Bitcoin rimane sotto un livello onchain chiave mentre continuano i deflussi dagli ETF e la liquidità resta limitata: analisti

Bitcoin sta ancora negoziando al di sotto di un importante parametro di valutazione onchain verso fine febbraio, mentre gli analisti affermano che i recenti movimenti di prezzo hanno ristrutturato il quadro strutturale del mercato, riflettendo liquidità sotto pressione e l’assenza di una domanda istituzionale sostenuta.

Glassnode ha osservato nel suo ultimo report settimanale che bitcoin ha rotto in modo deciso al di sotto del “True Market Mean” — un modello che traccia il costo base aggregato dell’offerta attiva. Questo livello, attualmente intorno ai 79.000 dollari, ha storicamente agito come linea di demarcazione tra fasi espansive e fasi di compressione, ha affermato.

Con la rottura confermata, la società vede il Realized Price vicino a 54.900 dollari — il costo medio di acquisizione di tutte le monete in circolazione — come il limite strutturale inferiore. Nei cicli precedenti, il corridoio tra questi due parametri ha rappresentato periodi prolungati di consolidamento.

Al momento della pubblicazione, bitcoin veniva scambiato intorno a 67.700 dollari, oscillando in un ampio intervallo tra 60.000 e 70.000 dollari che ha definito i movimenti recenti, secondo la pagina dei prezzi di The Block.

Deflussi istituzionali sostenuti

I livelli di prezzo attuali segnano un ulteriore deterioramento rispetto alle condizioni di inizio febbraio, quando gli analisti notavano che bitcoin “manteneva una posizione difensiva” sotto i 70.000 dollari in presenza di una domanda debole. Da allora, i flussi degli ETF sono diventati persistentemente negativi e la pressione di vendita spot si è intensificata, rafforzando la mancanza di una domanda strutturale sotto il mercato.

I dati di Glassnode mostrano che i flussi netti degli ETF spot USA sono tornati in territorio di deflussi costanti, eliminando quella che prima era una fonte stabile di domanda marginale. Anche il delta cumulativo del volume spot sui principali exchange è diventato negativo, segnalando un’aggressività attiva dal lato della vendita piuttosto che semplici lacune di liquidità, afferma la società.

Sebbene i parametri di accumulo onchain siano migliorati rispetto a una distribuzione netta, l’appetito dei grandi detentori resta fragile, secondo gli analisti di Glassnode. L’Accumulation Trend Score si è spostato verso una lettura neutra intorno a 0,4, indicando che le vendite aggressive si sono attenuate, ma la convinzione delle grandi entità non è tornata con forza. Le condizioni di liquidità sono rimaste compresse, con il rapporto tra profitti e perdite realizzati bloccato in una fascia ristretta storicamente associata a regimi di mercato sotto stress, hanno dichiarato.

Panico raffreddato

Nel frattempo, le posizioni sui derivati suggeriscono che la fase di panico si sia raffreddata ma non sia ancora sfociata in un nuovo ottimismo. La volatilità implicita è calata bruscamente dai massimi recenti e lo skew a 25-delta — un indicatore della domanda di copertura al ribasso — si è compresso dai livelli estremi. I dati suggeriscono che i trader stanno disfacendo le protezioni contro i crolli, ma non stanno ricostruendo esposizioni rialziste in modo significativo, afferma Glassnode.

Anche le condizioni macro continuano a influenzare lo scenario. I verbali della riunione di gennaio della Federal Reserve hanno mantenuto un tono hawkish, sottolineando la pazienza per i tagli ai tassi e lasciando aperta la possibilità di ulteriori strette se l’inflazione dovesse persistere.

“Bitcoin sta attraversando una fase di aggiustamento in un contesto di cautela macroeconomica”, ha dichiarato Antonio Di Giacomo, senior market analyst presso XS.com, indicando una resistenza vicino ai 70.000 dollari e un supporto intermedio tra 64.000 e 65.000 dollari. Ha aggiunto che la mancanza di chiarezza sulle politiche di allentamento monetario pesa sugli asset speculativi.

Nic Puckrin, co-fondatore di Coin Bureau, ha affermato che sarà la liquidità — più che i livelli tecnici — a determinare quando si formerà un fondo duraturo. Ha evidenziato dati onchain sui volumi spot che mostrano una pressione di vendita persistente e suggerito che una capitolazione più profonda verso la regione tra 55.000 e 58.000 dollari resta possibile, a meno che i flussi negli ETF non tornino o il dollaro non si indebolisca in modo significativo.

Il tono riecheggia un recente report di K33, secondo cui bitcoin si sta avvicinando a una “fase avanzata di mercato ribassista”, con segnali di regime simili a quelli osservati vicino al minimo del 2022. Tuttavia, gli analisti avvertono che una ripresa strutturale richiede tipicamente un chiaro miglioramento della liquidità, non solo un reset delle posizioni.

Nonostante il pessimismo di mercato, ci sono alcuni primi segnali di stabilizzazione. Thomas Perfumo, economista globale di Kraken, ha osservato che la volatilità implicita si è discostata al di sotto della volatilità realizzata — un modello che ha preceduto fasi di recupero in precedenti correzioni. Anche i Coin Days Destroyed, un proxy dell’attività dei detentori di lungo periodo, si sono stabilizzati, suggerendo una minore pressione di offerta da parte delle monete più “vecchie”, secondo Perfumo.

Tuttavia, diverse opinioni di analisti raccolte da The Block concordano sul fatto che la convinzione rimane debole. I flussi negli ETF non stanno sostenendo il ribasso, le grandi entità non stanno accumulando in modo aggressivo e le condizioni macro non si sono ancora decisamente invertite.