Il mercato dei titoli di Stato giapponesi si sta riprendendo silenziosamente, mentre i capitali esteri approfittano del crollo per acquistare in massa

⑴ I titoli di Stato giapponesi hanno registrato un rialzo su tutta la linea venerdì, con il rendimento dei titoli decennali in calo di 3,5 punti base al 2,105%, toccando il minimo dal 9 gennaio. Il mercato dei futures ha mostrato una performance ancora più forte, con il contratto principale che ha raggiunto un massimo intraday di 132,81. Secondo gli operatori di mercato, l'attuale rialzo è dovuto in parte all'indebolimento della pressione di vendita. ⑵ La forte ondata di vendite del mese scorso era stata innescata dalle promesse di tagli fiscali, ma ora sembra che il Primo Ministro Sanae Takaichi voglia evitare di provocare nuove turbolenze nel mercato obbligazionario. È degno di nota che, secondo gli ultimi dati della Japan Securities Dealers Association, durante il picco dei rendimenti dello scorso mese, i conti esteri e le grandi banche non hanno aumentato le preoccupazioni fiscali, ma hanno invece visto l'occasione come un'opportunità d'acquisto d'oro. ⑶ I capitali esteri hanno mostrato una netta tendenza all'acquisto netto a gennaio. I dati mostrano che gli investitori stranieri hanno acquistato in modo netto titoli di Stato ultra-long per 2,17 trilioni di yen, il volume più alto da aprile dello scorso anno; hanno acquistato in modo netto titoli di Stato a lungo termine per 1,59 trilioni di yen e titoli di Stato a medio termine per 2,27 trilioni di yen. Anche le grandi banche hanno acquistato in modo netto titoli di Stato a lungo termine per 1,33 trilioni di yen, ma hanno venduto in modo netto titoli di Stato a medio termine per il terzo mese consecutivo. ⑷ Le compagnie assicurative e le banche locali hanno invece adottato una strategia opposta, diventando venditori netti di titoli di Stato ultra-long. Questa divergenza riflette le differenze significative nella valutazione del rischio di duration e dei livelli di rendimento tra i diversi investitori. ⑸ Nella sessione odierna, le vendite di titoli di Stato a 20 anni provenienti dai conti pubblici centrali sono state assorbite senza difficoltà durante la mattinata, segnalando una forte volontà di acquisto da parte del mercato. Nel pomeriggio, i titoli vecchi con scadenza tra 14 e 18 anni hanno ricevuto supporto dagli acquisti, con il rendimento del JL184 in scadenza a marzo 2043 che è sceso di 7 punti base rispetto al giorno precedente. ⑹ I fattori di liquidità hanno amplificato la volatilità dei prezzi in alcune fasce orarie. Il volume degli scambi del nuovo titolo decennale JB381 è stato di soli 8 miliardi di yen nella mattinata; secondo i trader, il calo del rendimento sotto il 2,10% riflette più un effetto di amplificazione dei prezzi dovuto alla scarsa liquidità che una vera rottura di tendenza. Successivamente, il rendimento è risalito e si è mantenuto sopra il 2,10%. ⑺ Il mercato dei tassi d'interesse continua a prezzare in modo stabile la politica della Bank of Japan. La probabilità di un rialzo dei tassi nella riunione di marzo rimane al 12,5%, mentre quella per la riunione di aprile sale al 69,5%, in leggero aumento rispetto al giorno precedente. Il Nikkei 225 è sceso di 642 punti nella giornata, con un calo dell'1,12%, chiudendo a 56.825 punti. Il tasso di cambio dello yen è rimasto stabile intorno a 155,17.