Previsione dei risultati finanziari Q4 2025 di Circle (CRCL): il raddoppio della circolazione di USDC può ridefinire la narrativa di crescita?

1. Punti chiave dell'investimento

Circle (CRCL) prevede di pubblicare il report finanziario del quarto trimestre e dell’intero anno 2025 il 25 febbraio 2026 (ora di New York) prima dell’apertura dei mercati. Il consenso di Wall Street prevede ricavi pari a circa 745 milioni di dollari ed un EPS di 0,16 dollari (in lieve calo rispetto al Q3).

I due punti chiave per l’investimento sono:

In primo luogo, la circolazione di USDC è raddoppiata raggiungendo circa 73,7 miliardi di dollari (+108% YoY): sarà sufficiente a generare un effetto scala significativo?

In secondo luogo, in un ciclo di tassi d’interesse in calo, l’azienda riuscirà ad accelerare la transizione dal modello basato sul “margine di interesse” verso ricavi diversificati, dimostrando una storia di crescita di lungo termine?

L’attuale scenario di mercato vede ricavi Q3 forti (+66% YoY a 739,8 milioni di dollari) ma il prezzo delle azioni è già sceso significativamente dai massimi; i trader attendono i dati del Q4 per valutare se la revisione della valutazione sia stata adeguata.

2. Quattro focus principali

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Focus 1: Circolazione di USDC – motore centrale della crescita

Come seconda stablecoin regolamentata al mondo, l’espansione della circolazione di USDC guida direttamente le entrate da interessi sui beni di riserva – è la leva di crescita più importante per Circle. In un contesto di regolamentazione sempre più stringente, i capitali conformi continuano ad affluire verso le istituzioni, portando la quota di mercato di USDC dal 20% circa al 29% (nello stesso periodo USDT è sceso dal 70% a meno del 60%). Indicatore chiave: circolazione 73,7 miliardi di dollari (+108% YoY), con un contributo significativo dai flussi netti istituzionali. Possibile esito: se la crescita della circolazione nel Q4 rimane forte, rafforzerà la narrativa delle “economie di scala”, favorendo il prezzo delle azioni; se il tasso di crescita rallenta, il mercato potrebbe dubitare della sostenibilità, mettendo pressione sulla valutazione.

Focus 2: Redditività e pressione sui costi in un contesto di tassi in calo

La Federal Reserve ha già effettuato tre tagli consecutivi dei tassi: il tasso di riferimento attuale è circa 3,75%, riducendo direttamente il margine di rendimento sulle attività di riserva USDC, che rappresenta la principale variabile esterna per la redditività del Q4. L’azienda dipende ancora fortemente dai ricavi da interessi, il margine lordo del Q3 ne ha già risentito, ed è importante monitorare il controllo dei costi, soprattutto per quanto riguarda la quota di ricavi condivisa con partner come Coinbase. Indicatori chiave: quota dei ricavi da interessi (ancora la maggior parte), variazione dei costi operativi rispetto al trimestre precedente. Possibile esito: se la pressione sui tassi verrà compensata dalla crescita della circolazione, l’EPS potrà restare stabile; altrimenti, un’ulteriore discesa del margine lordo minerà la fiducia del mercato.

Focus 3: Diversificazione del business – una storia di crescita oltre il margine di interesse

 Circle sta spingendo attivamente la transizione da un modello “mint only” a un’infrastruttura finanziaria globale: nuovi business come Circle Payments Network (CPN) sono punti chiave da monitorare. Anche se attualmente i ricavi non legati agli interessi (commissioni di trading, servizi di conformità, ecc.) rimangono contenuti, qualsiasi progresso superiore alle attese potrebbe ridefinire il potenziale di crescita percepito dagli investitori. Indicatori chiave: aumento della quota di ricavi non da interessi rispetto al trimestre precedente, volume di transazioni o contributo ai ricavi di CPN. Possibile esito: dati brillanti sulla diversificazione possono incrementare significativamente la valutazione, aprendo una narrativa da “OS della finanza Internet”; se invece la componente principale resta quella degli interessi, la storia di crescita continuerà ad essere messa in discussione.

Focus 4: Quota di mercato e panorama competitivo

Grazie alle riserve sottoposte ad audit di terze parti e al vantaggio della conformità, USDC sta guadagnando quote istituzionali a scapito di USDT. I dati del Q4 mostreranno se questa tendenza proseguirà, soprattutto nel contesto delle discussioni regolamentari sulle stablecoin (come il Clarity Act). Indicatori chiave: crescita della circolazione USDC su base trimestrale/annuale, variazione della quota di mercato. Possibile esito: un’espansione sostenuta della quota rafforzerà le barriere competitive e supporterà il rimbalzo del titolo; una concorrenza più accesa o una stagnazione della crescita potrebbero invece innescare pressioni di vendita.

3. Rischi e opportunità

Catalizzatori al rialzo:

Ricavi non da interessi o contributo di CPN superiori alle previsioni, a dimostrazione dell’efficacia della strategia di diversificazione;

Crescita accelerata della circolazione USDC su base trimestrale, con afflussi istituzionali superiori alle attese di mercato; 

EPS o margine lordo migliori delle previsioni, attenuando le preoccupazioni per il calo dei tassi.

Rischi al ribasso:

Ulteriori tagli della Federal Reserve o tassi che restano su livelli bassi, comprimendo severamente i rendimenti delle riserve;

Costi di condivisione dei ricavi con i partner superiori alle attese o controllo dei costi operativi insufficiente;

Rallentamento significativo della crescita USDC su base trimestrale, con espansione della quota di mercato in stallo.

4. Strategie di trading consigliate

Logica long: se i ricavi del Q4 superano i 750 milioni di dollari, l’EPS è superiore a 0,16 dollari e la quota di ricavi non da interessi o la crescita trimestrale di USDC risultano brillanti, significa che l’azienda è riuscita a compensare efficacemente la pressione dei tassi e la diversificazione inizia a dare risultati. In tal caso, è consigliabile prendere posizioni long dopo il report, puntando al target medio degli analisti di circa 119 dollari.

Rischio short: se la crescita di USDC delude le attese, i ricavi da interessi risentono fortemente dei tassi o l’EPS continua a calare, il mercato rafforzerà la percezione di un business “puramente da margine d’interesse”, con il rischio di ulteriori ribassi del titolo, soprattutto considerando che la valutazione resta in una fascia elevata e sensibile.

Dati chiave da monitorare: 

1.  Ricavi totali (attesi 745 milioni di dollari) 
2. EPS (atteso 0,16 dollari) 
3. Circolazione finale USDC e crescita su base trimestrale 
4. Quota di ricavi non da interessi e indicatori relativi a CPN

Consigli operativi: Prima del report è consigliabile restare in attesa o assumere posizioni leggere. In caso di dati superiori alle attese (“beat”), si può entrare rapidamente long; in caso di “miss”, gestire la posizione con flessibilità.

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