JPY: Uno shock di volatilità potrebbe stimolare un rimbalzo – MUFG

Gli strateghi di MUFG, Derek Halpenny, Lee Hardman e Abdul-Ahad Lockhart, sottolineano che lo Yen giapponese non ha ancora beneficiato dell'ultima impennata di volatilità, con l’indice JPY ponderato per il commercio della BoJ vicino ai minimi dell’anno. Tuttavia, evidenziano che shock di volatilità precedenti hanno innescato forti rally dello JPY, e una pressione sulle operazioni di carry trade finanziate in JPY accumulate potrebbe portare a un recupero dello Yen in controtendenza se l’avversione al rischio dovesse intensificarsi.

Rischi per il carry trade sullo Yen giapponese

"D'altra parte, le valute di finanziamento come lo JPY non sono rimbalzate. L'indice JPY ponderato per il commercio della BoJ rimane vicino ai minimi dell'anno. Lo JPY si è rafforzato nelle ultime due occasioni in cui la volatilità sulle valute è schizzata, prima nell'aprile 2025 e poi nell'estate del 2024."

"Durante l’ultimo grande shock sui prezzi dell’energia nel 2022, lo JPY è stata una delle valute G10 peggiori (insieme alla SEK), poiché il Giappone è stato colpito da un forte shock negativo nei termini di scambio e la BoJ ha mantenuto un atteggiamento prudente, lasciando invariati i tassi mentre la Fed e le altre principali banche centrali li alzavano tassi oltre lo zero."

"Questa divergenza nelle politiche ha favorito la crescita di carry trade finanziati in JPY."

"Dal suddetto shock energetico del 2022, lo JPY ponderato per il commercio si è indebolito in modo significativo di circa il 23%, con oltre la metà delle perdite registrate dopo che la volatilità di mercato ha raggiunto il picco nell'aprile 2025, quando Trump annunciò le sue tariffe per il Liberation Day."

"Questa dinamica evidenzia il rischio che lo JPY possa mettere in atto un rally di controtendenza se lo shock di volatilità legato al conflitto in Medio Oriente dovesse intensificarsi per via della chiusura forzata delle posizioni di carry trade finanziate in JPY accumulate dall'inizio del conflitto in Ucraina nel 2022."

(Questo articolo è stato creato con l’aiuto di uno strumento di Intelligenza Artificiale ed è stato rivisto da un editor.)