アルトコインが月末を前に強い可能性を示している—これがアルトシーズンの引き金となるか？

Bitcoinが90,000ドルを下回って以来、その水準を取り戻すのに苦戦している。さらに、この価格推移によりEthereumは3,000ドル未満、BNBは900ドル未満、XRPは1.9ドル未満、Cardanoは0.35ドル付近、Dogecoinは0.122ドル付近に抑えられている。一方で、いくつかのアルトコインは大きな強さを見せている。Axie Infinityの価格は力強い上昇に転じ、Hyperliquidの価格もHIP-3のオープンインタレストが過去最高を記録したことで急騰した。さらに、Pump.funの価格も大きく上昇し、重要な転換点に達した。

これらの動きを見るとAltSeasonが近いようにも思えるが、オンチェーンデータを観察するとアルトコインは構造的な転換点にあり、決して安心できる状況ではないことが判明する。

アルトコイン市場構造に崩壊の兆し

このチャートは、広範なアルトコイン市場構造における重要な変化を強調している。2023年から続いていた長期的な上昇トレンドはすでに崩れ、直近の価格推移は弱さが増していることを示している。特に、以前の蓄積フェーズでベースとして機能し、複数回のラリーを支えてきた主要なサポートゾーンが、現在ではレジスタンスに転じている。直近のこのレベルの再テストでは明確な拒否が見られ、このレンジで買い手がもはや主導権を握っていないことを示唆している。

この変化は市場の性質を変えている。ラリーはもはや強さのサインではなく、上方レジスタンスのテストとなっている。価格は直近の安値付近を維持しているものの、かつてのサポートを取り戻せないことは下落リスクの増加を示唆している。ここからアルトコインは狭い選択肢に直面する：このレジスタンスを速やかに取り戻して受け入れられるか、あるいは流動性と注目が他へ移る中で、弱い反発・低い高値・持続的な不調の長期フェーズに入るリスクを抱えることになる。

流動性ローテーションはリスク回避の状況を示し、Altseasonの可能性を制限

Santimentのチャートはオンチェーン流動性の明確な縮小を示しており、過去10日間で主要12ステーブルコインの時価総額合計が22.4億ドル減少した。2026年1月26日時点でこれはステーブルコイン供給量の約0.8%の減少となり、同時にBitcoinが87,000ドル水準まで下落したことと重なっている。

この減少は非常に重要である。ステーブルコインはアルトコイン投機の主な流動性燃料となる。その供給が拡大せず縮小する場合、資本が暗号資産内で回転するのではなくリスク資産から流出していることを示唆する。同時に、金や銀への割当増加は広範なリスク回避ローテーションを示している。ステーブルコインの時価総額が安定し再び拡大するまで、持続的なAltseasonに必要な条件は構造的に脆弱なままである。

2026年にAltseasonは期待できるか？

現在の市場状況はアルトコイン全体での勢いの鈍化、ステーブルコイン流動性の縮小、防御的資産への広範なローテーションが続いている。これらの要因が重なり、典型的なAltseasonに見られるような持続的かつ広範なラリーを支えるものではない。

この見解に加え、Bitmineの会長であるTom Leeは、金と銀におけるFOMO主導のラリーが、暗号市場から流動性を引き離す主な要因となっていることを指摘している。Leeによれば、このローテーションが暗号資産の上昇の一時的な天井として機能しているという。しかし、伝統的な安全資産の勢いが鈍化すれば、資本はBitcoinやEthereumに再び積極的に戻る可能性があるとも述べている。

それでも、流動性が暗号資産に戻ってきたとしても、必ずしも典型的なAltseasonが自動的に始まるわけではない。むしろ、2026年は選別的かつローテーション主導のラリーが見られる可能性が高い。ここでは、特定のアルトコインだけが断続的に強い強気フェーズを示し、市場全体が同期して上昇するというよりも局所的な動きが目立つだろう。