Gli acquisti più recenti di Berkshire Hathaway durante il mandato di Warren Buffett come CEO

Punti salienti del Podcast Motley Fool Money

In questo episodio, i contributori Travis Hoium, Lou Whiteman e Rachel Warren affrontano diversi argomenti chiave:

• L'attività d'investimento di Berkshire Hathaway prima della partenza di Warren Buffett.
• Tendenze attuali nel settore dell'edilizia residenziale.

Nota: Questa discussione è stata registrata prima che Netflix ritirasse la sua offerta per Warner Bros. Discovery.

Trascrizione completa di seguito.

Le ultime mosse di Warren Buffett in Berkshire Hathaway

Registrato il 18 febbraio 2026.

Travis Hoium: Questa settimana abbiamo avuto modo di vedere gli ultimi acquisti di azioni di Warren Buffett prima delle sue dimissioni. Cosa hanno rivelato le sue decisioni finali? Benvenuti a Motley Fool Money. Sono Travis Hoium, insieme a Lou Whiteman e Rachel Warren. Come mostrano le più recenti dichiarazioni, possiamo vedere quali azioni detenevano i principali fondi e le grandi aziende alla chiusura del 2025. In particolare, Warren Buffett ha aggiunto azioni del New York Times e Chubb. Lou, quali spunti possiamo trarre da questi documenti e come appare ora la strategia di Berkshire ora che Greg Abel è ufficialmente alla guida?

Lou Whiteman: È importante ricordare che le decisioni d'investimento di Berkshire non vengono prese da una sola persona, anche se Buffett ne è sicuramente sempre informato. Il recente spostamento dalle azioni tecnologiche verso i media è una mossa classica per un portafoglio maturo. Greg Abel ora affronta la sfida di gestire una società così grande che anche investimenti significativi incidono appena sulle performance complessive. Persino una grossa posizione in un'azienda come GameStop durante il boom delle meme stock non avrebbe spostato l'ago della bilancia per Berkshire. Le dimensioni stesse del conglomerato limitano la sua capacità di ottenere rendimenti superiori, e ora che Buffett non fa più da scudo, la pressione di ottenere risultati è in aumento. Resta la domanda: come può Berkshire continuare a sovraperformare il mercato quando persino operazioni che coinvolgono giganti come Apple hanno un impatto minimo?

Travis Hoium: Per dare qualche numero, Berkshire Hathaway ha ridotto la sua partecipazione in Apple del 4,3% e quella in Amazon del 77%. Sul fronte degli acquisti, hanno rilevato azioni in Liberty Media, New York Times, Domino’s Pizza, Chubb e Chevron. È un mix diversificato, e curiosamente, alcune di queste attività tradizionali potrebbero superare i titoli tecnologici in questo inizio del 2026.

Rachel Warren: È affascinante vedere le ultime decisioni di Buffett come CEO, che riflettono davvero il suo approccio orientato al valore. Mentre lui si è focalizzato sulla selezione dei titoli, Greg Abel è noto per la sua esperienza operativa. Gli investitori potrebbero vedere una maggiore enfasi sulla crescita delle attività operative di Berkshire piuttosto che su cambiamenti drastici del portafoglio d'investimenti. I pilastri centrali—assicurazioni, ferrovie, energia e Apple—rimangono, e con oltre 380 miliardi di dollari di liquidità, Abel gode di una significativa flessibilità. Potremmo vedere più attività nei settori industriale e delle infrastrutture, ambiti in cui Abel ha grande esperienza. Ci sono indizi che Abel possa essere più deciso nel dismettere posizioni storiche poco performanti, come la possibile vendita della quota di Kraft Heinz, da tempo in difficoltà.

Lou Whiteman: Quella dichiarazione in particolare è arrivata dopo la chiusura del trimestre, quindi non comparirebbe negli ultimi rapporti.

Rachel Warren: Esatto. Nei prossimi trimestri, probabilmente vedremo Abel dare un'impronta personale alla strategia di Berkshire. Buffett rimane presidente, quindi la sua influenza sulle principali decisioni di capitale persisterà ancora per ora. Tuttavia, gli investitori sono curiosi se Abel introdurrà un dividendo o apporterà altri cambiamenti significativi. Le aspettative sono alte per la sua leadership.

Travis Hoium: Con Berkshire valutata circa 1,1 trilioni di dollari e una disponibilità di liquidità di circa 380 miliardi, quale dovrebbe essere la loro strategia di allocazione del capitale in futuro?

Lou Whiteman: È una riserva considerevole. Credo che Berkshire possa mantenere un consistente cuscinetto di liquidità per le opportunità future e al contempo iniziare a distribuire un dividendo. Un dividendo potrebbe essere ben accolto dal mercato. Sebbene i riacquisti di azioni siano possibili, è improbabile che abbiano un impatto rilevante date le dimensioni di Berkshire. Buffett ha sempre attribuito merito al suo team per le decisioni d'investimento, e in qualità di presidente, la sua presenza si farà ancora sentire. La domanda più grande è come Berkshire potrà continuare a generare rendimenti superiori a quelli del mercato. Una combinazione di crescita e reddito, incluso un dividendo, potrebbe essere la strada da seguire.

Travis Hoium: Abbiamo assistito a grandi cambiamenti dopo la partenza dei fondatori, come quando Tim Cook ha preso il posto di Steve Jobs in Apple e ha iniziato a restituire capitale agli azionisti. Berkshire potrebbe tranquillamente permettersi un rendimento da dividendo del 5% per un decennio, o anche più se volesse.

Lou Whiteman: La maggior parte dei competitor di Berkshire nei settori assicurativo, ferroviario e aerospaziale distribuisce dividendi, e farlo non intaccherebbe in modo significativo le riserve di cassa. È un passo logico.

Scossone nell'industria dello streaming: Netflix, Warner Bros. Discovery e Paramount

Travis Hoium: Passiamo ora alla vicenda in corso che coinvolge Warner Bros. Discovery e Netflix. Paramount sta ancora perseguendo l'acquisizione di Warner Bros. Discovery. Rachel, qual è la situazione attuale?

Rachel Warren: La situazione è in rapida evoluzione. Netflix ha concesso a Warner Bros. Discovery una finestra di sette giorni affinché Paramount presenti la sua offerta finale entro il 23 febbraio, con un voto del consiglio programmato per il 20 marzo. Nonostante i nuovi colloqui, il consiglio preferisce ancora la fusione con Netflix, che mantiene il diritto di eguagliare o superare qualunque offerta di Paramount. Netflix è interessata ad acquisire gli studi e HBO, pianificando di scorporare i canali via cavo. L'offerta di Paramount ammonta a 108 miliardi di dollari, pari a 30 dollari per azione in contanti, e potrebbero salire a 31 dollari per azione. Hanno anche proposto una penale di 2,8 miliardi di dollari in caso di annullamento dell'accordo a favore di Netflix. L'offerta di Paramount è sostenuta da Larry Ellison di Oracle, Red Bird Capital e diversi fondi sovrani del Medio Oriente. Tuttavia, l’operazione è fortemente indebitata, il che desta preoccupazione. Netflix resta il principale favorito a meno che Paramount non migliori significativamente la propria proposta. Warner Bros. potrebbe consentire a Paramount una nuova offerta per evitare cause legali relative ai doveri fiduciari. L'esito rimane incerto.

Lou Whiteman: Nulla è cambiato a livello fondamentale—Netflix ha ancora il controllo della situazione. Paramount si è fatta sentire nel processo, ma Netflix detiene notevoli vantaggi, incluso il diritto di prelazione. Potrebbero anche allearsi con Comcast per gestire i canali via cavo. Viste le dimensioni di Netflix, possono superare l'offerta di Paramount con meno pressione finanziaria. L'approvazione regolamentare e la solidità dei finanziamenti di Paramount, soprattutto se il titolo Oracle continua a essere sotto pressione, sono fattori che anche il consiglio di Warner Bros. Discovery dovrà valutare.

Travis Hoium: Ci sono opzioni creative, come concedere a Comcast l'accesso ai contenuti di Warner Bros. Discovery. Alla fine, la maggiore scala di Netflix offre più flessibilità per aumentare la propria offerta se necessario. Il consiglio deve valutare anche l'affidabilità del finanziamento di Paramount, soprattutto se il titolo Oracle continua a scendere.

Lou Whiteman: Paramount ha accettato di pagare una commissione mensile agli azionisti di Warner Bros. Discovery se l’accordo dovesse protrarsi oltre la fine del 2026, ma l’incertezza rimane. L’elevato livello di debito nell’offerta di Paramount potrebbe addirittura aiutare Netflix nella procedura regolatoria, poiché limita gli investimenti futuri nei contenuti. Netflix semplicemente ha più risorse a disposizione.

Travis Hoium: Il titolo Netflix ha subito anche un calo del 42%. Se l'affare saltasse, potrebbe addirittura avvantaggiare il prezzo delle azioni Netflix nel breve termine. Continueremo a seguire gli sviluppi. Tra poco, uno sguardo sul mercato immobiliare.

Aggiornamento sull'edilizia: Toll Brothers e il mercato delle case di lusso

Travis Hoium: Passando al settore immobiliare, Toll Brothers, un importante costruttore di case statunitense, ha appena pubblicato i risultati trimestrali. Rachel, cosa hanno rivelato sui trend attuali del mercato?

Rachel Warren: Toll Brothers si rivolge principalmente al segmento di lusso, quindi è un buon indicatore per quel mercato. Nella relazione del primo trimestre 2026, hanno superato le aspettative nonostante un contesto misto. Pur avendo consegnato meno case, il focus su acquirenti di fascia alta e la vendita strategica di terreni hanno portato a una crescita a doppia cifra di ricavi e utili. L'utile per azione ha raggiunto 2,19 dollari su 2,2 miliardi di fatturato, e il prezzo medio delle case nel portafoglio ordini è salito a 1,2 milioni di dollari. Stanno vendendo il portafoglio appartamenti a Kennedy Wilson per 330 milioni, uscendo dal settore multifamiliare per concentrarsi sulle case di lusso. Sebbene i valori dei contratti siano leggermente saliti, il numero di unità in portafoglio è diminuito del 20% rispetto all'anno precedente. Gli acquirenti di fascia alta sono meno influenzati dai tassi elevati—il 28% paga in contanti e chi accende un mutuo presenta un basso rapporto prestito/valore. Il mercato del lusso è alimentato dai trasferimenti di ricchezza generazionale, che creano una platea di compratori con grandi disponibilità. Anche i loro acquirenti alla prima casa sono in genere più anziani e facoltosi. Nonostante costruiscano meno unità, l'aumento dei prezzi guida ricavi e profitti.

Lou Whiteman: Questo riflette la “economia a K” di cui parli spesso?

Travis Hoium: Sembra proprio così. Il segmento di fascia alta regge meglio, ma anche lì le firme dei contratti sono in calo. I costruttori affrontano costi crescenti e la loro principale leva è alzare ancora i prezzi. Tuttavia, potrebbero esserci limiti anche per gli acquirenti di lusso. Qualsiasi segnale di debolezza in alto potrebbe anticipare problemi più ampi per l'economia.

Lou Whiteman: Il fatto che Toll Brothers costruisca meno case nel 2026 rispetto al 2025, nonostante la richiesta diffusa di più abitazioni, è preoccupante. Fa pensare che la domanda stia rallentando, anche tra gli acquirenti facoltosi.