La "sorpresa" dell'EBIT di Ferragamo "non così negativa" scatena un rally di sollievo—la chiusura dei negozi sta ritardando la necessità di una svolta?

Sorpresa sui profitti di Ferragamo: rally di sollievo guidato da aspettative abbassate

Gli investitori hanno reagito in modo rapido e positivo all’ultimo aggiornamento finanziario di Ferragamo, facendo salire le azioni della società di oltre l’8% nelle prime contrattazioni. Questo aumento è seguito all’annuncio dei risultati per il 2025, in cui l’EBIT rettificato è sceso del 30% a €24,3 milioni. Sebbene ciò rappresenti un calo significativo, la reazione del mercato suggerisce che le aspettative erano state fissate ancora più basse e che i risultati reali non erano così gravi come temuto.

Gli analisti prevedevano un deficit ancor più marcato, quindi mentre una diminuzione del 30% del profitto operativo è importante, il fatto che Ferragamo abbia superato queste previsioni attenuate è stato sufficiente a innescare un rally di sollievo. Questo risultato riflette uno scenario in cui i risultati della società sono stati “meno negativi” del previsto, piuttosto che evidenziare una reale inversione del trend della performance aziendale. Gli investitori sembrano reagire al fatto che la società abbia superato una soglia abbassata e non a un miglioramento fondamentale delle sue operazioni.

Questo scenario sottolinea l’importanza della gestione delle aspettative. L’outlook aggiornato di Ferragamo per il biennio 2025-2026, che comprende piani per la chiusura di circa 70 negozi con performance sotto la media, è centrale in questa narrativa. La risposta positiva del mercato dipende dal fatto se questo superamento degli utili sia un singolo risultato dovuto al taglio dei costi o il preludio a una ripresa sostenibile. Per ora, il sollievo deriva dal superamento di aspettative basse.

Diciplina dei costi nasconde le sfide sui ricavi

Il recente rally azionario di Ferragamo cela due tendenze contrastanti. Da un lato positivo, la gestione rigorosa dei costi ha permesso all’azienda di ottenere profitti migliori del previsto. Tuttavia, i ricavi continuano a diminuire, con vendite annue in calo del 5,7%, a €977 milioni, mettendo in evidenza sfide persistenti. Il miglioramento dell’EBIT è stato ottenuto tramite il controllo delle spese, e non grazie alla crescita delle vendite.

Focus sulla strategia: approccio long-only con RSI ipervenduto

• Regola di ingresso: Acquisto quando l’RSI a 14 giorni scende sotto 30.
• Regola di uscita: Vendita quando l’RSI sale sopra 70, dopo 20 giorni di trading, oppure se i guadagni raggiungono l’8% (take-profit) o le perdite arrivano al 4% (stop-loss).
• Periodo di backtest: Ultimi 5 anni per SALVATORE FERRAGAMO (SFER.MI).

Metriche di performance

• Rendimento totale: 58.74%
• Rendimento annualizzato: 10.44%
• Massima perdita: 19.29%
• Rapporto profitto/perdita: 1.56
• Totale operazioni: 22
• Operazioni vincenti: 12
• Operazioni perdenti: 10
• Tasso di vittoria: 54.55%
• Periodo medio di mantenimento: 9.5 giorni
• Massime perdite consecutive: 3
• Guadagno medio per vincita: 8.52%
• Perdita media per sconfitta: 5.01%
• Singola vincita più grande: 11.53%
• Singola perdita più grande: 6.74%

Debolezza nel wholesale e resilienza nel DTC

Il segmento wholesale della società è stato la principale fonte di debolezza, diminuendo nettamente mentre Ferragamo adottava un modello di distribuzione più selettivo. Sebbene questa strategia penalizzi le vendite a breve termine, mira a rafforzare il marchio e proteggere i margini nel tempo. Al contrario, il business direct-to-consumer (DTC) ha mostrato stabilità, crescendo dello 0,4% nell’anno a tassi di cambio costanti e accelerando al 6,3% nel quarto trimestre. Questi risultati suggeriscono che gli sforzi per migliorare i tassi di conversione e aumentare il valore medio delle transazioni iniziano a dare risultati, offrendo sostegno alla redditività.

La decisione della direzione di chiudere circa 70 negozi con performance sotto la media nei prossimi due anni è una parte chiave della loro strategia di risparmio sui costi. Riducendo le spese generali e concentrandosi su location di maggiore qualità, Ferragamo mira a proteggere i margini e preparare il terreno per una crescita futura, anche se significa sacrificare alcune vendite nel breve periodo.

In definitiva, l’ottimismo del mercato è basato sulle riduzioni dei costi piuttosto che su una ripresa dei ricavi. Il superamento dell’EBIT è stato ottenuto con una gestione aggressiva delle spese, non grazie a una ripresa del core business.

Prospettive di rilancio: primi progressi e rischi persistenti

I primi dati dal 2026 dipingono un quadro misto per la ripresa di Ferragamo. La performance della società varia a seconda della regione: le vendite negli Stati Uniti sono cresciute a doppia cifra, mentre l’Europa è rimasta stabile e la Cina ha continuato a calare. Questa divergenza sottolinea il rischio di dipendere troppo da un mercato per compensare la debolezza degli altri.

Il piano di chiudere 70 negozi, principalmente in Cina, riconosce le difficoltà persistenti in quella regione. Questo approccio mirato è progettato per migliorare la redditività, ma comporta rischi di esecuzione. Sebbene i primi risultati negli USA siano incoraggianti, il successo complessivo della strategia dipende dal mantenimento della crescita USA e dalla stabilizzazione del business cinese tramite le chiusure dei negozi.

Il wholesale rimane un’area vulnerabile, con la direzione che avverte che questo canale potrebbe continuare a incontrare ostacoli a causa di un approccio più selettivo e della recente, sebbene ora ripresa, sospensione delle spedizioni a Saks. Le fluttuazioni nel wholesale possono rapidamente influire sulle vendite, aggiungendo un ulteriore elemento di incertezza alla ripresa.

Rischi esterni sono anch’essi presenti. Sebbene l’esposizione di Ferragamo al Medio Oriente sia minima—meno del 2% dei ricavi—la società ha avvertito che il conflitto in corso nella regione potrebbe influire sull’intero settore del lusso se dovesse persistere. Questo evidenzia che il rilancio di Ferragamo dipende sia dall’esecuzione interna sia da fattori macroeconomici esterni.

In sintesi, sebbene vi siano segnali credibili di progresso, la ripresa rimane fragile. La crescita negli USA fornisce una base e le chiusure dei negozi sono un aggiustamento necessario, ma i rischi persistenti nel wholesale, la concentrazione geografica e l’instabilità globale fanno sì che il mercato resti prudente. Il recente rally è stato una risposta ad un risultato migliore del previsto, ma la vera sfida sta nel trasformare questi primi miglioramenti in una ripresa duratura e generalizzata.

Prospettive di valutazione e catalizzatori futuri

Sebbene il rally di sollievo abbia stabilito un nuovo riferimento per le azioni Ferragamo, rimangono interrogativi sulla sua valutazione. Le stime degli analisti indicano un potenziale upside di +8,37%, ma i target di prezzo variano notevolmente da €3,2 a €7, riflettendo una significativa incertezza. Il punto medio di questa gamma suggerisce che gli investitori sono cautamente ottimisti, ma non completamente convinti di un rilancio di successo.

La prossima prova importante sarà la guida per il 2026 e i risultati del primo trimestre. Questi aggiornamenti saranno cruciali nel determinare se il recente risultato “meno negativo” sarà seguito da un vero progresso. Le aree chiave da monitorare includono la stabilizzazione dei ricavi, soprattutto nel canale wholesale in Cina, e prove di espansione dei margini ottenute tramite miglioramenti operativi piuttosto che ulteriori tagli ai costi.

Gli investitori devono cercare segnali che le tendenze positive siano sostenibili. Una crescita continua nei USA è incoraggiante, ma deve proseguire. La chiusura di 70 negozi in Cina è una scelta necessaria, ma il mercato vorrà vedere che porta a una stabilizzazione e non semplicemente a uno spostamento del problema. Qualsiasi indicazione che le pressioni sul wholesale continueranno o che la crescita negli USA vacilli potrebbe indurre a una revisione delle aspettative.

In conclusione, la valutazione attuale di Ferragamo riflette una scommessa sulla capacità della società di realizzare il piano di rilancio. Il recente rally azionario è stato una risposta al superamento di aspettative basse, ma la prossima fase richiederà prove di un vero progresso trainato dai ricavi. Con gli analisti divisi, il titolo probabilmente rimarrà volatile man mano che emergeranno nuovi risultati.