La crisi petrolifera nel Golfo spiana la strada a un prezzo minimo superiore a 100 dollari tra la scomparsa della capacità di riserva

Interruzione senza precedenti della fornitura di petrolio nel Golfo

Lo shock di offerta in corso nel Golfo non ha precedenti nella storia del mercato petrolifero. La portata della disruzione è straordinaria, colpendo quasi il 20% della fornitura globale di petrolio per oltre nove giorni—più del doppio rispetto alla crisi di Suez nel 1956-57, che ne aveva interessato meno del 10%. Non si tratta semplicemente di barili persi; rappresenta un nuovo livello di turbolenza sul mercato.

L’impatto fisico è enorme. Secondo Goldman Sachs, la produzione di petrolio dal Golfo Persico è diminuita di 17,1 milioni di barili al giorno. Per dare un’idea, ciò equivale a 17 volte la riduzione della produzione petrolifera russa al suo massimo nell’aprile 2022. L’attuale crisi è unica in quanto ha contemporaneamente rimosso una quota record dell’offerta globale, mettendo fuori gioco i principali paesi con capacità non utilizzata—Arabia Saudita e UAE—rendendo impossibile per il mercato affidarsi ai tradizionali ammortizzatori.

Questo segna una svolta significativa rispetto alle crisi passate. Durante la crisi di Suez, la capacità inutilizzata era circa il 35% dell’offerta globale, per lo più negli Stati Uniti e facilmente disponibile. Ora quella rete di sicurezza è scomparsa. Nessun grande produttore è in grado di intervenire, i meccanismi abituali per assorbire gli shock sono falliti, lasciando i prezzi esposti a una volatilità più grave e duratura.

La meccanica della restrizione di offerta

La chiusura dello stretto di Hormuz ha scatenato una severa stretta di fornitura, combinando spedizioni bloccate con riduzioni forzate della produzione. Il colpo iniziale è stato la quasi completa interruzione dello stretto, che ha fatto crollare il traffico navale di oltre il 90%—uno scenario che nemmeno Goldman Sachs aveva previsto pienamente. Non si tratta di un semplice ritardo; è una crisi logistica fondamentale. Le speranze di deviare il petrolio attraverso gasdotti sono svanite, poiché le rotte alternative stanno gestendo solo 0,9 milioni di barili al giorno, ben lontani dai 18 milioni persi. Attacchi ai porti e ai depositi, carenze di carburante per le navi cisterna e danni infrastrutturali precedenti hanno tutti contribuito a questo collo di bottiglia.

Il problema ora sta risalendo la filiera. Con le navi che evitano lo stretto, i depositi terrestri si stanno rapidamente saturando, costringendo i produttori a ridurre la produzione. UAE e Kuwait hanno già iniziato a ridurre l’output mentre i loro depositi si avvicinano alla capacità massima, unendosi all’Iraq in questa mossa. La logica è semplice: con meno navi e spazio limitato, i produttori devono chiudere i pozzi per evitare pericolosi trabocchi. Ciò potrebbe indurre altri paesi a seguire l’esempio, approfondendo il deficit di offerta.

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Esiste una certa flessibilità teorica: circa un terzo del petrolio della regione può evitare Hormuz utilizzando rotte alternative. Arabia Saudita sta già deviando volumi significativi verso i porti del Mar Rosso, ma questi gasdotti funzionano a una frazione della loro capacità, e gli attacchi ne hanno ulteriormente limitato l’efficacia. L’infrastruttura non può gestire un crollo superiore al 90% dei flussi navali, generando una filiera sotto forte pressione poiché la domanda di trasporto supera di gran lunga le capacità del sistema.

Conseguenze geopolitiche e di mercato

Le conseguenze dello shock di offerta nel Golfo vanno ben oltre la carenza immediata, ridefinendo il commercio globale, i prezzi dell’energia e le strategie delle grandi nazioni. L’effetto più immediato è stato un drammatico cambiamento nell’economia del mercato energetico. Mentre la crisi si intensificava, Brent ha raggiunto temporaneamente i $119,50 al barile, il massimo dall’invasione russa del 2022. Sebbene i prezzi siano poi scesi a circa $90, restano oltre il 20% più alti rispetto a prima del conflitto, evidenziando la vulnerabilità del mercato e stabilendo un nuovo livello minimo elevato.

Alcuni paesi stanno beneficiando del caos. Le esportazioni di petrolio russo, ad esempio, hanno visto i prezzi risalire da meno di $40 al barile in dicembre a circa $62. Questo aumento netto rappresenta un grande stimolo per le finanze russe, contribuendo a finanziare la guerra in Ucraina. Le tasse su petrolio e gas costituiscono fino al 30% del bilancio federale russo, e gli attuali prezzi superano i $59 al barile previsti nel budget 2026. Questo ribaltamento—da un minimo quadriennale delle entrate energetiche statali in gennaio a una notevole ripresa—è una diretta conseguenza dello shock di offerta in Medio Oriente. Inoltre, ha intensificato la competizione per le spedizioni di LNG, poiché l’interruzione delle esportazioni di LNG dal Qatar ha aumentato la domanda di forniture russe.

Il conflitto sta anche aumentando l’instabilità regionale, con un rischio crescente di ulteriori interruzioni di fornitura. La guerra ha coinvolto Hezbollah, proxy dell’Iran, portando a attacchi di ritorsione in tutto il Golfo. Questa escalation aumenta la probabilità di ulteriori attacchi alle infrastrutture energetiche, creando un ciclo in cui l’insicurezza crescente spinge i prezzi più in alto, alimentando a sua volta altri conflitti. Le posizioni strategiche degli attori chiave stanno cambiando: attacchi USA e Israele hanno coinvolto stati del Golfo come UAE, mentre il conflitto ha interrotto i recenti sforzi di pace sull’Ucraina. Con il principale punto di strozzatura energetico della regione praticamente chiuso e la produzione costretta a fermarsi, l’effetto geopolitico è ormai inseparabile dalla realtà fisica del mercato petrolifero.

Fattori chiave e cosa osservare

Il futuro dipende da diversi fattori cruciali e interconnessi. Il più importante è la durata della chiusura dello stretto di Hormuz. Con nessun accordo all’orizzonte, ogni giorno aggiunge pressione fisica e finanziaria. Goldman Sachs ha avvertito che, se la situazione non migliora a breve, il prezzo del petrolio potrebbe superare i $100 al barile la prossima settimana. Se l’interruzione persiste fino a marzo, i prezzi potrebbero oltrepassare i massimi storici del 2008 e 2022. Il tetto psicologico del mercato è sparito, sostituito da uno scenario in cui ogni giorno aggiuntivo di blocco aumenta la pressione senza un limite chiaro.

Questa tensione continua sta portando a ulteriori tagli alla produzione. UAE e Kuwait hanno già ridotto l’output mentre i depositi si saturano e scarseggiano le navi cisterna, e altri potrebbero essere obbligati a seguire, aggravando la carenza globale. I gasdotti alternativi stanno già operando a capacità minima e, finché lo stretto rimane chiuso, la pressione continuerà a crescere, allontanando il mercato dal suo equilibrio precedente.

Alla fine, saranno gli sviluppi geopolitici a determinare se questo shock sarà temporaneo o inaugurerà una nuova era di prezzi più alti. Il principale indicatore da monitorare è qualsiasi segnale di de-escalation, sia attraverso la diplomazia, sia tramite cambiamenti di leadership in Iran. Per ora, con gli Stati Uniti che considerano di espandere i loro obiettivi militari e l’Iran che rifiuta di arrendersi, la situazione indica una continuazione dell’escalation. Questo non minaccia solo ulteriori attacchi alle infrastrutture energetiche, ma rischia anche di far deragliare altre trattative cruciali, come i negoziati di pace bloccati sull’Ucraina. In assenza di progressi diplomatici e con tensioni militari in corso, il rischio di prezzi ancora più elevati continua ad aumentare.