"Portavoce della Federal Reserve": l'inflazione rimane sostenuta, ma non abbastanza da compromettere il piano della Fed di tagliare i tassi a dicembre

L'ultimo articolo di Nick Timiraos, noto giornalista del Wall Street Journal soprannominato il “portavoce della Fed”, è il seguente

I prezzi al consumo di ottobre sono leggermente rimbalzati dopo aver registrato il mese scorso il ritmo di crescita più lento degli ultimi tre anni e mezzo, indicando che l'inflazione continua a scendere su un percorso irregolare e sbilanciato . L'ultimo rapporto potrebbe non bastare a impedire alla Federal Reserve di tagliare nuovamente i tassi d'interesse a dicembre. Tuttavia, insieme a una spesa dei consumatori robusta e a un'assunzione stabile, il rafforzamento dell'inflazione potrebbe innescare un dibattito più ampio tra i funzionari nella prossima riunione, discutendo se rallentare il ritmo dei tagli dei tassi all'inizio del prossimo anno.

Il Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti ha riferito mercoledì che i prezzi al consumo a ottobre sono aumentati del 2,6% su base annua. Questo segna un rimbalzo rispetto al mese scorso, quando l'indice dei prezzi al consumo era aumentato del 2,4%. I prezzi core, esclusi alimentari ed energia, sono aumentati del 3,3%. Entrambi i risultati erano in linea con le aspettative degli economisti intervistati dal Wall Street Journal.

Gli investitori si stavano preparando a dati sull'inflazione superiori alle attese, considerando il rapporto di mercoledì come una buona notizia. I trader hanno aumentato le scommesse su un taglio dei tassi della Federal Reserve di 25 punti base nella prossima riunione di dicembre invece che su una situazione invariata.

La reazione positiva degli investitori a questo rapporto può essere dovuta in parte al sollievo per la prospettiva che il presidente Trump e la Federal Reserve non si scontrino immediatamente. Trump ha ripetutamente chiesto tagli dei tassi durante il suo primo mandato. Gli economisti ritengono che alcune delle politiche proposte da Trump, come l'aumento dei dazi, potrebbero spingere l'inflazione verso l'alto.

Questo è il primo rapporto dopo le elezioni statunitensi. Durante l'amministrazione Biden, gli americani hanno manifestato delusione per l'inflazione, con i prezzi al consumo attuali circa il 20% più alti rispetto all'inizio del suo mandato. In tutto il mondo, gli elettori hanno punito leader e partiti al governo per l'elevato costo della vita e l'inflazione.

Sebbene l'inflazione sia in una fase di raffreddamento, l'arrivo di Trump coincide con un periodo economico delicato, e l'obiettivo della Federal Reserve è ridurre i tassi per garantire una crescita economica sana e sostenibile senza riaccendere l'inflazione.

Gli strateghi di Evercore ISI hanno osservato mercoledì: “I dati sull'inflazione sono piuttosto caldi, il che potrebbe portare il mercato a essere meno ottimista sulle politiche di reflazione di Trump.”

L'aumento del tasso di inflazione generale è dovuto in parte a condizioni più severe rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Tuttavia, alcuni prodotti hanno registrato un forte aumento dei prezzi lo scorso mese. Ad esempio, dopo l'aggiustamento stagionale, i prezzi delle auto e dei camion usati sono aumentati del 2,7% rispetto al mese precedente, mentre i prezzi dei biglietti aerei sono saliti del 3,2%.

Nonostante il calo dei prezzi della benzina, i prezzi dell'energia sono rimasti stabili rispetto a un mese fa. Ciò è dovuto al fatto che il calo dei prezzi della benzina è stato compensato dall'aumento dei prezzi dell'elettricità e del gas naturale. Dopo l'aggiustamento stagionale, i prezzi complessivi sono cresciuti dello 0,2% su base mensile a ottobre. I prezzi core sono aumentati dello 0,3%. Anche questi risultati erano in linea con le aspettative. Prima della pubblicazione del rapporto sull'inflazione, il mercato dei futures suggeriva che la probabilità che la Federal Reserve tagliasse i tassi nella riunione del mese successivo era circa del 60%. Dopo la pubblicazione del rapporto, questa probabilità è salita all'80% circa.

Nonostante alcune turbolenze lungo il percorso, l'inflazione sembra ancora in fase di raffreddamento. Nell'ottobre 2023, i prezzi al consumo complessivi sono aumentati del 3,2% su base annua. Nel giugno 2022, i prezzi erano aumentati del 9,1% su base annua, la peggiore inflazione dagli inizi degli anni '80.

Inoltre, nei dati persiste ancora un certo grado di “ inflazione di rincorsa ”. Ad esempio, le compagnie di assicurazione auto devono negoziare con le autorità statali sui rincari, quindi l'aumento dei loro costi si riflette nei prezzi con un certo ritardo.

Nella conferenza stampa della scorsa settimana, il presidente della Federal Reserve Powell ha fatto capire che la Fed è pronta a rispondere a dati più forti delle attese o a “scossoni”. Tuttavia, ha osservato che una certa rigidità dei prezzi riflette gli effetti ritardati degli aumenti precedenti piuttosto che nuove fonti di pressione sui prezzi. Ad esempio, nell'indice dei prezzi al consumo, l'aumento degli affitti rimane su livelli storicamente elevati, ma la crescita dei canoni nei nuovi contratti di locazione è stata piuttosto moderata da oltre un anno.

“Si tratta solo di una questione di rincorsa. Non riflette realmente le pressioni inflazionistiche attuali. Riflette le pressioni inflazionistiche passate . Ovviamente, non stiamo dichiarando vittoria, ma riteniamo che ciò sia molto coerente con l'idea che l'inflazione continui a scendere su un percorso accidentato,” ha detto Powell.

Se i funzionari della Federal Reserve continueranno a tagliare i tassi a dicembre, l'attenzione potrebbe spostarsi sulle ragioni che li spingeranno a rallentare il ritmo dei tagli il prossimo anno . Diversi funzionari hanno dichiarato mercoledì di voler evitare che i tassi scendano troppo, per non essere costretti a invertire nuovamente la politica monetaria.

La maggior parte di loro ritiene che l'attuale livello dei tassi a breve termine sia restrittivo, il che significa che senza ulteriori tagli il mercato del lavoro potrebbe continuare a raffreddarsi e persino mettere a rischio l'economia di una recessione.

I funzionari sperano di riportare i tassi a un livello più “neutrale”, che non stimoli né rallenti la crescita economica, ma non sanno dove si trovi questo livello. Prima della crisi finanziaria del 2008-09, molti ritenevano che il tasso neutrale potesse essere intorno al 4%, ma dopo la crisi, la ripresa economica è stata estremamente lenta e gli economisti e i funzionari della Federal Reserve pensano che il tasso neutrale possa essere più vicino al 2%.

Il presidente della Fed di St. Louis, Alberto Musalem, ha dichiarato mercoledì ai giornalisti che la Fed potrebbe ridurre gradualmente i tassi fino al livello neutrale. Ha detto: “La forza dell'economia potrebbe offrire spazio per un allentamento graduale della politica senza fretta nel trovare il livello neutrale.”

La presidente della Fed di Dallas, Lorie Logan, ha dichiarato durante un discorso di mercoledì di aspettarsi che saranno necessari ulteriori tagli dei tassi, ma ha anche affermato che ci sono alcuni segnali che suggeriscono che la Fed potrebbe essere già vicina al livello neutrale che è salito negli ultimi anni.

Ha paragonato il lavoro della Fed a quello di un capitano, dicendo che quando la nave si avvicina alla riva, il capitano deve evitare di scambiare l'acqua per fango. Ha detto: “In queste acque incerte ma forse poco profonde, penso che sia meglio essere prudenti .”

Editore/new