KeyCorp（KEY）、前回の決算発表以降で1.2％上昇：この傾向は続くのか？

KeyCorp（KEY）の前回の決算報告から1か月が経過しました。この期間に株価は約1.2%上昇し、S&P 500を上回るパフォーマンスを示しました。

しかし、投資家としては、最近の好調なトレンドが次回の決算発表に向けて続くのか、それともKeyCorpが反落する時期なのか気になるところでしょう。投資家やアナリストが最近どのように反応しているかを掘り下げる前に、まずは直近の決算報告を簡単に振り返り、重要な要因を把握しましょう。

KeyCorpの第4四半期決算：NIIが急増、引当金も増加

KeyCorpの2025年第4四半期の継続事業からの調整後1株当たり利益は41セントで、Zacksコンセンサス予想の38セントを上回りました。最終的な利益は前年同期比で7.9%増加しました。

四半期業績は主にNII（純利息収入）および非利息収入の増加により恩恵を受けました。平均貸出金額と預金残高の増加もプラス要因となりました。ただし、費用の増加と引当金の急増が足を引っ張りました。

これらの業績は一時的な項目を除外しています。これらを含めると、継続事業から普通株主に帰属する純利益は4億7,400万ドル（1株当たり43セント）で、前年同期の純損失2億7,900万ドル（1株当たり28セント）から大きく改善しました。

2025年通期では、継続事業からの調整後1株当たり利益が1.50ドルとなり、コンセンサス予想の1.48ドルを上回り、前年比29.3%増となりました。GAAPベースの継続事業から普通株主に帰属する純利益は16億9,000万ドル（1株当たり1.52ドル）で、2024年の純損失3億600万ドル（1株当たり32セント）から大幅に増加しました。

収益の改善と費用の増加

総収益（課税等価ベース）は前年比12.5%増の20億ドルとなりました。また、トップラインはZacksコンセンサス予想の19億4,000万ドルを上回りました。

2025年通期の総収益（TE）は75億1,000万ドルで、前年から16.4%の増加となりました。この数値もコンセンサス予想の74億3,000万ドルを上回りました。

NII（TEベース）は前年同期比15.3%増の12億2,000万ドルとなりました。継続事業からのNIM（TEベース）は41ベーシスポイント上昇し2.82%となりました。これらの指標は、預金コストの低下、低利回りの投資証券償還資金の再投資、固定金利ローンやスワップの高利回り投資へのリプライシング、2024年第4四半期中の売却可能証券ポートフォリオの再編成などの恩恵を受けました。これらは一部、変動金利収益資産の低金利の影響で相殺されました。
 
調整後非利息収入は7億8,200万ドルで8.3%増加しました。主に投資銀行業務および債務発行手数料、法人サービス収入、信託および投資サービス収入の増加が寄与しました。

非利息費用は約1%増加し、12億4,000万ドルとなりました。運用リース費用、マーケティング費用、その他費用を除くほぼすべてのコスト項目の増加が要因です。調整後費用は2.4%増加し12億6,000万ドルとなりました。

第4四半期末時点での平均総貸出金額は1,063億2,000万ドルで、前四半期からわずかに増加しました。平均総預金残高は1,507億1,000万ドルで、こちらも微増です。

信用の質：まちまちの結果

信用損失引当金は1億800万ドルで、前年同期の3,900万ドルから大幅に増加しました。貸出およびリース損失引当金は14億3,000万ドルで、1.3%増加しました。

しかし、純貸出償却額（平均総貸出額に対する割合）は前年比4ベーシスポイント低下し0.39%となりました。また、期末ポートフォリオローン、その他不動産所有資産、その他不良資産に対する不良債権比率は0.59%で、15ベーシスポイント減少しました。

資本比率は堅調

2025年12月31日時点でのKEYの有形普通株主資本比率は8.4%で、2024年の同時期の7%から上昇しました。Tier 1リスク加重資本比率は13.4%で、13.7%から低下しました。普通株Tier 1比率は11.7%で、2024年12月31日時点の11.9%から低下しています。

2026年の見通し

経営陣は、総収益（TE）が前年比でほぼ7%増加すると予想しています。2025年は75億1,000万ドルでした。 

経営陣は、平均貸出残高が2025年の1,057億ドルから前年比1-2%増加すると見込んでいます。

平均商業ローンは約5%増加する見通しです。

経営陣は、投資銀行（IB）手数料が前年比で約5%増加すると予想しています。以前は、IB手数料は前年比1,000万～2,000万ドル増加すると想定されていました。

NII（TE）は2026年に2025年の46億7,000万ドルから約8-10%増加する見通しです。また、2026年第4四半期のNIIは13億ドルになると経営陣は見込んでいます。 

NIMは第4四半期末までに3.00%-3.05%の範囲になると予想されています。経営陣は、2026年末までに平均収益資産が1,700億ドル程度になると想定しています。

調整後非利息収入は、2025年の25億ドルから前年比5-6%の範囲で成長すると見込まれています。これは、ウェルスマネジメントや商業決済などの優先事業での高い一桁台の手数料成長に支えられます。 
 
調整後非利息費用（特別費用を除く）は、2025年の47億ドルから前年比3-4%増加すると予想されています。 

NCO（純償却額）対平均貸出比率は40-45ベーシスポイントの範囲になると見込まれています。

KeyCorpは2026年に3-4%の手数料ベースのオペレーティングレバレッジを想定しています。

GAAP税率は2026年に約22%になる見込みです。また、実効税率は約23%になると予想されています。

長期見通し

経営陣は、2027年第4四半期までにNIMが3.25%以上になると見込んでいます。

経営陣は、有形普通株主資本利益率（ROTCE）が16-19%の範囲となり、2027年第4四半期までに15%を超えて成長すると予想しています。

マークト普通株Tier 1（CET1）は9.5-10%の範囲となる見込みです。

その後、見積もりはどう動いているか？

過去1か月間で、新たな見積もりは上昇傾向を示しています。

VGMスコア

現在、KeyCorpは成長スコアがFと低調ですが、モメンタムスコアはBで好調です。一方で、バリュースコアはDと低く、この投資戦略において下位40%に位置しています。

全体として、株式のVGM総合スコアはFです。もし特定の戦略にこだわらない場合、このスコアが注目すべき指標となります。

見通し

この株式に対する見積もりは上昇傾向にあり、これらの修正の規模も有望に見えます。特にKeyCorpはZacksランク #3（ホールド）です。今後数か月間で株価は横ばいのリターンが見込まれます。

業界内の他の企業のパフォーマンス

KeyCorpはZacks Banks - Major Regional業界に属しています。同じ業界の別の銘柄であるM&T Bank Corporation（MTB）は、過去1か月で5.7%上昇しました。12月期の四半期決算発表から1か月以上が経過しています。

M&T Bankは直近四半期で24億8,000万ドルの収益を計上し、前年比+3.8%の変化を示しました。同期間のEPSは4.72ドルで、前年の3.92ドルと比較されます。

M&T Bankは当四半期で1株当たり4.03ドルの利益を計上すると見込まれており、これは前年比+19.2%の変化です。過去30日間で、Zacksコンセンサス予想は+0.2%修正されています。

見積もり修正の全体的な方向性と規模により、M&T BankもZacksランク #3（ホールド）となっています。また、株式のVGMスコアはFです。