米国のBitcoinファンドに多額投資したヘッジファンドが最も早く撤退

ヘッジファンドがビットコインETFから急速に撤退

撮影者：Michael Nagle/Bloomberg

かつて米国のビットコイン上場投資信託（ETF）の価格上昇に重要な役割を果たしていたヘッジファンドが、現在は急速に撤退しつつあります。

Krakenの子会社であるCF Benchmarksによると、最大手ヘッジファンドによるビットコインETFの合計保有量は、2025年第3四半期から第4四半期の間に28%減少しました。

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ビットコインの価値は10月の史上最高値126,000ドル超から、ほぼ50%下落しています。月曜日のアジア早朝取引では、米国の関税に対する懸念が世界市場を不安定にし、仮想通貨は最大4.8%下落し、2月6日以来の安値となる約64,300ドルに達しました。

この下落は、昨年10月から続く長期的な下降トレンドの延長線上にあります。デジタル資産価格が下落し、これまで利益を上げていた取引戦略のリターンが減少したことで、ヘッジファンドは一貫してポジションを減らしています。

「過去2四半期にわたる主なトレンドは、ヘッジファンドによるリスク削減です」とCF Benchmarksのリサーチ責任者Gabe Selbyは、2月19日のレポートで指摘しています。「10月の急激なピークが、広範なポジション削減を促したようです。」

大幅なポジション縮小

規制当局への開示資料からも、この撤退の規模が明らかになっています。例えばBrevan Howardは、第4四半期にBlackRockのiShares Bitcoin Trustでの保有株式を大幅に削減し、現物ETFの最大の売り手となりました。同社の保有株数は約86%減少し、550万株となり、ポジションの評価額は約24億ドルから2億7500万ドルに縮小しました。

この撤退の一因は、価格トレンドの変化にあります。ビットコインは、経済的リスクのヘッジとなるとされてきたにもかかわらず、時にはそうしたリスクよりも急落することがあり、インフレや通貨価値の下落、株式市場のストレスに対する防御手段であるというこれまでのストーリーに疑問が投げかけられています。

撤退の背景には、テクニカルな理由もあります。過去2年間、「ベーシス取引」—現物ビットコインETFを買い、CME先物を売ることで価格差から利益を得る手法—がヘッジファンドの間で人気の戦略となっていました。この手法は、ビットコイン価格の上昇・下落そのものに賭ける必要がありませんでした。

当初、ビットコインETFが誕生した直後は、この戦略で年率二桁のリターンが得られることも多かったのですが、参入者が増加するにつれてリターンは低下し、Amberdataによれば2月9日までに約4%まで下がりました。

逆張りの動きと所有者構成の変化

一部の投資家は逆の動きをとっています。たとえばアブダビ首長国は、2025年第4四半期にIBITの保有量を46%増加させました。