「光モジュール大手」Coherentのカンファレンスコール全文＆詳解：CPOが大型受注、インジウムリンチップの量産が突破、1.6T光モジュールが爆発的成長期へ

光モジュール大手のCoherentは、CPOの「超大型」受注を獲得したと発表し、1.6T光モジュールも加速して出荷が増加していますが、利益確定売りのプレッシャーにより株価は引け後に2%下落しました。

米国株式市場の2月4日引け後、Coherentは2026会計年度第2四半期の業績を発表し、調整後1株当たり利益は1.29ドルで、市場コンセンサスの1.22ドルを上回りました。売上高は16.9億ドルで、こちらも予想を上回り、四半期として過去最高を記録しました。前年同期比で、同社の利益と売上高はともに明確な成長を見せました。

同社はAIデータセンター建設による急激な需要増が牽引役となったと述べ、データセンター関連事業の受注出荷比（Book-to-Bill）は4倍を超え、見通しは2027年にまで及びます。この指標は通常、単一四半期の売上よりも景気動向や需給の逼迫度を反映します。

技術と生産能力の面では、同社は6インチインジウムリン（InP）の量産でブレークスルーを達成したことを強調しました。1枚あたりのウェーハチップ生産量が4倍以上に増加し、コストは約半分に減少、6インチラインの歩留まりも旧ラインを上回りました。今年末までに社内生産能力を倍増する計画です。

製品と顧客の面では、同社は「非常に大規模な」CPO（共封装光学）の注文を獲得したと明かし、OCS（光路スイッチ）プラットフォームの顧客数はすでに10社を超え、受注残も増加しており、今後数年で20億ドルを超える市場機会を狙っています。

しかし、好調な決算発表後も株価は2.36%下落し、アナリストはこれも驚くことではないと見ています。

一つ目の理由は、同社の株価は過去1年間ですでに大きく上昇しており、市場のAI光インターコネクト関連への期待が高かったため、「予想を超えたが十分衝撃的ではない」場合でも利確売りが出やすい状況でした。

二つ目の理由は、一部の成長は受注や生産能力・製品の立ち上げといった先行指標として表れており、実際に売上や利益に反映されるまでには時間がかかる（例えば1.6Tや半導体設備の需要解放は今後のサイクルに多く見込まれる）ため、短期資金はより敏感に反応します。

受注強度が証明された今、次の段階の核心課題は、生産能力拡大と歩留まりの向上が需要に合致するか、1.6TやCPOが計画通り出荷増となるか、OCSなどの新プラットフォームが「顧客参加」から「大規模調達」へと移行するペースに集中しています。

AIが牽引する「非凡」な成長、今年の生産能力はほぼ予約済み

決算によると、今四半期のCoherentの調整後EPSは1.29ドルで、市場コンセンサスを約5.7%上回り、過去4四半期連続で予想を上回るパフォーマンスを継続しています。売上高は16.9億ドルでこちらも予想を約3%上回り、四半期記録を更新しました。

CEOのJim Anderson氏は電話会議で現在の需要環境について「非凡（extraordinary）」という言葉で表現しました。同氏は、Q2に特にデータセンター分野で「階段的な受注増」（step-function increase）があったと明かし、受注出荷比は4倍を超えました。

Anderson氏は次のように述べました：

顧客の需要が継続的に増加し、注文のリードタイムが長くなっているため、今後数四半期にわたって非常に高い見通しが得られています。

決算によると、2026年暦年の生産能力の大部分はすでに予約済みで、注文は2027年まで急速に埋まっており、一部の大口顧客からは2028年までの詳細な予測も出ています。

続くガイダンスとして、同社は第3四半期の売上高を17億ドルから18.4億ドルと見込んでいます。

1.6T光モジュールの加速、供給不足は継続する可能性

製品構成を見ると、AIデータセンターの需要は800Gからより高速な1.6Tへと急速にシフトしています。800Gは依然として現在最大の収益源ですが、1.6Tの成長速度は明らかに速いです。

決算では、Coherentは800Gと1.6Tの高速光モジュールをコア成長エンジンと定義し、AIクラスターが「Scale-up」（内部でのスケール拡大）と「Scale-out」（大規模クラスター間の相互接続）の2つのルートで同時に拡大し、帯域幅と低消費電力インターコネクトの需要を押し上げていることを明らかにしました。

Anderson氏は次のように述べました：

我々は複数の顧客から1.6Tトランシーバーへの強い需要を確認しており、800Gと1.6Tのいずれも2026年暦年で大きく成長すると引き続き見込んでいます。

同氏は特に、1.6Tの立ち上がりが加速しており、初期はEMLとシリコンフォトニクスのソリューションがけん引し、VCSELベースの1.6T製品は今年後半から出荷増加が始まると述べました。

市場が注目する生産能力のボトルネックについて、Anderson氏は率直に供給不足は短期間で解消しないと述べています。同氏は次のように強調しました：

供給と需要が今年または来年にバランスを取り戻すとは思いません。我々が見ている顧客のインジウムリンレーザーに対する予測からすると、非常に長期にわたる需給不均衡の時期にあるかもしれません。

生産能力の軍拡競争：6インチInPが「切り札」に

この「スーパーサイクル」に対応するため、Coherentは世界初の6インチインジウムリン（Indium Phosphide）生産ラインの生産能力拡張を全力で進めています。同社は今年末までにインハウスのインジウムリン生産能力を倍増させる計画です。

Anderson氏は会議で重要なデータを明かしました。ウェーハ投入量（wafer starts）ベースで、同社はすでに生産能力倍増目標の80%に到達しています。これは生産能力立ち上げが順調である重要な先行指標とされています。

経営陣は、6インチウェーハが従来の3インチウェーハに比べて持つ大きな経済的優位性を繰り返し強調しました：

1枚の6インチウェーハで生産できるチップ数は3インチの4倍以上で、コストは半分以下です。

このコスト構造の優位性とアメリカ国内製造（テキサス州シャーマン工場）の体制が、Coherentが大口顧客を獲得するための重要な切り札となっています。

アナリストは、AI光インターコネクトが活況を呈する中、6インチInPの戦略的意義は「コスト削減」だけでなく、「供給能力と交渉力」のインフラでもあると指摘しています。

業界が高帯域世代（800G→1.6T→より高速）に突入する中、上流のレーザーやアクティブデバイスが生産能力とコストのボトルネックとなることが多く、先進的なプロセスと量産能力が受注力へと直結します。

CPOとOCS：次世代技術の「大型案件」チャンス

現在の光モジュールブームに加え、Coherentは次世代技術の布石でも大きな好材料を発表しています。

共封装光学（CPO）について、Anderson氏は次のように明かしました：

我々は最近、市場をリードするAIデータセンター顧客から、異例に巨大な発注を獲得しました。

このCPOソリューションは、同社の最新6インチラインで生産された高出力CW（連続波）レーザーを採用しています。これはCPO技術がコンセプト段階から実際の大規模導入へと移行し始めていることを意味します。

光路スイッチ（OCS）分野でも同社はブレークスルーを達成しており、現在10社以上の顧客が参加し、Q2の受注残も前四半期比で増加しました。経営陣は、これまで予想されていたOCS市場規模（今後数年で約20億ドル）は控えめすぎる可能性があり、実際のチャンスはこの数字をはるかに上回ると見ています。

以下にCoherent決算電話会議の全文翻訳を掲載します：

Jim Anderson： ありがとうございます。本日の電話会議にご参加いただき感謝します。当社は2026会計年度も引き続き素晴らしい売上と利益の成長を達成する軌道に乗っており、異常な需要と急速に拡大する生産能力を踏まえ、2027会計年度に向けてもしっかりと準備を整えています。

改めて、すべてのCoherentの同僚の皆さまのご尽力と献身に感謝いたします。司会者、本日の電話会議はこれで終了いたします。

司会者： それでは回線を切断してください。ご参加ありがとうございました。