Petrolio: Soglia di tolleranza delle banche centrali e orientamento di politica – TD Securities

James Rossiter di TD Securities sostiene che le principali banche centrali abbiano modificato le loro funzioni di reazione dopo i recenti shock dal lato dell'offerta, ora dando maggiore importanza all'inflazione e alle aspettative piuttosto che alla crescita. Il rapporto suggerisce che un prezzo del Oil intorno a $150/bbl segnerebbe il punto in cui la distruzione della domanda prevale sulle preoccupazioni per l'inflazione, potenzialmente provocando tagli dei tassi invece che aumenti in risposta a ulteriori shock energetici.

Oil elevato cambia la reazione delle banche centrali

"I ricorrenti shock dal lato dell'offerta nell'ultimo decennio circa hanno visto le banche centrali adottare il "flexible inflation targeting" (FIT), che permetteva loro di spostare l'attenzione verso i rischi di crescita al ribasso e di allontanarsi dagli shock inflazionistici "transitori" (di fatto, un cambiamento nei pesi relativi della loro funzione di perdita)."

"Il notevole shock inflazionistico derivante dall'invasione dell'Ucraina da parte della Russia ha eliminato il FIT, costringendo molte banche centrali ad accelerare gli aumenti dei tassi nel 2022. Il rapido sostegno fiscale concomitante ha limitato i rischi di crescita al ribasso, il che significa che le banche centrali avrebbero potuto ignorare la potenziale distruzione della domanda e concentrarsi maggiormente sull'inflazione elevata. Non lo hanno fatto."

"Pensiamo che le banche centrali abbiano imparato la lezione, in larga misura. I responsabili della politica ora tenderanno probabilmente a attribuire più peso all'inflazione e alle aspettative di inflazione rispetto alla crescita nella loro funzione di perdita."

"C'è ancora un punto per le banche centrali in cui la distruzione della domanda supera l'inflazione "transitoria", giustificando tagli dei tassi invece che aumenti in risposta a uno shock dal lato dell'offerta. Questo punto ora è più lontano rispetto all'ultimo decennio."

"Pensiamo che un prezzo del oil intorno a $150/bbl sia il livello in cui la distruzione della domanda inizia a prevalere sulle preoccupazioni inflazionistiche per le banche centrali."

(Questo articolo è stato creato con l'aiuto di uno strumento di Intelligenza Artificiale e revisionato da un redattore.)