Warner Bros rifiuta l'offerta rivista di Paramount, ma concede allo studio una settimana per negoziare un accordo migliore

101 finance2026/02/17 12:14

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Di Milana Vinn e Dawn Kopecki

17 febbraio - Warner Bros Discovery ha respinto l'ultima offerta ostile di acquisizione di Paramount Skydance a 30 dollari per azione, ma sta concedendo allo studio di Hollywood sette giorni per vedere se può proporre un'offerta migliore per acquistare il proprietario di HBO Max e del franchise "Harry Potter", ha dichiarato Warner Bros in un comunicato.

Paramount ha informalmente proposto un prezzo per azione ancora più alto, 31 dollari per azione, ha affermato Warner Bros, apparentemente inducendo il consiglio a sedersi al tavolo delle trattative.

Il concorrente ora ha tempo fino al 23 febbraio per presentare la sua "migliore e ultima offerta", che Netflix ha il diritto di eguagliare secondo i termini dell'accordo di fusione, ha dichiarato Warner Bros martedì.

"Per essere chiari, il nostro Consiglio non ha determinato che la vostra proposta sia ragionevolmente probabile che si traduca in una transazione superiore rispetto alla fusione con Netflix," hanno scritto il Presidente Warner Bros Samuel DiPiazza Jr. e il CEO David Zaslav in una lettera inviata martedì al consiglio di Paramount. "Continuiamo a raccomandare e restiamo pienamente impegnati nella nostra operazione con Netflix."

Un consulente finanziario non identificato di Paramount ha dichiarato che l'offerta sarebbe stata aumentata a 31 dollari per azione se Warner Bros avesse accettato di aprire le trattative, e che potrebbero arrivare anche più in alto, ha scritto Warner Bros nella lettera, aggiungendo che ora si attende che la migliore e ultima proposta includa un prezzo superiore a tale importo.

L'attuale offerta di Paramount per l'intera azienda ammonta a 108,4 miliardi di dollari, mentre Netflix offre 82,7 miliardi solo per le sue attività di studio e streaming.

Warner Bros, che ha ripetutamente respinto le offerte di Paramount per acquistare l'intera azienda, sta procedendo con una votazione sull'offerta di 27,75 dollari per azione di Netflix per i suoi servizi di studio e streaming. Gli azionisti voteranno il 20 marzo sulla fusione con Netflix, che avverrà dopo che Warner Bros avrà scorporato le sue operazioni via cavo Discovery Global, che includono CNN, TLC, Food Network e HGTV, in una società separata quotata in borsa.

Secondo le stime di Warner Bros, Discovery Global potrebbe valere tra 1,33 e 6,86 dollari per azione.

La decisione di Warner Bros di avviare un dialogo con Paramount, che ha richiesto una deroga speciale da Netflix, segna un cambiamento per lo studio.

In precedenza, Paramount aveva dichiarato che il consiglio "non si era mai impegnato seriamente" con loro su sei diverse offerte presentate dai dirigenti nelle 12 settimane precedenti l'annuncio dell'accordo di fusione tra Warner Bros e Netflix il 5 dicembre. Un'offerta pubblica ostile lanciata da Paramount pochi giorni dopo è stata respinta nello stesso mese.

L'offerta rivista di Paramount, che includeva una garanzia personale su 40 miliardi di dollari di capitale proprio da parte del fondatore di Oracle Larry Ellison, padre del CEO di Paramount David Ellison, è stata rifiutata all'inizio di gennaio.

La decisione di avviare trattative con un concorrente arriva anche mentre Warner Bros affronta una crescente pressione da parte dell'investitore attivista Ancora Holdings, che ha acquisito una partecipazione nella società e intende opporsi alla transazione con Netflix.

Paramount sta inoltre cercando di aggiungere membri al consiglio di amministrazione di Warner Bros, individuando il CEO di Pentwater Capital Management, Matt Halbower, come potenziale candidato, ha affermato Halbower la scorsa settimana. Pentwater, che possiede circa 50 milioni di azioni Warner Bros, ha sostenuto l'offerta di Paramount.

“Ogni reclamo sostanziale che il consiglio di Warner Bros aveva riguardo la precedente offerta di Paramount è stato affrontato," ha dichiarato Halbower in un’intervista la scorsa settimana.

Per avviare le trattative con Paramount, il consiglio di Warner Bros ha ottenuto una deroga speciale da Netflix. Secondo l'accordo di fusione, Warner Bros può interagire con un altro offerente solo se il consiglio ritiene che l'offerta possa essere superiore, attivando una scappatoia legale che consente negoziati limitati nonostante le restrizioni ai colloqui.

Netflix ha rilasciato una dichiarazione affermando che l'operazione ha raggiunto una tappa importante, con gli azionisti di Warner Bros che voteranno il mese prossimo sulla fusione.

"Sebbene siamo fiduciosi che la nostra transazione offra un valore e una certezza superiori, riconosciamo la continua distrazione per gli azionisti WBD e l'intero settore dell'intrattenimento causata dalle manovre di PSKY," ha dichiarato Netflix.

La scorsa settimana, Paramount ha tentato nuovamente di convincere gli azionisti di Warner Bros migliorando la sua precedente offerta senza aumentare l'offerta complessiva di 30 dollari per azione. Invece, Paramount ha offerto agli azionisti di WBD un pagamento extra in contanti per ogni trimestre in cui l'accordo non si chiude dopo quest'anno e ha accettato di coprire la penale di 2,8 miliardi di dollari che il proprietario di HBO dovrebbe a Netflix in caso di recesso.

Warner Bros ha dichiarato che l'accordo di fusione modificato con Paramount non soddisfa ancora i criteri che il suo consiglio considererebbe come una proposta superiore.

L'offerta di Paramount lascia ancora irrisolte questioni chiave, tra cui chi coprirà un'eventuale commissione di finanziamento junior lien da 1,5 miliardi di dollari, cosa succede se il finanziamento del debito non va a buon fine e se i fondi propri, garantiti dallo sponsor principale Larry Ellison, sono del tutto certi, ha scritto il consiglio Warner.

La lettera sottolineava che, mentre Paramount ha sostenuto che le preoccupazioni sul finanziamento non sono “serie” dato il “patrimonio personale del vostro sponsor principale e la credibilità delle vostre banche finanziatrici”, i contratti preliminari ora richiedono che, se il finanziamento del debito diventa indisponibile, debba essere fornito capitale aggiuntivo per garantire la chiusura della transazione.

Ancora, che detiene una partecipazione del valore di quasi 200 milioni di dollari, ha dichiarato la scorsa settimana che il consiglio di Warner Bros non si è impegnato adeguatamente nelle trattative con Paramount Skydance riguardo un'offerta concorrente per l'intera azienda, inclusi gli asset via cavo come CNN e TNT.

(Servizio di Milana Vinn e Dawn Kopecki a New York e Dawn Chmielewski a Los Angeles; Editing di Kim Coghill)

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