono stati colpiti dopo che sono emerse notizie sull'integrazione diretta di strumenti basati su AI in piattaforme conversazionali per generare preventivi assicurativi personalizzati.

“OpenAI ha approvato un'applicazione assicurativa per ChatGPT sviluppata dall'assicuratore digitale spagnolo Tuio,” ha sottolineato Yardeni come notizia chiave che sta sconvolgendo il settore.

Se la sottoscrizione, il confronto e la quotazione diventano senza soluzione di continuità all'interno delle interfacce AI, che ruolo resta al broker?

L'indice industriale S&P Insurance Brokers – seguito da vicino dallo State Street SPDR S&P Insurance ETF (NYSE:KIE) – è sceso del 4% dall'inizio dell'anno. Le azioni dei principali attori hanno registrato cali significativi dai massimi.

Eppure il settore assicurativo rimane guidato dalle relazioni e fortemente regolamentato — ambiti in cui gli incumbent mantengono dei vantaggi.

Ancora una volta, il problema centrale è la tenuta degli utili. L'AI eroderà significativamente le commissioni? O i broker integreranno l'AI nei propri canali distributivi?

4. Asset Manager: Danni Collaterali

Secondo Yardeni, i gestori di asset alternativi potrebbero essere le vittime più indirette del selloff sull'AI.

Gli investitori temono che abbiano un'esposizione significativa a società software private — sia tramite partecipazioni azionarie che credito privato.

Man mano che le valutazioni pubbliche dei software diminuiscono, le opportunità di exit si riducono e crescono le preoccupazioni sulle valutazioni dei portafogli privati.

Diversi grandi gestori alternativi sono in calo a doppia cifra dall'inizio dell'anno — e molto di più rispetto ai massimi di fine 2024.

Le azioni di KKR Inc. (NYSE:KKR) e Apollo Global Management Inc. (NYSE:APO) sono scese rispettivamente del 16% e dell'11% dall'inizio dell'anno.

“Prima che le preoccupazioni sulla loro esposizione al software pesassero sui titoli, stavano già affrontando il timore degli investitori che perdite su crediti in una vasta gamma di settori si celassero nei loro portafogli di prestiti privati,” ha detto Yardeni.

Nel frattempo, Blue Owl Capital Inc. (NYSE:OWL) ha già perso oltre il 50% dai suoi massimi storici.

Questi settori sono ora abbastanza economici?

“I P/E forward di questi settori sono crollati a livelli ridicolmente bassi rispetto alle attuali previsioni sugli utili,” ha detto Yardeni.

Secondo le stime di consenso di Wall Street per il 2026, le previsioni di crescita degli utili restano intatte:

• Financial Exchanges & Data: crescita del 7,6%, P/E forward 22,5x
• Insurance Brokers: crescita del 12,2%, 15,9x
• Investment Banking & Brokerage: crescita del 14,4%, 16,9x
• Asset Management & Custody Banks: crescita del 15,4%, 15,5x
• Application Software: crescita del 17,3%, 23,7x
• Systems Software: crescita del 19,8%, 23,3x

Questi multipli sono drammaticamente inferiori ai recenti massimi. In diversi casi, sono scesi da metà 30 a poco sopra 20 — o da metà 20 a metà teens.

Sulla carta, sembra un reset.

Ma il mercato non sta discutendo solo la valutazione — sta discutendo la durabilità.

“La concorrenza dell'AI porterà a revisioni al ribasso degli utili man mano che i contratti verranno rinnovati? Questo è il rischio,” ha detto Yardeni.

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