現物bitcoin ETF、2025年3月以来初めて5週連続で資金流出

米国の現物bitcoin上場投資信託（ETF）は、機関投資家の需要が広範な暗号資産市場の下落とともに冷え込む中、2025年初頭の関税ショックによる売り圧力以来となる5週連続の資金流出を記録しました。

12本の現物bitcoin ETFは、2月20日までの週に約3億1600万ドルの資金流出となりました。この週は月曜日が大統領の日の祝日で4営業日でした。週の最初の3営業日はすべてマイナスで、火曜日に約1億500万ドル、水曜日に1億3300万ドル、木曜日に1億6600万ドルの流出となりました。

金曜日は一時的な回復を見せ、8800万ドルがETFに流入しました。このうちBlackRockのIBITが6450万ドル、FidelityのFBTCが2360万ドルを占めました。しかし、週末の反発では初めの売りを相殺できず、5週連続で資金流出となりました。

約1年ぶりの連続記録

1月20日の週から始まった5週連続の資金流出で、bitcoin ETF全体から約38億ドルが消失しました。直近で同様の連続赤字が発生したのは、昨年2月と3月で、Donald Trump大統領によるサプライズ関税発表とリスク資産の急落と重なり、約54億ドルの償還が5週連続で続きました。

今回の流出は期間としては同等ですが、規模としてはやや穏やかです。特に大きな流出となったのは1月下旬の2週で、それぞれ13億3000万ドルと14億9000万ドルの流出でした。直近3週間はより穏やかで、各週とも3億1600万～3億6000万ドル規模となっています。

継続的な資金流出が続いているものの、ETFの構造的な存在感は大きいままです。2024年1月のプロダクト開始以来の累積純流入額は約540億ドル、純資産総額は約853億ドルとなっています。

資金流出が続く中、bitcoinは約68,600ドルで推移しており、年初来で20％以上下落しています。この下落により、bitcoinはGlassnodeが「True Market Mean」と定義する7万9000ドル付近を下回っています。これは、オンチェーン分析企業が今週「拡大期と圧縮期の分岐点」と表現した水準です。

「強気派はBTC価格65,000ドルが下支えとなることを望むだろう」と21sharesのマクロ責任者Stephen Coltmanは、12月のインフレデータ発表を受けて述べました。「逆に、70,000ドルを持続的に上回れば、最近の売り圧力が一巡したことを示唆するでしょう」

ETHの流出続く、SOLおよびXRPは堅調

現物ether ETFもbitcoin同様に軟調で、週次で約1億2300万ドルの純流出となりました。これでetherも5週連続の資金流出となり、5週間合計で約13億9000万ドルに達しています。

一方、現物Solana ETFは週次で約1430万ドルの純流入となり、bitcoinやetherファンドが流出する中で、新興アルトコインプロダクトが安定した流入を集める傾向が続いています。BitwiseのBSOLファンドは、運用資産残高でSOL ETFカテゴリーを大きくリードしています。

現物XRP ETFはわずか180万ドルの純流入となりましたが、11月のローンチ以来、概ね安定した需要が続いています。

この2つのグループ間の乖離は、ここ数週間続いているテーマを浮き彫りにしています。すなわち、資本は暗号資産ETFの内部でローテーションしているのであり、エコシステム全体からの流出ではないという点です。The Blockが今月初めに報じたように、BRNのアナリストは現状を「パニックではなく疲労」と表現し、ショートポジションの偏りとボラティリティの圧縮が、どちらの方向にも大きな動きをもたらす可能性を高めていると述べています。