Uno dei principali ostacoli allo sviluppo della DeFi è sempre stato la mancanza di supporto per meccanismi di trading più sofisticati, tipici della finanza tradizionale, ma questo sta cambiando con l’emergere di nuovi protocolli infrastrutturali Layer-3. Sebbene le prime piattaforme di exchange decentralizzate fossero estremamente innovative, una limitazione chiave era che potevano supportare solo swap di token di base, esponendo gli utenti alla volatilità tipica delle criptovalute, al rischio di alto slippage e a rischi di liquidazione inaccettabili. Questi erano fattori fortemente dissuasivi per l’adozione istituzionale.
Negli ultimi anni, però, sono emersi sviluppi significativi che superano queste limitazioni. Democratizzando nuovi primitivi di trading on-chain, le piattaforme DeFi possono integrare tipologie di ordini avanzati e meccanismi di gestione del rischio robusti. Di conseguenza, i DEX stanno unendo l’efficienza della TradFi alla trasparenza e ai principi di autocustodia che li distinguono.
Gli swap di base non bastano
Il percorso della DeFi dagli swap di base all’esecuzione avanzata degli ordini è stato reso possibile da un design ingegnoso dei protocolli. Le prime piattaforme DEX si trovavano limitate dalla natura deterministica degli smart contract, il che significava che gli automated market maker potevano eseguire ordini solo istantaneamente al prezzo corrente, impedendo così tipologie di ordini più complesse.
Questa limitazione era penalizzante per hedge fund sofisticati e individui ad alto patrimonio, che tipicamente si affidano a strategie di trading algoritmico per ottenere un vantaggio sul mercato. Questi trader raramente eseguono ordini multimilionari come un singolo swap – utilizzano invece tipologie di ordini specializzati per minimizzare l’impatto sul prezzo delle loro operazioni e ridurre il rischio.
I trader sofisticati necessitano di tre elementi fondamentali, tra cui il controllo dello slippage, che consente di eseguire grandi ordini senza una differenza significativa tra il prezzo atteso e quello di esecuzione; la mitigazione della volatilità, così da poter mediare i prezzi di esecuzione di grandi ordini nel tempo e minimizzare il rischio durante periodi volatili; e la gestione automatica del rischio, per impostare ordini condizionali che proteggano il capitale e blocchino i profitti senza dover monitorare costantemente il mercato.
Uno strumento standard nell’arsenale di ogni trader professionista è il “limit order”, che consente di acquistare o vendere un asset a un prezzo specificato o migliore. Con questo strumento, l’ordine verrà eseguito solo se il prezzo dell’asset sale o scende entro un intervallo specifico, aiutando a proteggersi da esecuzioni a prezzi sfavorevoli.
Per minimizzare l’impatto di mercato di grandi ordini, i trader utilizzano tipicamente gli ordini “time-weighted average price” che eseguono grandi volumi di scambi poco a poco. Ad esempio, se un trader desidera acquistare 100 BTC, suddividerà l’ordine in 10 operazioni separate ed eseguirà queste ultime in un determinato periodo di tempo, come una settimana o anche un mese, per evitare di far salire il prezzo dell’asset.
Un terzo strumento essenziale per i trader sofisticati è l’ordine “stop-loss/take profit”. Si tratta di un ordine condizionale che si attiva automaticamente per vendere se il prezzo di un asset scende sotto un certo livello, proteggendo così dalle perdite. In alternativa, può anche attivare un acquisto/vendita per consentire al trader di incassare i profitti se il prezzo dell’asset raggiunge il target desiderato.
Per supportare queste tipologie di ordini avanzati, i DEX richiedono sistemi complessi, off-chain o ibridi, in grado di monitorare le condizioni di mercato ed eseguire ordini in modo condizionale, solo quando il target di prezzo viene raggiunto, o sequenzialmente, in un arco temporale predefinito.
Logiche di trading complesse per ogni DEX
La necessità di queste architetture di trading complesse ha creato un’opportunità per nuovi protocolli innovativi che possono fungere da fornitori di infrastruttura critica. Ecco l’arrivo di protocolli Layer-3 come Orbs, che permette ai DEX di terze parti di implementare i primitivi di trading richiesti con il minimo sforzo. Orbs ha sviluppato una suite di tipologie di ordini decentralizzati, tra cui dLIMIT, dTWAP e dSLTP, offerte tramite uno strato di servizio esterno, trasparente e verificabile.
Invece di cercare di costruire internamente l’architettura necessaria per supportare ordini avanzati, DEX come PancakeSwap, QuickSwap, SpookySwap e SushiSwap hanno scelto di utilizzare il Perpetual Hub di Orbs, uno strato di esecuzione decentralizzato che si sovrappone alle reti Layer-1 e Layer-2 esistenti per abilitare logiche di trading complesse. Perpetual Hub utilizza un modello “intent-based” che separa l’esecuzione dal regolamento, permettendo una maggiore efficienza del capitale, trading più veloce ed esecuzione differita.
I vantaggi di avere un L3 che si occupa di tutto questo sono notevoli. Per prima cosa, i protocolli di Orbs sono agnostici rispetto ai DEX, il che significa che possono essere integrati in qualsiasi piattaforma DEX e avvantaggiare l’intero ecosistema DeFi. Forniscono inoltre una garanzia decentralizzata. A differenza degli exchange centralizzati, la logica di trading che attiva gli ordini è governata da una rete di validatori decentralizzati che garantisce trasparenza, resistenza alla censura e riduce la necessità di affidarsi a terze parti.
Il meglio di entrambi i mondi
La DeFi si trova improvvisamente in una posizione di vantaggio. I trader ottengono i benefici di trasparenza, resistenza alla censura, assenza di intermediari e autocustodia, insieme alla sofisticazione e all’efficienza che prima erano appannaggio esclusivo della finanza tradizionale.
Uno dei problemi storici della DeFi è sempre stata la mancanza di liquidità rispetto ai CEX e ai mercati tradizionali. Un singolo grande trade spesso aveva un impatto rilevante sul prezzo, causando uno slippage inaccettabile per hedge fund e simili. Con gli ordini dTWAP, i trader possono aggirare questo problema inserendo gradualmente il loro ordine sul mercato. Ciò consente ai pool di liquidità di assorbire lentamente i grandi volumi di scambio, limitando l’impatto sui prezzi. I trader otterranno un prezzo complessivo migliore, con la garanzia che l’esecuzione avverrà entro un periodo di tempo specificato.
L’ordine dSLTP di Orbs è altrettanto rivoluzionario. Prima della sua introduzione, i trader su DEX dovevano monitorare costantemente il mercato, un compito quasi impossibile, oppure accettare il rischio che un crollo improvviso dei prezzi potesse liquidare la loro posizione mentre dormivano. dSLTP garantisce che i trader possano proteggere il proprio capitale indipendentemente da come si muove il mercato, creando un ambiente di trading più strategico e meno emotivo che rispecchia l’approccio disciplinato delle istituzioni nella TradFi. Riducendo il rischio che i trader vengano “rekt”, gli ordini dSLTP contribuiscono anche a rendere il mercato meno soggetto a shock sistemici causati da liquidazioni a catena.
Per le istituzioni, questi primitivi non sono un lusso, ma un requisito essenziale. Senza di essi, i gestori professionali di capitali che operano sotto regole rigorose di conformità e gestione del rischio non possono permettersi alcun margine di errore. Ora invece possono, perché la DeFi si è evoluta in un ambiente di trading più familiare, robusto e affidabile, pronto per il capitale istituzionale.
Più che un rivale per la TradFi
La DeFi ha raggiunto un punto di svolta critico, superando gli ostacoli di volatilità, slippage e rischio di liquidazione che un tempo tenevano i trader professionisti ai margini. Le reti Layer-3 come Orbs hanno democratizzato i potenti primitivi che un tempo distinguevano la TradFi, rendendoli disponibili a tutto l’ecosistema DEX e, di conseguenza, a ogni trader decentralizzato.
La realtà è che ora i mercati della TradFi offrono pochissimi vantaggi rispetto alle loro controparti decentralizzate. Man mano che le classi di asset tradizionali vengono portate on-chain tramite la tokenizzazione, ci sono sempre più motivi per credere che il futuro della finanza globale sarà decentralizzato.
