La domanda di futures su Bitcoin scende ai minimi del 2024: le istituzioni stanno abbandonando il mercato?

Punti chiave:

• La domanda per i futures su Bitcoin ha raggiunto il livello più basso dal 2024, segnalando che molti trader istituzionali rimangono cauti.

• Nonostante la fiducia ridotta dei rialzisti, l'elevato open interest sul CME suggerisce che le principali istituzioni non hanno abbandonato il mercato.

Il prezzo di Bitcoin (BTC) è salito del 10% dopo aver ritestato i $63.000 sabato, offrendo una piccola speranza ai rialzisti mentre i mercati azionari si sono mossi in modo opposto in mezzo all'escalation delle tensioni in Medio Oriente. Tuttavia, la domanda per i futures su Bitcoin è in calo, con l'open interest che ha raggiunto i livelli più bassi dal 2024. Questa tendenza spaventa i trader i quali temono che gli investitori istituzionali stiano abbandonando il mercato.

Open interest aggregato dei futures BTC, USD. Fonte: CoinGlass

L’open interest aggregato dei futures su Bitcoin sulle principali piattaforme è sceso a 32 miliardi di dollari domenica, con un calo del 20% rispetto a un mese fa. Anche misurando in termini di Bitcoin per rettificare rispetto al recente calo del prezzo, la domanda attuale per i futures su BTC è al livello più basso dall'agosto 2024, pari a 491.300 BTC. Parte di questo calo può essere spiegato dalle liquidazioni forzate dei rialzisti colti di sorpresa.

La domanda per posizioni rialziste a leva è stata in gran parte assente dal massimo storico di $126.200 raggiunto nell’ottobre 2025.

Premio annualizzato dei futures su BTC a 2 mesi. Fonte:

Il premio annualizzato (basis rate) sui contratti futures mensili di Bitcoin è sceso al livello più basso dell’anno, al 2%. In condizioni normali, il dato dovrebbe oscillare tra il 5% e il 10% per compensare il periodo di regolamento più lungo. Ancora più preoccupante è il fatto che la base non sia riuscita a sostenere livelli rialzisti negli ultimi 12 mesi, un periodo che comprende anche un rally del 50% tra aprile e maggio 2025.

La performance ridotta di Bitcoin rispetto all’oro e al mercato azionario ha probabilmente spostato l’attenzione degli investitori lontano dal mercato crypto. Tuttavia, sarebbe un’esagerazione dire che gli investitori istituzionali hanno abbandonato il mercato, considerando che gli ETF spot su Bitcoin vengono scambiati per oltre 3 miliardi di dollari al giorno in media. Tra i possessori di ETF figurano alcuni dei maggiori gestori di fondi comuni e pensionistici del mondo.

Inoltre, ci sono oltre 79 miliardi di dollari in Bitcoin detenuti onchain da società quotate in borsa, tra cui Strategy (MSTR US), MARA Holdings (MARA US), XXI (XXI US) e Metaplanet (MPLTF US). Anche paesi come Bhutan, El Salvador e gli Emirati Arabi Uniti hanno aumentato la loro esposizione a Bitcoin. Si potrebbe sostenere che c’è ancora molta strada da fare in termini di adozione istituzionale, ma la situazione attuale è molto lontana dallo zero.

I derivati di Bitcoin segnalano resilienza mentre i rialzisti esitano

Il mercato delle opzioni su Bitcoin conferma che i derivati continuano a funzionare come previsto nonostante i ripetuti fallimenti nel riconquistare quota $72.000.

Premi put-to-call delle opzioni su BTC su Deribit. Fonte: Laevitas.ch

Il rapporto premio put-to-call delle opzioni su Bitcoin è rimasto vicino a 0,7 lunedì. Ciò indica che la domanda per le opzioni put (vendita) è inferiore rispetto a quella per le call (acquisto). Un breve aumento della domanda per strategie ribassiste venerdì non è durato. Di fatto, il mercato delle opzioni non mostra segnali di problemi seri o tensioni persistenti negli ultimi mesi.

Anche i dati sui derivati mostrano una mancanza di fiducia tra i rialzisti, soprattutto poiché Bitcoin viene scambiato a un livello del 45% inferiore rispetto al massimo storico. Tuttavia, non vi sono evidenze che gli operatori istituzionali abbiano lasciato il mercato. I 7,5 miliardi di dollari di open interest sui futures Bitcoin del CME sono un chiaro segnale di attività istituzionale. Nonostante la pressione di vendita, ogni ordine short (vendita) deve essere abbinato a uno long (acquisto), il che mantiene il mercato in equilibrio.

Col tempo, la paura e l’incertezza svaniscono man mano che più acquirenti ritornano, segnando la fine di una tendenza ribassista. Sebbene non sia chiaro se i $60.000 rappresentino il minimo assoluto per questo ciclo di mercato, Bitcoin ha dimostrato ancora una volta di essere un asset sicuro con un’offerta fissa. Il mercato crypto da 1,4 trilioni di dollari ha dimostrato la sua forza e non mostra segni di cedimento.