SMR vs. BWXT：どちらの小型モジュール炉株が今買いなのか？

NuScale Power SMRおよびBWX Technologies BWXTは、いずれも原子力産業において重要な企業です。NuScale Powerは、クリーンエネルギープロジェクト向けの小型モジュール炉（SMR）の建設に注力しています。BWX Technologiesは、米国政府に原子力部品や燃料を供給しており、海軍用炉向けも含まれています。また、防衛および商業利用向けの独自の小型炉技術の開発にも取り組んでいます。

Fortune Business Insightsのレポートによると、世界の小型モジュール炉市場は2025年に59億6000万ドルと評価されています。この市場は2026年の61億3000万ドルから2034年には87億7000万ドルに達すると予想されており、年平均成長率（CAGR）は約4.59％です。NuScale PowerとBWX Technologiesはいずれも、安全で信頼性が高く、カーボンフリーな原子力エネルギーの需要拡大に応える技術を持つため、この成長の恩恵を受ける立場にあります。

投資の観点から見ると、現在のところ、片方の銘柄がもう一方よりも有利な見通しを示しています。両社の基礎体力、成長見通し、市場での課題、バリュエーションを分析し、どちらの株式がより魅力的な投資先となるかを検討します。

SMR株の投資ポイント

NuScale Powerは小型モジュール炉市場で前進しています。同社は、米国原子力規制委員会（NRC）の設計承認を受けている唯一のSMRベンダーであり、他の競合他社に対して明確な優位性を持っています。さらにNuScale Powerは77MWのアップレートの承認も受けており、これはより信頼性の高い電力を必要とする顧客にとって重要な製品強化です。

注目すべき開発として、ENTRA1およびTennessee Valley Authority（TVA）による6GW計画が挙げられます。これは米国で発表された最大の小型モジュール炉プログラムで、最大6カ所のプラントにわたり72モジュールを展開するものです。NuScale Powerは、この最初のプロジェクト用にすでに12モジュールを生産中であると述べています。TVAの経営陣も新たな原子力発電導入への意欲を公に示しています。

しかし、同社はいくつかのリスクにも直面しています。NuScale Powerの収益は依然として非常に小さく、2025年第3四半期の報告では820万ドルです。また、ENTRA1とのマイルストーン契約の一環として、第3四半期に1億2850万ドルを支払いました。経営陣によれば、すべてのTVAプロジェクトでの合計支払い額は、NuScale Powerが機器注文を受ける前に数十億ドルに達する可能性があります。

もう一つの重要なリスクは、TVAとの合意がまだ拘束力のある電力購入契約（PPA）になっておらず、PPAの締結遅延は注文や収益の先送りにつながる可能性があることです。さらに、プロジェクトのタイムラインも長く、最初のプラントは2030年頃に予定されており、実質的な収益が得られるまでにはまだ数年かかることを示しています。

BWXT株の投資ポイント

BWX Technologiesは、政府および商業向け原子力事業の両面で着実な進捗を見せています。2025年第3四半期には、受注残高が74億ドルまで拡大し、前年同期比で119％増となり、同社の原子力製品およびサービスに対する長期的な需要の強さを示しています。第3四半期の収益は前年同期比で29％増の8億6600万ドルとなりました。

同社は新たに複数の大規模な国家安全保障プログラムを獲得しています。BWXTは、防衛用途向けの国内ウラン濃縮能力構築のための15億ドル契約や、10年間にわたり高純度劣化ウランを供給する16億ドル契約を受注しました。これらの新規受注は、長期間にわたる安定した収益を支え、米国の国家安全保障におけるBWXTの役割を強化します。

政府事業部門の収益は第3四半期に10％増加し、海軍推進や長納期材料、特殊材料分野での作業増加が支えとなりました。BWXTはマイクロリアクター計画であるProject Peleも順調に進行しており、2027年の納品に向けてスケジュール通りです。また商業ビジネスも好調で、第3四半期の商業事業収益は、Kinectricsの買収とカナダでの原子力部品や延命工事需要の強さにより、122％増加しました。

BWXTは、GE Hitachi、TerraPower、Rolls-Royceなど複数の小型モジュール炉企業と提携しています。2025年第3四半期には、Rolls-Royceのスマートモジュール炉用蒸気発生器の設計契約を締結し、将来の製造に関する合意も結びました。これにより今後の四半期における同社の展望がさらに明るくなっています。

SMRとBWXTの収益予想比較

BWXTはNuScale Powerと比較して、安定した収益成長見通しを持っています。

NuScale Powerの2026年のZacksコンセンサス予想は、1株当たり62セントの損失となっています。これは60日前の1株当たり67セントの損失予想から縮小しています。これらの最終利益予想は、2025年の1株当たり2.23ドルの損失予想からの大幅な改善を示しています。

画像出典: Zacks Investment Research

BWXTの2026年のZacksコンセンサス予想は、1株当たり4.26ドルの利益となっています。これは過去60日間にわたり、以前の4.18ドルから上方修正されています。これらの最終利益予想は、2025年の1株当たり3.81ドルの予想利益からの大幅な改善を示しています。

画像出典: Zacks Investment Research

SMR vs. BWXT：株価推移とバリュエーション

過去6カ月間で、NuScale Powerの株価は59.1％下落した一方、BWX Technologiesの株価は17.2％上昇しました。

過去6カ月間の株価リターン

画像出典: Zacks Investment Research

現在、NuScale Powerはフォワード売上高倍率25.8倍で取引されており、BWX Technologiesの4.96倍を大きく上回っています。BWX Technologiesの合理的なバリュエーションは、価値と安定性を求める投資家にとってより魅力的です。

今後12カ月のP/Sレシオ

画像出典: Zacks Investment Research

結論：今はBWXT株を買い、SMR株を売却すべき

NuScale PowerとBWX Technologiesはいずれも原子力エネルギーブームの恩恵を受ける体制です。NuScale Powerは重要な技術的優位性と大規模な長期プロジェクトの発表を持っていますが、収益は依然として非常に小さく、プロジェクトのタイムラインも長く、主要な契約もまだ確定していません。

一方、BWX Technologiesは、より強い収益力、確立された政府契約、多角化された原子力事業により優位に立っています。BWXTの合理的なバリュエーションは下値リスクを抑え、安定と着実な上昇を求める投資家にとってより良い選択肢となります。

BWX TechnologiesはZacksランク#2（買い）であり、現時点でZacksランク#5（強い売り）のNuScale Powerを明確に上回っています。