Bitcoin si avvicina al "territorio finale del mercato orso" mentre i segnali di regime riecheggiano il minimo del 2022, afferma K33

La struttura attuale del mercato di Bitcoin (BTC) assomiglia da vicino alle fasi finali del mercato ribassista del 2022, con le posizioni sui derivati, i flussi degli exchange-traded fund e gli indicatori macro che segnalano una fase di consolidamento prolungata piuttosto che una imminente rottura al rialzo, secondo la società di ricerca e intermediazione K33.

In un nuovo rapporto pubblicato martedì sera, Vetle Lunde, Head of Research di K33, ha dichiarato che il suo indicatore proprietario di regime, che incorpora rendimenti dei derivati, open interest, flussi degli ETF e input macro come la curva dei rendimenti USA, mostra “somiglianze sorprendentemente forti” con i periodi di settembre e novembre 2022 — entrambi vicini al minimo globale di quel ribasso.

Tuttavia, mentre quei regimi storici hanno segnato i minimi di mercato, sono stati seguiti da lunghi periodi di andamento dei prezzi fiacco, producendo rendimenti futuri modesti e lunghi periodi di consolidamento, ha osservato Lunde.

Bitcoin è già sceso bruscamente dai recenti massimi, perdendo quasi il 28% da gennaio, mentre segnali più ampi sui derivati mostrano posizionamenti difensivi, secondo K33. I tassi di finanziamento sono rimasti negativi per oltre 11 giorni consecutivi e l’open interest nozionale è sceso sotto i 260.000 BTC, riflettendo che gli investitori stanno chiudendo le posizioni long, ha dichiarato Lunde. Questo posizionamento, combinato con la leva finanziaria in calo, suggerisce un basso rischio a breve termine di squeeze guidati dai derivati, ha aggiunto.

Consolidamento piuttosto che recupero immediato

K33 ha dichiarato che il suo modello attribuisce il maggior peso ai dati sui derivati, che riflettono la domanda in tempo reale per copertura o esposizione rialzista. Rendimenti negativi segnalano un eccesso di domanda di copertura, mentre un open interest in calo indica che i trader stanno uscendo dalle posizioni piuttosto che costruire nuove scommesse direzionali. L’attuale regime, ha detto Lunde, si allinea ad ambienti storicamente associati ai minimi di mercato ma non a rapidi recuperi.

La società ha osservato che regimi storici simili hanno prodotto rendimenti medi a 90 giorni di circa il 3% in ambienti fortemente simili e rendimenti leggermente negativi in quelli moderatamente simili, evidenziando la probabilità di un consolidamento lento e scoraggiante. Lunde si aspetta che bitcoin venga scambiato tra $60.000 e $75.000 per un periodo prolungato, descrivendo i livelli di ingresso attuali come attraenti ma sottolineando la necessità di pazienza.

L’attività di mercato si è raffreddata significativamente dopo le recenti svendite. I volumi di trading spot di bitcoin sono diminuiti del 59% su base settimanale, mentre l’open interest sui futures è sceso ai minimi di quattro mesi — un comportamento coerente con mercati che assorbono perdite e si stabilizzano dopo forti cali, ha osservato la società. La volatilità ha iniziato a normalizzarsi con la stabilizzazione dei prezzi, sostenendo ulteriormente le aspettative per un ambiente di trading più tranquillo, ha detto Lunde.

Anche il posizionamento istituzionale riflette una cautela simile, secondo il rapporto. 

I trader istituzionali su CME sono rimasti in gran parte inattivi, con rendimenti contenuti e open interest ridotto che riflettono una convinzione direzionale limitata. Nel frattempo, i prodotti exchange-traded su bitcoin hanno registrato un prelievo record di 103.113 BTC dalle esposizioni massime da ottobre, anche se circa il 93% dell’esposizione massima rimane intatta nonostante bitcoin abbia ritracciato quasi il 50% nello stesso periodo. Ciò suggerisce che gli investitori istituzionali hanno ridotto l’esposizione ma hanno in gran parte mantenuto le posizioni durante il ribasso, ha detto Lunde.

Nel frattempo, gli indicatori di sentiment evidenziano un pessimismo estremo ma offrono un valore predittivo limitato, secondo l’analista. Il Crypto Fear and Greed Index ha recentemente toccato un minimo storico di 5, riflettendo una paura diffusa, anche se ha osservato che tali livelli storicamente non hanno segnalato con affidabilità forti rimbalzi.

Comprare bitcoin durante situazioni di paura estrema ha generato rendimenti medi a 90 giorni di appena il 2,4%, rispetto al 95% registrato acquistando durante l’avidità estrema, sottolineando che la paura estrema non segnala con affidabilità forti rimbalzi, ha detto Lunde.

K33 ha concluso che l’attuale regime di mercato di bitcoin condivide caratteristiche chiave con gli ambienti di fine mercato ribassista, suggerendo che i rischi al ribasso potrebbero essere limitati, ma la ripresa potrebbe richiedere tempo, riecheggiando la fase di stabilizzazione prolungata che seguì il minimo del 2022.