Valutazione del Movimento: Detenzioni di Contante, Emissione di Azioni e Acquisizione di Bitcoin in MSTR e ASST

Riserva di Cassa di Strategy: Proteggere le Sue Detenzioni di Bitcoin

Strategy ($MSTR) ha istituito una significativa riserva di cassa per tutelare i suoi consistenti asset in Bitcoin. Attraverso la raccolta di 1,44 miliardi di dollari tramite recenti offerte azionarie, l’azienda si è assicurata fondi sufficienti per coprire almeno 21 mesi di pagamenti dei dividendi. Questa mossa è finalizzata a rassicurare gli investitori preoccupati dal fatto che i continui ribassi di mercato possano costringere la società a liquidare il proprio portafoglio Bitcoin, che ammonta a circa 56 miliardi di dollari.

Tuttavia, il metodo utilizzato per costruire questa riserva comporta un compromesso. Il capitale è stato raccolto attraverso l’emissione di nuove azioni ordinarie di Classe A, che si traduce in una diluizione per gli azionisti attuali. Questa diluizione rappresenta il prezzo da pagare per assicurare liquidità. Per ora, Strategy ha attenuato la necessità imminente di vendere Bitcoin, con il CEO Phong Le che sottolinea che la vendita verrebbe presa in considerazione solo come "ultima risorsa" qualora il rapporto mercato/NAV scendesse sotto 1,0.

Questo approccio rappresenta un pilastro della strategia d’investimento della società. Disporre di una cospicua riserva di cassa consente a Strategy di finanziare le operazioni e i dividendi senza dover vendere Bitcoin, il che aiuta a spiegare perché le sue azioni attualmente vengono scambiate con un rapporto mercato/NAV di circa 1,2. Il rischio ridotto di vendite forzate di Bitcoin ha ristretto lo sconto rispetto al valore patrimoniale netto. Il piano dell’azienda è utilizzare le vendite di azioni per finanziare la crescita e i dividendi, rafforzando il suo tesoro di Bitcoin con fondamenta finanziarie solide.

Accumulo di Bitcoin: Finanziamento tramite Azioni e Andamento del Rendimento

Il ritmo con cui Strategy acquisisce Bitcoin è strettamente legato a quanto capitale può raccogliere tramite emissione di azioni e ai relativi costi. Alla fine di gennaio, la società ha venduto 1,569 milioni di azioni ordinarie, generando ricavi netti per 257 milioni di dollari. Questi fondi sono stati immediatamente utilizzati per acquistare 2.932 Bitcoin a un prezzo medio di 90.061 dollari, portando le detenzioni totali dell’azienda a 712.647 Bitcoin.

L’efficacia di questo accumulo si riflette nella diminuzione del rendimento sul Bitcoin. Il rendimento di Strategy sul Bitcoin è sceso dal 7,28% al 5,2%, una metrica che misura il rendimento annualizzato sulle sue detenzioni in Bitcoin rispetto alla capitalizzazione di mercato. Un rendimento più basso suggerisce che la società sta acquisendo Bitcoin a prezzi più elevati rispetto al valore delle sue azioni, indicando che la velocità di accumulo sta superando la crescita della capitalizzazione di mercato.

Analogamente, ASST ha fatto affidamento sull’emissione di azioni per finanziare gli acquisti di Bitcoin. L’azienda ha recentemente concluso un’offerta di azioni privilegiate ben accolta, raccogliendo capitale per ulteriori acquisizioni di Bitcoin. Sebbene non siano stati divulgati i numeri specifici, il successo dell’offerta evidenzia l’accesso continuo ai mercati azionari a sostegno della strategia Bitcoin. Per entrambe le società, il principale indicatore resta il rendimento del Bitcoin; un ulteriore calo potrebbe mettere in discussione l’efficacia in termini di costi dell’approccio di accumulo.

Fattori Chiave e Potenziali Rischi

Il principale fattore che potrebbe colmare l’attuale sconto è un aumento sostenuto del prezzo di Bitcoin. Con un tesoro di Bitcoin valutato intorno ai 61 miliardi di dollari e una capitalizzazione di mercato compresa tra 45 e 48 miliardi, il divario è significativo. Affinché questo sconto si riduca, Bitcoin dovrebbe avvicinarsi o superare i 100.000 dollari, il che porterebbe a una rivalutazione del valore patrimoniale netto dell’azienda e potrebbe persino portare le azioni a essere scambiate a premio.

Una forte domanda continua per l’emissione di azioni rappresenta un altro catalizzatore positivo, poiché fornisce il capitale necessario per continuare l’accumulo di Bitcoin senza vendere le riserve esistenti. Le recenti emissioni azionarie di successo sia di Strategy che di ASST dimostrano che il mercato è ancora disposto a finanziare queste strategie. Il rendimento del Bitcoin rimane la metrica critica; fintanto che le azioni possono essere emesse a costi ragionevoli, le aziende possono continuare a rafforzare le loro riserve di Bitcoin.

Il rischio maggiore risiede in una prolungata flessione del prezzo del Bitcoin. Se il mercato dovesse indebolirsi o ristagnare, la necessità di raccogliere capitale attraverso ulteriori emissioni azionarie aumenterebbe, il che potrebbe portare a ulteriore diluizione se la domanda degli investitori dovesse diminuire. Mentre la nuova riserva di cassa offre una certa protezione, la sua efficacia dipende dalla capacità continuativa dell’azienda di raccogliere fondi tramite l’emissione di azioni. Un calo della domanda per nuove azioni renderebbe la strategia di accumulo più costosa e meno sostenibile.