INGによると、「アメリカ売り」トレンドは米ドルに「恒久的な損害」を与えた

米ドル、強い経済指標にもかかわらず持続的な弱含み

昨年、アメリカは年率換算で4.4%のGDP成長率を記録しました（最新の公表値による）。インフレ率も緩やかになり、株式市場は過去1年間でほぼ12%上昇しました。これらの指標は通常、米ドルに対する信頼感を高める要素です。

しかし、現実は大きく異なっています。

予想に反して、ドルは下落を続けています。過去1年間で9.4%下落し、2025年には外国通貨の標準的なバスケットと比較してほぼ10%減となりました。変動はよくあることですが、2022年以降、ドルの全体的なトレンドは下向きとなっています。

特に、過去12か月間でドルは英国ポンドに対して8%下落しました。これは、イギリスの年間経済成長率がわずか1.3%と、アメリカよりも大幅に低いことを考えると注目に値します。

一方、アメリカ当局がヨーロッパの存亡の危機を警告しているにもかかわらず、通貨市場は異なるストーリーを示しています。ドルは過去1年間でユーロに対してほぼ12%下落し、現在パリでは1ドルで84ユーロセントしか買えません。

株式市場の動向もこの感情を反映しています。Stoxx Europe 600指数は今年に入ってからほぼ4%上昇していますが、S&P 500は0.14%下落しています。

なぜドルは圧力を受けているのか？

INGのアナリスト、Francesco Pesole氏によれば、アメリカ資産売却のトレンドは続いています。アメリカ経済が一見堅調に見えるにもかかわらず、いくつかの課題がドルを圧迫しています。

主な問題の一つは、失業率の上昇と雇用の鈍化です。これはDaiwa Capital Marketsのアナリスト、Lawrence Werther氏とBrendan Stuart氏によって指摘されています。

一部のエコノミストは、1月に発表された強い雇用創出数値が今後数か月で下方修正される可能性があると予測しています。初期の数値が統計的な特異点により膨らんでおり、より正確なデータで修正されるとみられます。

雇用を支える役割を担う連邦準備制度（FRB）は、雇用の伸びが引き続き弱い場合、追加的な金融刺激策を講じる可能性があります。1月の会合では金利は3.5%で据え置かれましたが、ウォール街の大半のアナリストは、FRBが今年中にあと2回の利下げを行うと予想しています。

ドル建て資産のリターン低下が予想される中、多くのトレーダーがドルから距離を置く選択をしています。

「直近数週間、米国のマクロ経済見通しの改善は、ドルを1月初旬の水準に戻すには不十分でした」とPesole氏は顧客向けにコメントしています。

「1月中旬のアメリカ資産売却の波は、2025年夏に起きたことと同様に、ドルに持続的な影響を与えました。先週の雇用統計への市場反応は、投資家の信頼がまだ回復していないことを裏付けています。」

市場の見方と反応

Pesole氏はまた、ドルが安全資産通貨としての評価を大きく失っていることも指摘しています。

ConveraのGeorge Vessey氏もこの見方に同調し、「AI主導の株価変動やFRB政策に対する経済指標の混在により、米ドル指数は先週下落して終えました。市場は弱い、あるいはハト派的な米国データにより強く反応する傾向があり、FRBが経済の弱さにより積極的に対応するとの期待が高まっています」と述べました。

今朝の市場概況

• 米国市場：今日は祝日のため休場。S&P 500は前回6,836.17で取引を終え、変動なし。
• STOXX Europe 600：序盤の取引で0.33%上昇。
• 英国FTSE 100：序盤の取引で0.22%上昇。
• 日本の日経225：0.24%下落。
• 中国のCSI 300：春節のため休場。
• 韓国KOSPI：春節のため休場。
• インドNIFTY 50：0.83%上昇。
• Bitcoin：$68,900に上昇。