2025年サイクルから得られる最大の教訓は何か？リスク資産は、もはや従来の半減期後のパターンには従っていないということだ。7.85%の年間終値で、仮想通貨の総時価総額は2024年の半減期ラリーに乗ることはなかった。
基本的に、2024年の半減期ではBitcoin [BTC]の報酬が減少し、市場に新たに流入するBTCの量が削減された。歴史的に、このような希少性が半減期後の上昇を引き起こすものだが、今回は教科書通りには進まなかった。
何が変わったのか？投資家は、Bitcoin ETFが両刃の剣であることに気づいた。2025年第4四半期のラリーでは、市場がリスクオフに転じる中、BTC ETFが1四半期で約40億ドルを売却し、Bitcoinの下落をさらに深刻化させた。
出典：SoSoValue
注目すべきことに、この同じダイナミクスが2026年にも展開されている。
これまでのところ、Bitcoin ETFは2か月連続で流出を記録し、その合計は約23億ドルに達している。これはBTCの21.3%下落と一致しており、すでに2018年サイクル以来最悪の第1四半期パフォーマンスとなっている。
当然のことながら、この流れはETF運用会社にも波及している。たとえば、BlackRockのBitcoin ETF（IBIT）は21.5%下落し、昨年の6.4%の損失に拍車をかけている。そのため、HODLerは現在大きな含み損を抱えている状況だ。
このような状況下で、アメリカ大統領Donald Trumpのメディアプラットフォーム「Truth Social」が再び市場を揺るがしている。今、最大の疑問は――彼のETF推進が本当に流れを変えられるのか、それとも半減期後の上昇がさらに難しくなるリスクを新たに加えるだけなのか、という点だ。
Trumpの仮想通貨申請にもかかわらず、BitcoinはETFの逆風に直面
最近、大統領の一挙手一投足がタイミングの重要性をさらに高めている。
この文脈において、Trump大統領のメディアプラットフォーム「Truth Social」は、SECに対して2つの仮想通貨ETFを申請した。1つはCronos [CRO]を対象とし、もう1つはBitcoinおよびEthereum [ETH]、ならびにEthereumステーキングを対象としている。
注目すべきは、市場が即座に反応したことだ。Bitcoinは4%上昇したが、依然として70,000ドルには届かず、ETHはより大きく5.2%上昇――2,000ドルの心理的なレジスタンスを突破したものの、依然として過去の高値からは遠い。
出典：TradingView (ETHA/USD)
それでも、大手ETF運用会社は厳しい状況にある。BlackRockのETH ETF（ETHA）は930万ドルの流出を記録し、7日連続の償還となった。2026年に入ってからETHAのシェアはすでに30%の含み損となっている。
総じて、明らかなことが1つある――Bitcoin ETFが市場センチメントを示す主要な指標となったということだ。大々的なニュースにもかかわらず、価格反応は比較的穏やかであり、投資家が慎重な姿勢を維持していることの証拠となっている。
このような環境下では、Trump大統領のETF支持が流れを逆転させるのは難しそうだ。むしろ、流出が続くことで、価格へのさらなる圧力や半減期後のラリーの減速リスクが高まっている。
最終まとめ
- 継続する資金流出により下落幅が拡大し、Bitcoinは21.3%下落、BlackRockのIBITやETHAなど一部ETFは大きな含み損となっている。
- SECへの申請があったにもかかわらず、投資家の慎重姿勢と資金流出の継続は、半減期後のラリーが引き続きリスクにさらされていることを示唆している。
