Cresciuta di oltre 20 volte in 5 anni! Qual è il segreto dietro l’impennata delle azioni ombra di bitcoin, MicroStrategy?

$MicroStrategy (MSTR.US)$, un tempo tipica vittima della bolla di internet del 2000, vide il prezzo delle sue azioni crollare da 300 dollari a 0,42 dollari. Nel 2020, il fondatore dell’azienda prese una decisione che ne cambiò il destino: trasformare la società in una piattaforma di investimento in criptovalute, puntando tutto su bitcoin e dichiarando che bitcoin è “l’asset più prezioso al mondo”.

Con la ripresa di bitcoin, MicroStrategy è tornata ai vertici, diventando una “shadow stock” di bitcoin. Quest’anno, la capitalizzazione di mercato di MicroStrategy ha raggiunto quasi 70 miliardi di dollari, con il prezzo delle azioni aumentato di 6 volte in un anno e quasi 20 volte negli ultimi cinque anni. Attualmente il prezzo delle azioni si attesta a 328 dollari.

MicroStrategy ha costantemente investito pesantemente in bitcoin tramite finanziamenti azionari e obbligazionari, conseguendo “ricchezza” grazie all’apprezzamento di bitcoin, che è anche il motivo principale dell’impennata delle sue azioni. Dietro il mito della ricchezza di MicroStrategy si cela il suo particolare metodo di finanziamento azionario: ATM (At-the-market offerings).

ATM significa emissione/aumento di azioni al prezzo di mercato, ovvero una società quotata vende gradualmente azioni nuove o già in suo possesso sul mercato secondario, tramite broker designati, al prezzo corrente di mercato.

Recentemente, MicroStrategy ha lanciato un piano audace per aumentare i finanziamenti e raccogliere munizioni per la “frenesia di acquisto di bitcoin”. Questo piano si chiama “Piano 21/21”, ossia raccogliere 42 miliardi di dollari nei prossimi tre anni tramite 21 miliardi di dollari in azioni e 21 miliardi di dollari in obbligazioni. Ai prezzi attuali, ciò significa che la società acquisterà quasi 600.000 bitcoin, pari a circa il 3% della fornitura totale di bitcoin.

I 21 miliardi di dollari di finanziamento previsti dal piano vengono raccolti tramite l’emissione azionaria ATM, e sono già stati raccolti oltre 3,5 miliardi di dollari. Quali sono le caratteristiche del meccanismo ATM e potrà aiutare MicroStrategy a raggiungere nuovi massimi?

Il meccanismo ATM dietro l’impennata delle azioni

MicroStrategy è l’azienda quotata negli Stati Uniti che possiede più bitcoin, e il suo prezzo azionario è profondamente legato a bitcoin. Inizialmente acquistava con il flusso di cassa, poi ha iniziato a raccogliere fondi tramite ATM e altri metodi per fare leva e comprare ancora di più, arrivando così a far crescere il prezzo delle sue azioni persino più di bitcoin.

MicroStrategy impiega le banche per vendere azioni tramite il cosiddetto metodo “at-the-market” (ATM), che le consente di vendere azioni senza dover presentare ulteriori documenti regolamentari. Questo modello offre a tutti gli investitori pari opportunità di partecipare all’acquisto delle azioni, senza favorire gli istituzionali, in linea con lo spirito decentralizzato delle criptovalute.

Il modello ATM permette inoltre di raccogliere fondi in modo flessibile, evitando le emissioni con forte sconto tipiche del finanziamento tradizionale, particolarmente adatto a titoli ad alta volatilità come MicroStrategy. Inoltre, l’elevato volume di scambi di MicroStrategy rende possibili grandi vendite di azioni, e la capitalizzazione azionaria della società gode di un premio di 2,8 volte rispetto al valore dei bitcoin detenuti, creando opportunità di arbitraggio nel finanziamento.

MicroStrategy raccoglie fondi tramite il modello ATM, sfruttando l’elevata volatilità dei mercati azionari e bitcoin per massimizzare la propria quota di bitcoin, mantenendo al contempo una valutazione elevata delle proprie azioni. Tuttavia, il successo di questa strategia dipende fortemente dal continuo aumento dei prezzi di bitcoin, dunque i potenziali rischi legati alla volatilità di mercato non vanno sottovalutati.

Il Financial Times del Regno Unito ha analizzato le caratteristiche del meccanismo di finanziamento azionario ATM, nello specifico:

• Flessibilità dell’emissione/aumento di azioni ATM
  L’emissione di azioni ATM consente alle aziende di immettere gradualmente nuove azioni sul mercato, invece di farlo in una sola volta con i metodi tradizionali. Questa flessibilità è particolarmente adatta a società come MicroStrategy, molto volatili, poiché permette di raccogliere fondi in modo flessibile nei momenti di picco dei prezzi, evitando le emissioni con forte sconto dovute a grandi aumenti di capitale.

• In linea con lo spirito decentralizzato delle criptovalute
  “Tutti possono partecipare”, l’emissione ATM offre a tutti gli investitori pari opportunità di acquistare azioni, senza favorire gli istituzionali. Questo modello, che minimizza l’intervento degli intermediari, è coerente con il concetto di decentralizzazione promosso dalle criptovalute. Inoltre, l’utilizzo dell’ATM evita al management di dover incontrare fund manager o partecipare a roadshow per la raccolta fondi.

• Adatto a settori ad alta intensità di capitale
  Il modello ATM è ampiamente utilizzato nei settori ad alta intensità di capitale, come i REIT immobiliari, le scienze della vita e il settore energetico. MicroStrategy, adottando il finanziamento ATM, mostra la versatilità di questo strumento.

• L’elevata liquidità supporta le operazioni ATM
  Le azioni MicroStrategy presentano un’elevata liquidità, consentendo alla società di vendere grandi quantità di azioni tramite ATM senza esercitare troppa pressione sul prezzo. La società può vendere gradualmente le azioni in base alle condizioni di mercato e persino vendere grandi quantità quando i fund manager fanno offerte, ma il management mantiene il pieno controllo decisionale.

• L’ATM offre opportunità di arbitraggio
  Grazie all’elevata leva finanziaria, la capitalizzazione azionaria di MicroStrategy è 2,8 volte superiore al valore dei bitcoin detenuti. I fondi raccolti dalla vendita di azioni tramite ATM possono essere utilizzati per acquistare più bitcoin. Questo significa che l’emissione di più azioni aumenta effettivamente la quantità di bitcoin rappresentata da ogni azione, realizzando così un effetto di arbitraggio.

• Quando il prezzo di bitcoin scende emergono i rischi
  Sebbene le attuali operazioni ATM beneficino dell’aumento di bitcoin, l’articolo evidenzia due principali rischi potenziali: Primo, se il prezzo di bitcoin dovesse scendere, il premio delle azioni rispetto al patrimonio netto (bitcoin) potrebbe ridursi o addirittura trasformarsi in uno sconto; secondo, l’emissione continua di azioni potrebbe gradualmente erodere il premio, facendo scendere il prezzo delle azioni fino al valore reale di bitcoin.

Editore/Somer