Solana先物データがパニック状態の強気派を示す：$80のSOLは維持されるのか？

主なポイント：

• SOLは80ドルを維持するのに苦労しており、先物の未決済建玉が75%減少したことで、トレーダーは新たなポジションを取るのではなく撤退を選んでいることが示されています。

• Solanaは依然としてリテール層とミームコインの活動に大きく依存している一方、Ethereumは高額分散型金融分野でリードを保っています。

SolanaのネイティブトークンであるSOL（SOL）は壁にぶつかっており、過去2週間で繰り返し89ドルを上回ることに失敗しています。この鈍い値動きは、1月中旬に145ドルで拒否された後、2月6日の暴落で67.60ドルまで急落したことを受けたものです。強気レバレッジへの需要はほぼ消滅し、トレーダーはさらなる痛みに備えています。

SOLをショートしている投資家は、現在ショートポジションを維持するだけで年率20%を支払っており、これは非常に稀かつ攻撃的な動きです。ファンディングレートがこのように1週間以上マイナスのままでいる場合、ベア派の信念が強いことを示しています。対照的に、ETHの年率換算ファンディングレートは水曜日時点で1%であり、通常の6%の中立水準を下回ってはいるものの、SOLのような極端なレベルではありません。

SOLは過去30日間で仮想通貨市場全体を11%アンダーパフォームしており、フラストレーションが高まっています。

SOLは依然として時価総額で上位7つの仮想通貨に位置していますが、2025年9月の253ドルの高値から67%下落したことで、オンチェーン活動やデリバティブにも影響を与えています。実際、SOL先物の未決済建玉は、わずか5か月前の135億ドルの高値から75%減少しています。

SOL価格の下落はインセンティブを減少させ、長期保有を阻害

この価格下落はSolana上に構築された分散型アプリケーション（dApps）にも悪影響を与えています。ステーキングや分散型取引所、ローンチパッド、レンディングプラットフォームなど、あらゆる分野で収益が減少しています。投資家たちは「デススパイラル」を懸念し始めており、価格下落がインセンティブ減少を招き、人々がSOLを長期保有する理由を見出しにくくなっています。

Solana上の週次dApps収益は2,280万ドルまで落ち込み、2024年10月以来の最低水準です。興味深いことに、ミームコインローンチパッドであるPumpは、この7日間で910万ドルの収益を生み出し、全ネットワークの40%を占めました。これに対し、Ethereum上の週次DApps収益は1,600万ドルで、前月比2%増加しています。

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Solanaとは異なり、Ethereumで最も収益を上げているDAppsはSky、Flashbots、Aaveであり、分散型金融の主要インフラとなっています。基本的に、Solanaはリテール層のオンボーディングとミームコイン分野に大きく依存しているのに対し、Ethereumはトータルバリューロック（TVL）や高い分散化を必要とするユースケースでリードを確保しています。

この機関投資家の需要の弱さは、SOLの上場投資信託（ETF）にも現れています。Solanaは取引量が多く、TVLでも2位につけていますが、Bitwise、Fidelity、Grayscale、21Shares、Coinshares、REX-Ospreyが提供するSOLのETFに伝統的な投資家が参入するには至っていません。

SolanaのETF運用資産は21億ドルと関連性はあるものの、Ethereumの158億ドルに対し86%も遅れを取っています。多くの投資家は、Solana DAppsへの需要が近い将来急増するとは考えなくなっており、これはミームコインやローンチパッドへの過度な熱狂の副作用とみられています。

SOLが強気の勢いを取り戻すには、人工知能インフラや予測市場といった分野からの後押しが必要となるでしょう。これらの分野には可能性があるものの、競争は激化しています。

現時点で、SOLデリバティブとSolanaオンチェーン指標の弱さは警告サインです。さらなる失望があれば、価格は再び下落し、不安定な78ドルのサポートラインが深刻なリスクにさらされる可能性があります。