JPMorgan afferma che il disegno di legge sulla struttura del mercato delle criptovalute potrebbe essere approvato entro metà anno e fungere da catalizzatore positivo nella seconda metà

Nonostante il sentimento nei confronti delle criptovalute rimanga debole, gli analisti di JPMorgan vedono una possibile approvazione a metà anno della legislazione sulla struttura del mercato negli Stati Uniti come un fattore di supporto per i mercati nella seconda metà dell'anno.

“Anche se il sentimento rimane negativo nei mercati cripto, continuiamo a credere che una potenziale approvazione della legislazione sulla struttura del mercato, molto probabilmente entro la metà dell'anno, possa fungere da catalizzatore positivo per i mercati delle criptovalute nella seconda metà dell'anno,” hanno affermato in un rapporto gli analisti di JPMorgan guidati dal managing director Nikolaos Panigirtzoglou.

Il disegno di legge proposto sulla struttura del mercato, ampiamente noto come CLARITY Act, è pensato per creare un quadro normativo completo per i digital asset negli Stati Uniti. La Camera ha già fatto avanzare la legislazione, mentre le discussioni continuano al Senato.

Ci sono due principali punti critici che stanno bloccando la legislazione. Uno riguarda il trattamento dei rendimenti degli stablecoin. Le aziende cripto vogliono offrire ricompense agli utenti che detengono stablecoin, mentre le banche sostengono che consentire rendimenti sui saldi in stablecoin potrebbe spostare i depositi dal sistema bancario tradizionale e comportare rischi per la stabilità finanziaria. Un altro punto è il dibattito sul conflitto di interessi, poiché i Democratici stanno spingendo per limitazioni che impedirebbero ai funzionari governativi di alto livello e alle loro famiglie, incluso il Presidente, di impegnarsi in determinate attività finanziarie legate alle criptovalute. La Casa Bianca ha ospitato diversi incontri a porte chiuse tra rappresentanti dell’industria cripto e gruppi bancari mentre continuano le negoziazioni, con una possibile soluzione di compromesso ancora in discussione.

"Se approvata, la legge rimodellerà la struttura del mercato fornendo chiarezza regolamentare, ponendo fine alla 'regolamentazione tramite enforcement', promuovendo la tokenizzazione e facilitando una maggiore partecipazione istituzionale," hanno dichiarato gli analisti.

Otto catalizzatori positivi

Gli analisti di JPMorgan hanno evidenziato otto potenziali catalizzatori positivi nel caso in cui la legge venga approvata.

In primo luogo, la legislazione introduce un quadro per classificare i token come commodity digitali, supervisionati dalla Commodity Futures Trading Commission, oppure come security digitali, regolamentate dalla Securities and Exchange Commission. Questa distinzione potrebbe semplificare notevolmente gli oneri di conformità per i principali token. Una “clausola di salvaguardia” permetterebbe a determinati asset collegati a ETF come XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin e Chainlink di ricadere sotto il regime più leggero della CFTC invece che sotto la supervisione delle security.

In secondo luogo, la legge introdurrebbe un periodo di grazia per i nuovi progetti, consentendo fino a 75 milioni di dollari di raccolta fondi annuale senza la registrazione completa presso la SEC mentre si lavora verso la decentralizzazione. Gli analisti affermano che ciò potrebbe stimolare l'innovazione e sostenere l'attività di venture capital all'interno dei mercati statunitensi invece che offshore.

In terzo luogo, la legge crea un percorso affinché i token inizialmente venduti come security possano passare allo status di commodity una volta che saranno “sufficientemente decentralizzati” e l'emittente non eserciterà più un ruolo gestionale. Questo potrebbe sbloccare un trading secondario più ampio e permettere agli investitori istituzionali di utilizzare broker e framework di rischio tradizionali, affermano gli analisti. Una supervisione in stile commodity ha già favorito la partecipazione istituzionale nei mercati dei derivati su bitcoin ed ether su CME, che continua ad espandersi verso il trading quasi 24/7, aggiungono.

In quarto luogo, il disegno di legge stabilisce regole più chiare per gli intermediari cripto, compresi i requisiti di registrazione e gli standard di custodia. Secondo gli analisti, ciò potrebbe consentire a istituzioni come BNY Mellon e State Street di custodire direttamente asset digitali.

In quinto luogo, la legislazione promuove la tokenizzazione dei titoli tradizionali e degli asset del mondo reale chiarendo che gli strumenti tokenizzati rimangono soggetti alle regole vigenti sui titoli. Aziende come Intercontinental Exchange e State Street stanno già costruendo infrastrutture per mercati tokenizzati.

In sesto luogo, i miner, i validatori e gli sviluppatori software sarebbero esentati dagli obblighi di reporting in stile broker durante la fase di sviluppo, a condizione che non svolgano attività di custodia. Gli analisti affermano che questo potrebbe sostenere l'innovazione open-source pur mantenendo la supervisione regolamentare sui sistemi implementati.

In settimo luogo, la legge introduce esenzioni fiscali per le piccole transazioni di pagamento cripto quotidiane e chiarisce il trattamento fiscale dello staking, il che secondo gli analisti potrebbe incoraggiare un uso più ampio dei pagamenti e chiarire i rendimenti netti dello staking.

In ottavo luogo, la legislazione potrebbe aumentare i depositi tokenizzati rispetto agli stablecoin tra le istituzioni. "Se approvata, le disposizioni potrebbero pesare sugli stablecoin statunitensi riconsiderandoli più come strumenti di denaro digitale piuttosto che come depositi di investimento," hanno scritto gli analisti, spostando potenzialmente l'attenzione verso depositi tokenizzati o alternative offshore con rendimento, come USDe di Ethena.

Nel complesso, gli analisti rimangono positivi sulle criptovalute per quest'anno. All'inizio di questo mese, gli analisti hanno ribadito il loro obiettivo di prezzo a lungo termine per bitcoin di 266.000 dollari, basato su un confronto con l'oro corretto per la volatilità.

Al momento della scrittura, bitcoin era scambiato a circa 65.425 dollari, in calo di oltre il 2% nelle ultime 24 ore.