JPMorgan avverte che un conflitto con l'Iran potrebbe portare a un calo del 10% del mercato

Wall Street affronta crescenti preoccupazioni per il conflitto con l'Iran

Nell'ultima settimana, i mercati finanziari hanno reagito all'escalation della situazione in Iran come se fosse solo un altro ciclo di notizie inquietante—preoccupante e costoso, ma gestibile con un po' di ottimismo e trading strategico. Ora, tuttavia, JPMorgan Chase ha quantificato queste preoccupazioni, dando all'ansia di Wall Street una cifra concreta.

Secondo un report di Bloomberg di lunedì, Andrew Tyler, responsabile dell’intelligence globale dei mercati presso JPMorgan, ha adottato una posizione più prudente. Ha avvertito che le azioni statunitensi non sono sufficientemente preparate ad affrontare una significativa flessione se il conflitto iraniano dovesse continuare e i prezzi del petrolio dovessero restare sopra i 100 dollari al barile. Tyler stima che lo S&P 500 potrebbe scendere di circa il 10% dai suoi massimi, stabilizzandosi intorno ai 6.270 punti, anche se la sua posizione generale rimane per lo più neutrale, senza importanti riduzioni del rischio.

Nonostante questi avvertimenti, la reazione del mercato è stata sorprendentemente calma, a parte alcune lievi fluttuazioni. Persino il CEO di Goldman Sachs, David Solomon, si è detto sorpreso di quanto sia stata contenuta la reazione di Wall Street. Cosa alimenta allora questa rinnovata apprensione? I prezzi del petrolio sono saliti vertiginosamente, con il greggio che ha raggiunto i 120 dollari al barile mentre il conflitto si intensifica e il traffico navale nello Stretto di Hormuz subisce crescenti pressioni. I future sulle azioni americane sono calati, l’indice di volatilità VIX è schizzato a 31,45 e il Russell 2000 è temporaneamente entrato in territorio di correzione.

Questa tensione va crescendo. La scorsa settimana, il West Texas Intermediate ha registrato un’impennata del 35%—il più grande aumento settimanale dalla nascita del contratto nel 1983—mentre lo S&P 500 è sceso solo del 2% e il Nasdaq di poco più dell’1%. Questo disallineamento inizia a sembrare meno una dimostrazione di forza del mercato e più una scommessa degli investitori sul fatto che questa crisi passerà rapidamente, come avvenuto in precedenza per altri shock geopolitici.

Curiosamente, la comunicazione interna di JPMorgan è cambiata rapidamente. Solo pochi giorni fa, gli analisti della banca descrivevano i principali eventi geopolitici tipicamente come cause di un ribasso del 5–6%, che di solito viene recuperato entro poche settimane. Hanno notato che molti strateghi tendono a minimizzare i rischi geopolitici, suggerendo spesso di “comprare sui ribassi”, e hanno concluso che anche l’attuale situazione in Iran rappresentava una tale opportunità.

Ma la prospettiva di JPMorgan sta evolvendo quasi ogni giorno. Lunedì scorso, lo stratega Mislav Matejka suggeriva che le tensioni geopolitiche in corso potessero effettivamente essere una occasione per ulteriori investimenti, dati i fondamentali positivi. Incoraggiava gli investitori di lungo periodo a sfruttare la debolezza del mercato. Tuttavia, solo una settimana dopo, l’outlook di Matejka è diventato più cauto, affermando che le condizioni potrebbero peggiorare ulteriormente prima di migliorare, sebbene fosse ancora convinto che ogni ribasso sarebbe probabilmente di breve durata, di pochi giorni o settimane piuttosto che di mesi.

I prezzi dell'energia diventano il fulcro dei rischi di mercato

Il vero motore dell’instabilità dei mercati non è solo il conflitto in sé, ma l’impatto dell’aumento dei prezzi del petrolio su inflazione, crescita economica e utili aziendali. La scorsa settimana, JPMorgan Asset Management ha sottolineato che gli shock energetici sono particolarmente dannosi perché possono causare sia recessione che inflazione. Lo Stretto di Hormuz, da cui transita circa il 20% della fornitura mondiale di petrolio, è stato identificato come una vulnerabilità critica.

Gli analisti hanno avvertito che un blocco totale dello stretto potrebbe spingere i prezzi del petrolio sopra i 100 dollari al barile e, se la situazione dovesse perdurare, potrebbe aumentare sia l’inflazione che la crescita del PIL statunitense di 1–1,5 punti percentuali. Tutto ciò accade in un momento delicato per Wall Street, con l’inflazione già al 3% e il rapporto sull’occupazione di febbraio che ha mostrato una perdita di 92.000 posti di lavoro. Queste condizioni non sono favorevoli per assorbire un altro shock economico guidato dall’energia e iniziano ad assomigliare alla stagflazione.

In una nota separata di lunedì, JPMorgan ha avvertito che un attacco all’isola di Kharg in Iran—da cui proviene il 90% delle esportazioni di greggio del paese—comporterebbe “l’immediato blocco della maggior parte” di queste spedizioni e probabilmente provocherebbe rappresaglie nello Stretto di Hormuz o contro le infrastrutture energetiche della regione.

JPMorgan non prevede un crollo catastrofico dei mercati, ma lancia un avvertimento più mirato: Wall Street potrebbe sottovalutare il rischio che una crisi di politica estera si trasformi in uno scenario di stagflazione con serie implicazioni per i profitti aziendali. Il nodo centrale ora riguarda i prezzi dell’energia, e questa è una sfida che non può essere facilmente ignorata.