La crisi del petrolio nel Golfo apre la strada a un prezzo minimo di oltre 100$ mentre l'eccesso di offerta scompare

Interruzione senza precedenti dell’approvvigionamento di petrolio nel Golfo

La crisi in corso dell’offerta nel Golfo è diversa da qualsiasi altra perturbazione del mercato petrolifero precedente. La portata dell’interruzione è straordinaria, con circa il 20% dell’offerta mondiale di petrolio coinvolta per più di nove giorni—più del doppio rispetto all’impatto registrato durante la Crisi di Suez del 1956-57, che aveva interrotto poco meno del 10% della fornitura globale. Questo evento non è notevole solo per la sua grandezza, ma anche per la forte pressione che esercita sulla capacità del mercato di reagire.

L’impatto fisico è immenso. Secondo Goldman Sachs, la produzione di petrolio proveniente dal Golfo Persico è diminuita di 17,1 milioni di barili al giorno. Per mettere questo dato in prospettiva, è 17 volte maggiore rispetto alla riduzione della produzione petrolifera russa al suo apice nell’aprile 2022. Questa crisi è unica perché interrompe contemporaneamente sia il flusso di petrolio sia i meccanismi che dovrebbero compensare tali perdite. Non solo è stata fermata una quota record della produzione globale, ma anche le principali fonti di capacità di riserva—Arabia Saudita e UAE—sono state messe da parte.

A differenza delle emergenze passate, come la Crisi di Suez, quando gli Stati Uniti detenevano circa il 35% della capacità di riserva globale pronta a stabilizzare il mercato, oggi il settore non dispone di alcun cuscino significativo. La tradizionale rete di sicurezza che limitava le impennate dei prezzi è scomparsa, lasciando il mercato esposto a una volatilità più profonda e prolungata.

Le dinamiche dietro la stretta dell’offerta

La chiusura dello Stretto di Hormuz ha scatenato una grave crisi di approvvigionamento, combinando spedizioni interrotte con riduzioni forzate della produzione. Il traffico di navi attraverso lo stretto è crollato di oltre il 90%, un collasso che anche grandi analisti come Goldman Sachs non avevano pienamente previsto. Non si tratta solo di uno stallo logistico—è un collasso fondamentale del sistema. Le speranze che i gasdotti potessero compensare sono state deluse, poiché i flussi deviati riescono a trasportare solo 0,9 milioni di barili al giorno, una frazione dei quasi 18 milioni di barili persi. Attacchi ai porti e alle strutture di stoccaggio, carenze di carburante per i tanker e danni precedenti alle infrastrutture hanno tutti contribuito a questa carenza.

Con i tanker che evitano la regione, lo stoccaggio a terra si sta riempiendo rapidamente, costringendo i produttori a ridurre la produzione. UAE e Kuwait hanno già avviato dei tagli, mentre le loro opzioni di stoccaggio si riducono, unendosi all’Iraq in questa strategia. Con meno tanker disponibili e spazio di stoccaggio in diminuzione, i produttori hanno poche alternative se non interrompere la produzione per evitare rischiosi trabocchi. Questo potrebbe innescare un effetto domino, portando più paesi a ridurre la produzione e ampliando ulteriormente il divario di offerta.

Pur esistendo una certa flessibilità teorica—circa un terzo della produzione regionale può bypassare Hormuz tramite rotte alternative—queste opzioni sono fortemente limitate. L’Arabia Saudita sta dirottando il greggio verso i porti del Mar Rosso, ma l’East-West Pipeline e la linea Habshan-Fujairah degli UAE operano ben al di sotto della capacità, e gli attacchi ne hanno ulteriormente ridotto l’efficacia. Le infrastrutture semplicemente non possono gestire un collasso così drastico dei flussi, mettendo la catena di approvvigionamento sotto una pressione immensa.

Ricadute geopolitiche e di mercato

Le ripercussioni della crisi nel Golfo vanno ben oltre la carenza immediata, ridefinendo il commercio globale, i prezzi dell’energia e i calcoli strategici delle grandi potenze. L’effetto più immediato è stato un netto aumento dei prezzi dell’energia. Il Brent crude è schizzato brevemente a 119,50 dollari al barile, il massimo da quando la Russia ha invaso l’Ucraina nel 2022, prima di stabilizzarsi intorno ai 90 dollari—oltre il 20% rispetto ai livelli pre-crisi. Questa volatilità evidenzia la fragilità del mercato e l’emergere di un nuovo pavimento più elevato per i prezzi.

Alcuni paesi stanno beneficiando del tumulto. Le esportazioni petrolifere russe, ad esempio, sono tornate da meno di 40 dollari al barile a dicembre a circa 62 dollari, fornendo un impulso cruciale alle finanze del Cremlino. Le imposte su petrolio e gas rappresentano fino al 30% del budget federale russo, e i prezzi attuali superano ora i 59 dollari per barile previsti nel budget del 2026. Questo cambiamento—da un minimo di quattro anni nelle entrate statali da petrolio e gas a gennaio a un aumento significativo—deriva direttamente dallo shock di offerta dal Medio Oriente. L’interruzione ha anche intensificato la competizione per le spedizioni di LNG, mentre le esportazioni di Qatar sono sospese e la domanda di forniture russe cresce.

Il conflitto sta alimentando ulteriori instabilità nella regione, accrescendo il rischio di nuove interruzioni dell’offerta. Il proxy iraniano Hezbollah è coinvolto, con attacchi a risposta che si diffondono nel Golfo. Questa escalation aumenta la probabilità di nuovi attacchi alle infrastrutture energetiche, creando un ciclo in cui l’insicurezza fa salire i prezzi e, di conseguenza, alimenta nuovi conflitti. Il coinvolgimento di USA, Israele e stati del Golfo come UAE ha portato il principale punto di strozzatura energetico della regione ad essere ancora più in crisi, mentre le iniziative diplomatiche—come i colloqui di pace sull’Ucraina—sono bloccate. La ricaduta geopolitica è ormai inseparabile dalle sfide fisiche di approvvigionamento del mercato.

Fattori chiave e cosa osservare

Il futuro del mercato petrolifero dipende da diversi fattori interconnessi. Il più critico è quanto tempo lo Stretto di Hormuz rimarrà chiuso. Con nessuna soluzione in vista, ogni giorno aggiuntivo incrementa la pressione sia a livello fisico che finanziario. Goldman Sachs ha avvertito che se la situazione non migliora a breve, il prezzo del petrolio potrebbe superare i 100 dollari al barile la prossima settimana. Se l’interruzione prosegue fino a marzo, i prezzi potrebbero anche superare i massimi registrati nel 2008 e 2022. Il tetto psicologico per i prezzi è scomparso, e ogni giorno di chiusura aggiunge tensione senza una fine chiara.

Questa pressione in corso sta forzando nuovi tagli produttivi. UAE e Kuwait hanno già ridotto la produzione mentre lo stoccaggio si riempie e le disponibilità di tanker calano; altri produttori potrebbero presto seguire, approfondendo la carenza globale. Con le rotte alternative di gasdotti che operano molto al di sotto della capacità, il sistema è tirato al limite. Finché lo stretto resterà bloccato, il mercato si allontanerà sempre più dall’equilibrio precedente.

Alla fine, saranno gli sviluppi geopolitici a determinare se questa crisi sarà temporanea o segnerà l’inizio di una nuova era di prezzi più alti. L’indicatore principale da monitorare è qualsiasi segnale di de-escalation, che sia attraverso la diplomazia o un cambiamento di leadership in Iran. Tuttavia, con gli USA che valutano l’espansione dei loro obiettivi militari e l’Iran che rifiuta di arretrare, sembra che la situazione sia destinata a peggiorare. Questo non aumenta solo il rischio di ulteriori attacchi alle infrastrutture energetiche, ma minaccia anche di far fallire altri importanti negoziati, come i colloqui di pace sull’Ucraina. Per ora, la mancanza di progressi diplomatici e l’azione militare in corso significano che i rischi per i prezzi del petrolio restano elevati e continuano a crescere.