Preparando la strada per il nuovo schema CPO? Nvidia punta molto sull'interconnessione ottica, mirata a costruire una "protezione della fornitura" del CPO

Nvidia investe massicciamente 4 miliardi di dollari in due giganti della comunicazione ottica, assicurandosi in anticipo capacità produttiva chiave per l’era della “interconnessione ottica” nelle architetture di calcolo AI di nuova generazione.

Il 2 marzo, ora locale, Nvidia ha annunciato di aver stabilito rapporti di collaborazione pluriennale con i produttori di componenti ottici Coherent e Lumentum: la partnership include ricerca e sviluppo congiunta su tecnologie ottiche, accordi per la priorità su capacità produttiva futura e forniture, oltre a un impegno di acquisto pluriennale da diversi miliardi di dollari da parte di Nvidia; allo stesso tempo, Nvidia investirà 2 miliardi di dollari ciascuna nelle due aziende, per sostenere ricerca e sviluppo, capacità produttiva e l’espansione operativa negli Stati Uniti.

Secondo il Trading Desk Chasing the Wind, il team di ricerca azionaria nordamericana di JP Morgan ritiene che le due operazioni siano “sostanzialmente simili” nella struttura e nelle intenzioni:

• Entrambe sono non esclusive e pluriennali collaborazioni avanzate in ambito ottico;

• Entrambe includono impegni di acquisto da miliardi di dollari ;

• Nvidia investirà 2 miliardi di dollari ciascuna in Coherent e Lumentum per espandere la capacità produttiva statunitense e sostenere ricerca e sviluppo; entrambe le società hanno inoltre dichiarato che Nvidia riceverà in cambio azioni ordinarie per questo investimento.

Nel suo ultimo report, Barclays sottolinea che l'obiettivo principale di Nvidia con questo investimento è la “protezione dell'approvvigionamento” per l’ottica co-integrata (CPO).

Secondo la banca, “la motivazione primaria dietro l’accordo è garantire per Nvidia la fornitura nelle due categorie di CPO, interconnessione scale-out e scale-up.” Secondo Barclays, questa mossa somiglia più a una preparazione anticipata di “scorte” per l’espansione dell’era dell’interconnessione ottica, piuttosto che alla risposta a un temporaneo squilibrio domanda-offerta.

È come prenotare tutto il frutteto prima della raccolta dei frutti. Con l’aumento delle dimensioni dei cluster AI, i tradizionali moduli ottici plug-in si avvicinano ai limiti fisici di consumo e densità. La tecnologia CPO (ottica co-integrata), che incapsula componenti ottici direttamente insieme alla GPU, diventerà una tendenza inevitabile. Il CPO integra i ricetrasmettitori plug-in direttamente all’interno degli switch, riducendo così i costi di hardware per gli operatori dei data center e comprimendo drasticamente il consumo energetico delle reti.

"Dove vanno i soldi": laser, linee di produzione InP e fabbriche in USA

Dai dettagli emersi, Nvidia non punta genericamente sui “moduli di interconnessione ottica”, ma soprattutto sulla capacità produttiva di sorgenti luminose e componenti chiave necessari per il CPO.

Barclays valuta che “riteniamo che gran parte dell’obiettivo dell’operazione riguardi i laser a onda continua (CW) da 400mW”. Anche JP Morgan sottolinea che la collaborazione con Coherent copre vari tipi di prodotti, “inclusi laser CW ad altissima potenza per il CPO”.

JP Morgan ha fornito alcuni dettagli su come verranno utilizzati i fondi. L’investimento di Nvidia servirà principalmente ad aumentare le capacità produttive USA delle due aziende e a sostenere la ricerca e sviluppo.

Per Coherent, questi fino a 2 miliardi di dollari di fondi senza restrizioni saranno destinati prioritariamente a spese in conto capitale, in particolare all'ampliamento della capacità produttiva di fosfuro d’indio (InP) presso lo stabilimento di Sherman, Texas. L’impegno di acquisto per diversi miliardi di dollari partirà dai primi mesi del 2027 e continuerà fino al 2030.

Per Lumentum, la maggior parte dei fondi saranno destinati alla costruzione di una “nuova” fabbrica di wafer negli Stati Uniti. In precedenza Lumentum aveva già dichiarato di avere un ordine d’acquisto di “centinaia di milioni di dollari” previsto per la prima metà del 2027, mentre gli ordini aggiuntivi di Nvidia sono totalmente incrementali – le nuove entrate si vedranno probabilmente dalla seconda metà del 2027 in poi.

Cronoprogramma: l’incasso degli ordini è più posticipato, cambia l’equilibrio domanda-offerta dopo il 2027

Per il mercato, ciò che conta di più è se i ricavi si rifletteranno “immediatamente in bilancio”. Il report suggerisce che sarà “più in là nel tempo”.

JP Morgan afferma che l’impegno di acquisto pluriennale da decine di miliardi di dollari con Coherent inizierà all’inizio del 2027 e durerà fino al 2030. Riguardo a Lumentum, la banca sottolinea che la nuova partnership integra ordini precedenti: l’ordine da “centinaia di milioni di dollari” già noto si concretizzerà nella prima metà del 2027, mentre i nuovi ricavi legati all’attuale collaborazione si vedranno con ogni probabilità dalla seconda metà del 2027 in avanti.

Questo spiega in parte come mai la mossa di Nvidia sia stata interpretata come “capacità produttiva preallocata”: il CPO andrà a risolvere i colli di bottiglia nell’interconnessione AI a larghezze di banda superiori e minori consumi; il suo dispiegamento sarà più simile a una migrazione industriale piuttosto che a un tipico ciclo stagionale.

Significato per la filiera: l'interconnessione elettrica non scomparirà subito, ma c’è una chiara indicazione di “sostituzione graduale”

Barclays prevede che il mercato potrebbe reagire rapidamente in due modi:

Primo, “questo è negativo per le aziende legate alle connessioni elettriche (come CRDO)”, perché assicurare la fornitura significa che il CPO su brevi distanze potrebbe accelerare; ma la banca avverte anche, in modo semi-ironico, di “un giudizio graduale” — “Significa forse che tutte le connessioni elettriche verranno presto eliminate? (ovviamente scherziamo)”, ribadendo che nel breve periodo l’interconnessione elettrica manterrà un ruolo importante, con impatti maggiormente strutturali sul lungo termine.

Secondo, l’operazione rafforza ulteriormente il tema dell’espansione della catena di fornitura negli Stati Uniti. Barclays ritiene che questa operazione “non sia focalizzata direttamente sui moduli ottici”, ma potrebbe indurre il mercato ad essere più cauto sui produttori di moduli “non americani”.

Barclays sottolinea inoltre che il tempismo della divulgazione delle operazioni “non è sorprendente”, poiché Nvidia “probabilmente affronterà pubblicamente alcune discussioni su nuove soluzioni CPO durante la conferenza GTC”. Se dalla GTC dovessero emergere indicazioni più chiare su nuovi prodotti, il significato di questa “prenotazione della capacità produttiva” potrebbe facilitare una rivalutazione del ritmo di implementazione del CPO da parte del mercato.

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