Analisi-Gli investitori si precipitano verso la liquidità mentre la crisi in Iran sconvolge i mercati

Di Suzanne McGee, Dhara Ranasinghe e Samuel Indyk

LONDRA/NEW YORK, 3 marzo (Reuters) - Il contante è diventato il re nei mercati globali martedì, poiché un’escalation del conflitto in Medio Oriente ha trascinato al ribasso gold, obbligazioni e azioni simultaneamente, sovvertendo la normale interazione tra asset sicuri e più rischiosi e aumentando la volatilità.

L’inversione del sentiment di mercato, che solo un giorno prima si basava su una rapida soluzione del conflitto, è arrivata mentre Israele attaccava il Libano e l’Iran rispondeva con attacchi contro infrastrutture energetiche nei paesi del Golfo e petroliere nello Stretto di Hormuz, attraverso cui passa un quinto dell’energia mondiale.

Ad eccezione del rialzo del prezzo del petrolio e del dollaro USA, la maggior parte dei principali mercati azionari, Treasury e altre obbligazioni e persino l’oro rifugio sono stati venduti.

“Quello che sta accadendo è una risposta classica a un evento che porta molta incertezza," ha detto Michael Arone, chief investment strategist di State Street Investment Management a Boston.

Il calo dei prezzi dell’oro - in ribasso del 4% dopo aver raggiunto i massimi di quattro settimane lunedì - ha mostrato la natura indiscriminata delle vendite, ha spiegato Arone.

"Il petrolio e il dollaro sono le uniche due cose che la gente vuole possedere in questo momento,” ha aggiunto.

Il Brent crude è salito di quasi il 7%, mentre il dollaro USA ha registrato forti guadagni, toccando i massimi di diversi mesi rispetto a euro, sterlina e yen.

Obbligazioni e azioni si sono mosse all’unisono. I principali indici di Wall Street sono scesi di oltre il 2% martedì, con lo S&P 500 ai minimi da oltre due mesi, mentre il rendimento del Treasury statunitense a due anni ha raggiunto il 3,599%, il livello più alto da fine gennaio.

Gli analisti di mercato hanno indicato una serie di fattori che guidano il comportamento di riduzione del rischio, tra cui la compiacenza riguardo al conflitto, posizionamenti estremi nelle settimane precedenti agli attacchi di sabato contro l’Iran e l’impatto sulle obbligazioni degli impulsi inflazionistici generati dal prezzo più alto del petrolio.

"La storia ci insegna che, nei periodi di stress, la correlazione della volatilità tra diversi asset tende verso uno," ha affermato George Adcock, responsabile del trading e vicedirettore del portafoglio della Kohinoor Strategy presso 36 South Capital Advisors.

Gli sviluppi in Medio Oriente hanno portato gli investitori a valutare diversi scenari sui mercati, causando un’impennata della volatilità e pressione sulle posizioni estese in asset come petrolio, oro e dollaro, ha aggiunto Adcock.

"Durante gennaio abbiamo osservato narrative negative consolidate, posizionamenti estremi e volatilità contenuta. Questi fattori si stanno ora smontando in maniera riflessiva, il che porta a un importante choc VAR e di correlazione su molti portafogli," ha spiegato.

Uno shock VAR, ossia value-at-risk, si verifica tipicamente quando le vendite si propagano tra i diversi settori di mercato, rompendo le correlazioni inverse che avevano diversificato i rischi e protetto alcune parti dei portafogli degli investitori.

RESTA LIQUIDO

I dati di LSEG Lipper hanno mostrato che i fondi del mercato monetario globale hanno ricevuto 47,9 miliardi di dollari di afflussi, il dato più alto dal 17 febbraio, poiché gli investitori hanno cercato rifugio in strumenti a breve termine simili al contante.

Al contrario, gli investitori hanno ridotto l’esposizione all’azionario, ritirando 9,6 miliardi di dollari dai fondi azionari USA, mentre i fondi azionari globali hanno registrato deflussi per 9,1 miliardi di dollari lunedì, il dato più alto da oltre due mesi.

"C’è una fuga interessante verso la qualità in atto, con il dollaro in rialzo, ma non verso i Treasury o altri asset denominati in dollari," ha detto David Kelly, chief global strategist di JP Morgan Asset Management. "Ciò indica una crescente domanda di liquidità a breve termine."

Aakash Doshi, responsabile della strategia sull’oro presso State Street Investment Management a New York, ha dichiarato che quest’anno miliardi di dollari sono confluiti nei fondi ETF sull’oro, e le uscite lunedì sono state moderate ma potrebbero diventare consistenti.

"Penso che nel caso dell’oro si stiano vedendo alcune prese di profitto e semplicemente una raccolta di liquidità, una raccolta di contanti, usando l’oro come copertura alternativa liquida, per potenzialmente compensare le margin call, posizioni long fermate e così via.

"La priorità deve essere sull’immediatezza: quando c’è un vero shock geopolitico o un’incertezza di mercato molto elevata; il contante resta il re," ha affermato Doshi.

Anche se nessuno sa quando l’incertezza svanirà, Kelly di JPMorgan si aspetta che il rally del dollaro possa non durare, soprattutto se il conflitto peggiora le prospettive fiscali ed economiche già fragili degli Stati Uniti.

"Le guerre iniziano con shock e timore e finiscono in un pantano, il che tende ad essere negativo per il dollaro," ha detto.