Dopo dieci anni di investimenti, Nio ha iniziato a fare profitti

Autore | Chai Xuchen

Editor | Zhou Zhiyu

Nella corsa di eliminazione durata anni nel settore dei veicoli a nuova energia, Nio è sempre stata uno degli attori più dibattuti. I sostenitori ritengono che Nio sia la casa automobilistica cinese di veicoli a nuova energia più vicina a un “marchio di lusso”; gli scettici, invece, si sono sempre concentrati su una domanda: quando inizierà a fare utili?

Il 10 marzo, con la pubblicazione del bilancio del quarto trimestre e dell'intero anno 2025 di Nio, questo dibattito ha finalmente trovato una risposta parziale.

I risultati mostrano che Nio ha raggiunto un utile operativo di 1,25 miliardi di yuan nel quarto trimestre del 2025, segnando il primo utile trimestrale nella storia dell'azienda. Nel frattempo, la riserva di cassa della compagnia per il trimestre ha raggiunto i 45,9 miliardi di yuan, in crescita di quasi 10 miliardi rispetto al trimestre precedente.

Ciò significa che, dopo quasi dieci anni di investimenti ed espansione, Nio ha finalmente superato una soglia fondamentale. Dopo l'apertura di Wall Street, il titolo Nio è decollato di oltre dieci punti percentuali in poco tempo.

Li Bin ha più volte dichiarato pubblicamente che Nio sarebbe senz'altro riuscita a registrare un trimestre in utile. Ora questa promessa è stata mantenuta. Ma sarà questo utile trimestrale solo un lampo momentaneo o rappresenta una trasformazione radicale del modello di business di Li Bin? Sarà la prestazione futura di Nio a dare tutte le risposte.

Dalla “società che brucia soldi” al punto di svolta della redditività

Negli ultimi anni, il mercato dei capitali si è spesso interrogato su Nio: questo modello è davvero in grado di generare utili su larga scala? Il bilancio del quarto trimestre 2025 ha, in una certa misura, fornito una risposta.

I dati mostrano che Nio, nel quarto trimestre, ha consegnato 124.807 veicoli, con una crescita del 71,7% su base annua e del 43,3% su base trimestrale, stabilendo un nuovo record. I ricavi trimestrali hanno raggiunto i 34,65 miliardi di yuan, in crescita del 75,9% rispetto all'anno precedente.

Mentre vendite e ricavi segnano nuovi massimi, anche la redditività migliora. Nel quarto trimestre, il margine di profitto lordo complessivo è stato del 17,5%, in crescita di 5,8 punti percentuali rispetto al 2024; il margine di profitto sulle auto è arrivato al 18,1%, il valore più alto degli ultimi tre anni.

L’aumento continuo dei margini è stato un fattore chiave nel ritorno all’utile di Nio.

D'altra parte, anche i settori extra-automobilistici di Nio hanno iniziato a generare utili. Dal bilancio emerge che il margine lordo delle altre vendite nel quarto trimestre è stato dell'11,9%, con questi segmenti che hanno registrato utili per il terzo trimestre consecutivo.

Dal punto di vista della struttura commerciale, Nio sta progressivamente costruendo un modello di redditività diversificato basato su "vendita di veicoli + ecosistema di servizi". Ciò significa che quei servizi e comunità, in passato considerati centri di costo, si stanno ora trasformando in fonti di profitto.

Alla base della redditività c’è una rapida espansione della scala.

Nel 2025, Nio ha consegnato in totale 326.028 veicoli, con una crescita del 46,9% su base annua e un nuovo record storico. I ricavi annuali hanno raggiunto 87,49 miliardi di yuan, con un aumento del 33,1%; il profitto lordo complessivo per l'anno è arrivato a 11,92 miliardi di yuan, in crescita dell'83,5%.

Questi dati indicano che Nio sta entrando nella fase guidata dalla scala.

Nell’industria dei veicoli a nuova energia, l’effetto scala è fondamentale. Che si tratti di costi di ricerca e sviluppo, costi di supply chain o spese di canale, solo raggiunta una certa scala nelle vendite l’azienda è in grado di liberare davvero capacità di profitto.

Da questa prospettiva, il ritorno all’utile trimestrale di Nio assomiglia alla soglia di un “punto critico di scala”.

E questa tendenza continua. Nio ha fornito stime per il primo trimestre 2026: prevede di consegnare tra 80.000 e 83.000 veicoli, in crescita di oltre il 90% su base annua; i ricavi previsti sono tra 24,48 miliardi e 25,18 miliardi di yuan, con una crescita superiore al 100%.

Se questo ritmo dovesse essere mantenuto, le vendite annuali di Nio potrebbero registrare un ulteriore balzo.

Un nuovo ciclo di crescita

Durante la conference call, Li Bin ha suddiviso lo sviluppo di Nio in tre fasi.

La prima è quella della fondazione dell’azienda e dell'accumulazione tecnologica; la seconda la fase di espansione della scala; mentre, con il raggiungimento della redditività trimestrale, Nio è ufficialmente entrata nella terza fase: crescita di alta qualità.

Se in passato la parola chiave di Nio era “investimento”, ora probabilmente sarà “efficienza”.

In realtà, negli ultimi anni, Nio ha portato avanti una riforma interna per aumentare l’efficienza, che include l'ottimizzazione della supply chain, lo sviluppo di piattaforme e l'integrazione delle reti di vendita. I risultati di queste misure si riflettono gradualmente nei dati finanziari.

Il CFO di Nio, Qu Yu, ha dichiarato nella conference call sui risultati del quarto trimestre e dell’anno 2025 che nel 2026 l’azienda manterrà investimenti trimestrali in ricerca e sviluppo tra 2 e 2,5 miliardi di yuan, migliorando ulteriormente l’efficienza attraverso meccanismi operativi CBU, evitando investimenti inefficaci e aumentando la produttività degli investimenti senza aumentarli.

Allo stesso tempo, in base all’andamento del 2026 e al ROI, l’azienda adatterà dinamicamente il ritmo e l’ammontare degli investimenti in R&S, concentrandosi sui prodotti chiave e sulle tecnologie strategiche per rafforzare la competitività a lungo termine.

A livello di mercato, anche l’industria dei veicoli a nuova energia è in evoluzione. Li Bin ha spiegato che, nonostante nel primo trimestre di quest’anno il mercato cinese delle auto passeggeri stia vivendo delle sfide, la crescita delle auto puramente elettriche è ancora molto forte.

Nell’ultimo anno, la crescita del mercato cinese dei veicoli a nuova energia è stata guidata principalmente dai modelli puramente elettrici. In questo contesto, Nio, come marchio esclusivamente elettrico, ha ancora uno spazio di mercato non trascurabile. Alla presentazione dei risultati, Li Bin ha dichiarato di essere molto fiducioso in una crescita delle vendite annuali compresa tra il 40% e il 50%.

Secondo questo calcolo, Nio dovrebbe completare quest’anno vendite per 450.000-490.000 veicoli, con una media mensile di circa 40.000 veicoli. È una sfida non banale. Nei primi due mesi di quest’anno, sono state consegnate in totale circa 48.000 vetture nuove, con una media mensile di circa 20.000, quindi la media mensile è solo la metà dell'obiettivo. Il problema principale è lo squilibrio nella struttura delle vendite dei modelli di Nio attuali.

ES8 è stato il modello trainante per Nio nei primi due mesi, rappresentando oltre la metà delle consegne, mentre ES6, ET5 e altri modelli principali non hanno dato il contributo previsto in questa fase.

Secondo alcuni esperti del settore, questa struttura delle vendite, nel breve periodo, può aumentare l’utile, ma a lungo termine potrebbe limitare la crescita totale delle vendite. Tuttavia, Li Bin non sembra essere preoccupato.

La strategia dei tre marchi inizia a dare frutti

Nella conference call, Li Bin ha dichiarato che quest’anno Nio accelererà la penetrazione nelle città di livello inferiore espandendo il sistema di store SKY congiunto dei tre marchi. Il fulcro di questa strategia è condividere la rete di vendita e di assistenza mantenendo comunque una chiara differenziazione di posizionamento dei vari marchi. Ciò consente di abbassare i costi di canale e migliorare l’efficienza delle vendite.

Sul fronte dei prodotti, il 2026 porterà Nio in un ciclo particolarmente intenso.

Secondo il piano ufficiale, i tre marchi Nio, LeDAO, Firefly lanceranno insieme un totale di 10 nuovi modelli (o restyling) nel 2026. Mancano meno di 10 mesi alla fine dell’anno e, considerando che il 2026 è già iniziato per un quarto, Nio dovrà praticamente lanciare un nuovo modello ogni mese: una vera offensiva su tutti i fronti.

Questo significa che Nio non punterà più solo a pochi modelli di punta, ma coprirà a tappeto tutte le fasce di prezzo, i segmenti di mercato e i tipi di utenti, rafforzando il proprio posizionamento premium e conquistando, allo stesso tempo, la fascia più ampia del mercato, con una doppia spinta a vendite e utili.

Da sottolineare che la maggior parte di questi modelli si concentrerà sui segmenti SUV a 5 e 7 posti di grandi dimensioni. Secondo Li Bin, questi segmenti stanno per entrare nel “periodo d’oro” delle versioni puramente elettriche. I dati mostrano che da settembre 2025 le vendite degli SUV elettrici a 7 posti dominano tutti i tipi di propulsione per il quinto mese consecutivo.

Nella seconda metà del 2025, le vendite di questo segmento sono cresciute di oltre il 350% su base annua. In quest’ottica, la strategia di prodotto di Nio appare piuttosto lungimirante.

Oltre alla forte offensiva lato prodotto, Nio investirà anche nella costruzione delle infrastrutture per lo scambio delle batterie.

Quest’anno, Nio prevede di costruire 1.000 nuove stazioni di scambio per portare il totale a 4.700. Ma la vera novità è che Nio sta finalmente integrando le infrastrutture di base dei tre marchi: la prima stazione di quinta generazione compatibile con Nio, LeDAO e Firefly partirà in fase pilota a marzo, con il rollout su larga scala previsto per il secondo trimestre.

Dopo la diffusione capillare delle stazioni di quinta generazione, la condivisione della rete di scambio tra i tre marchi aumenterà notevolmente il tasso di utilizzo delle stazioni, diminuendo i costi operativi unitari, e permetterà a LeDAO e Firefly di sfruttare davvero i vantaggi del sistema Nio, valorizzando appieno i propri punti di forza sul mercato.

La “scommessa a lungo termine” di Li Bin

Nello stesso giorno della pubblicazione dei risultati, il Consiglio di Amministrazione di Nio ha approvato un nuovo piano di incentivazione a lungo termine.

Secondo il piano, saranno assegnate a Li Bin circa 248 milioni di azioni vincolate, ma le condizioni di maturazione di queste azioni dipendono direttamente dalla capitalizzazione di mercato e dall’utile netto della società.

Nel dettaglio, quando la capitalizzazione di mercato di Nio supererà progressivamente i 30, 50, 80, 100 e 120 miliardi di dollari, le azioni saranno rilasciate in più fasi; contemporaneamente, l’utile netto annuale dovrà raggiungere 1,5, 2,5, 4, 5 e 6 miliardi di dollari rispettivamente.

Solo superando i 120 miliardi di dollari di market cap e i 6 miliardi di utile netto le azioni saranno attribuite per intero.

Si tratta, di fatto, di una “scommessa a lungo termine” di oltre dieci anni. Gli analisti ritengono che un simile meccanismo lega profondamente i vantaggi personali del CEO al valore di lungo termine dell'azienda, e stabilisce obiettivi molto impegnativi.

In altre parole, Nio non deve solo rimanere redditizia, ma anche continuare ad espandersi e farsi strada a livello globale. Durante la presentazione dei risultati, Qu Yu ha lanciato la sfida: nel 2026 Nio punterà ad ottenere l’utile annuale Non-GAAP.

Un nuovo punto di partenza

Per Nio, l’utile trimestrale è sì importante, ma rappresenta più un punto di partenza che un traguardo finale.

Il mercato cinese dei veicoli a nuova energia sta entrando in una fase di concorrenza ancora più intensa. La guerra dei prezzi, le iterazioni tecnologiche e la competizione sui canali stanno tutte accelerando. In questo scenario, un utile temporaneo non determina la sorte a lungo termine di un’azienda.

Ma almeno, Nio ha dimostrato una cosa: il percorso tecnologico e il modello di business perseguiti per anni non sono insostenibili. Quando un’azienda a lungo criticata per “bruciare solo soldi” inizia finalmente a generare utili, cambia la narrazione del mercato.

Li Bin ha mantenuto la parola. Resta però la vera domanda: ora che Nio ha superato la soglia della redditività, sarà in grado di rendere questo utile il punto di partenza per un modello di business solido e duraturo? Questo è ciò che il mercato finanziario attende di vedere.