GOOG株はVIXと一緒に上昇しています。これは通常起こらないことです。VIXは市場の恐怖を追跡しているため、VIXが上昇するときは、特に大手株が下落するのが一般的です。
GOOGは本日2%上昇し、VIXは1.2%上昇しています（Google Financeのデータによる）。
では、なぜGoogleの上昇が起きているのでしょうか？それは歴史的な債券発行によるものです。Alphabetは、ここ数十年のテック企業では見られなかった方法で資金調達を行っています。
Alphabetは、100年債を英ポンド建てで発行しようとしています。複数のポンド建て債券を5本発行し、そのうちの1本は2126年まで満期になりません。
しかも、これはテック企業がこのようなことを試みるのは、1997年のMotorola以来初めてのことです。通常、こうした世紀債を発行するのは政府や大学です。
企業がこのような長期債に手を出さない理由は、テクノロジー業界で100年先を計画するのはあまりにも長すぎるからです。
Big ShortのMike Burryは、Xへの投稿でこの比較をすでに行っており、GOOGに対して弱気であることを明確にしていますが、彼は過去2回の市場クラッシュのうち20回の予測を外している人物でもあることを覚えておいてください。
Alphabetは過去最大級の債券発行を準備、株価を押し上げる
100年債はその一部に過ぎません。Alphabetはさらに200億ドル相当の米ドル建て債券も発行しようとしています。これは予想されていた150億ドルを大幅に上回ります。この取引への需要は非常に高く、ピーク時には注文が1000億ドルを超えました。これは今や企業債券発行の中でも最大級のものとなっています。そして、その背景にはAI競争があります。
2066年満期の債券は、より低いプレミアムで販売されています。以前は米国債に対して1.2ポイント上乗せでしたが、現在は0.95ポイントに下がっています。これは投資家がより少ないリターンで満足していることを意味します。彼らはAI関連の何でも追い求めており、Alphabetはその中心に位置しています。
先週、Alphabetは今年の設備投資に最大1850億ドルを使う計画を発表しました。これは過去3年間の合計支出を上回る金額です。この資金の大部分はデータセンターの建設やAIチップの購入に使われます。Morgan StanleyのBrian NowakはCNBCで、Alphabetは2027年までに2500億ドルを使う可能性があると述べています。
複数の銀行が債券発行をサポートしています。JPMorgan、Goldman Sachs、Bank of Americaが米国側を担当し、Deutsche Bank、Royal Bank of Canada、Wells Fargoも関与しています。これらの銀行はいずれも、この取引についてコメントを控えています。
テック企業はAI成長に対応するためキャッシュフローを削減
昨年、米国の4大インターネット企業はフリーキャッシュフローで2000億ドルを生み出しましたが、これは2024年の2370億ドルから減少しています。AIへの投資が利益を圧迫しているのです。しかし、彼らは依然として巨額の現金を保有しています。直近四半期末時点で、これら4社が保有する現金や現金同等物は合計4200億ドルを超えています。
これはOpenAIやAnthropicといったAIスタートアップに対する大きなアドバンテージです。スタートアップは俊敏さと派手さはありますが、Alphabetの資金力には及びません。
Deutsche Bankのアナリストは先週、Alphabetの投資が「意味のある堀」を築いていると述べました。これは、競合他社を排除しようとしているという意味です。
大手企業は、数語入力するだけでアプリを構築できるAIツールのテストを続けています。当然ながら、これは膨大な計算能力を必要とします。Alphabetのようなクラウドプロバイダーには、その需要が殺到しており、さらなる投資を促しています。
とはいえ、すべてが順調というわけではありません。懸念している人もいます。もしOpenAIがつまずけば、市場全体に大きな影響を与えるかもしれません。同社は1.4兆ドル超のAI案件を抱えています。もし何か問題が起これば、その影響は広がる可能性があります。
