テクノロジー株は、しばらくの間懸念されていなかった障害に直面しています

テック株に高まる不確実性

現在、主要テクノロジー株を取り巻く感情は、不確実性が支配的となっています。

Evercore ISIのストラテジストであるJulian Emanuel氏は、この不安の多くがソフトウェアセクターから生じていると指摘します。彼は、テック分野、特に人工知能の収益化への道筋が明確な企業の間で存在論的な懸念やモメンタムの変化が広がっており、それが全体的なストーリーに影響を及ぼしていると強調しています。Emanuel氏によると、AI導入、財務レバレッジ、循環的な投資パターン、過度な支出に関する疑問が、現在の慎重な見通しに寄与しています。

これまでテクノロジー株を好んできた投資家たちは、2022年末のChatGPTによるAI熱狂以降で最も防御的な姿勢を取っています。

バリュエーションはパンデミック後の最低水準に

Evercore ISIのデータによれば、情報技術株は現在、パンデミック以来S&P 500に対するバリュエーションプレミアムが最も小さい水準で取引されています。いわゆる「Magnificent Seven」の株価収益率（PER）はパンデミック以降の平均と一致している一方、S&P 500のその他の銘柄は過去最高水準のバリュエーション付近で推移しています。

一方、Goldman Sachsのストラテジストは、大手テック企業の株価収益成長（PEG）レシオが1.4に低下し、2022年に記録した最低水準と並んでいると指摘しています。

Goldmanのストラテジスト、Ben Snider氏は、AIインフラに多額の投資を行う企業に対して、従来の収益ベースのバリュエーション指標が適切かどうか、投資家の疑問が高まっていると説明しています。巨額の設備投資によりフリーキャッシュフローが減少しているため、株価収益率（PER）は低く見える一方、株価対フリーキャッシュフロー倍率は歴史的に高い水準です。これは、AI投資のリターンに対する疑念が続く場合、バリュエーションがリスクにさらされる可能性があることを示唆しています。

テックリーダー間での業績にばらつき

一部のソフトウェア大手は2026年のスタートで苦戦しています。SalesforceとWorkdayはそれぞれ14％、12％の株価下落を記録しました。

明るい兆し：Alphabetとメモリチップメーカー

こうした全体的な課題の中でも、一部のテック企業は強さを示しています。Alphabetは際立っており、今年すでに株価が5％上昇、市場価値は4兆ドルを超え、2026年のMagnificent Sevenの中でトップパフォーマーとなっています。

比較のために言えば、AIチップのリーダーであるNvidiaは、今年これまでのところ控えめな上昇にとどまっています。

ベテラントレーダーでThinkorswimの創業者Tom Sosnoff氏は、Googleが年末には時価総額でNvidiaを抜き、最も価値のある企業になる可能性があるとコメントしています。現在Nvidiaの時価総額は4.57兆ドルです。

Googleは2026年のAI特化株のリーダーとして、強い存在感を示しています。

主要なAIパートナーシップと製品リーダーシップ

最近、GoogleはAppleと重要な契約を結び、次世代のAppleのAI搭載デバイス向けにGemini AIモデルとクラウドサービスを提供することになりました。特にGemini 3は、昨年秋にOpenAIのChatGPTをパフォーマンスで上回るなど、AI分野でトップの評価を受け続けています。

AI生成サマリーの統合もあり、AI時代のGoogleの検索事業の収益性に対する懸念は和らぎました。一方で、YouTubeは同社の主要な収益源として依然として大きな役割を果たしています。

MicronやSandiskなどのメモリチップメーカーも好調で、旺盛な需要がチップ価格を押し上げています。年初来、Micronの株価は40％上昇、Sandiskは99％急騰しました。

見通し：今後も慎重姿勢が続く

多くの専門家は、テック株を取り巻く現在の不安がすぐに解消されることはないと考えています。主要企業が2026年の設備投資計画を縮小するか、過去の投資から並外れたリターンをもたらさない限り、いずれも近い将来には起こりそうにありません。

Suncoast Equityのマネージングディレクター、Eric Lynch氏は、「Magnificent Seven」は今や「Lag Seven」になったと述べています。最近の株価下落はビジネスの勢いの欠如によるものではなく、増大する設備投資への懸念の高まりによるものだとしています。Lynch氏は、支出の抑制があればプラスになるとしつつも、今四半期にそのような変化は期待していないと語っています。

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