主要なBitcoinオンチェーンシグナルがBTCの次の需要回復を示す可能性

オンチェーンデータで追跡されるBitcoin（BTC）の投資家収益性は長期平均に戻りつつあり、バリュエーションのリセットが示唆されています。同時に、暗号資産取引所のオーダーフローでは、積極的な売り圧力の緩和が見られ、スポット累積ボリュームデルタ（CVD）はスポット取引量が76億ドルから60億ドルまで減少したにもかかわらず、わずかに上昇しています。

これらの変化は、BTCに対するより強い現物需要がいつ戻るか、そしてそれがトレンド反転につながるかどうかに関する期待を形成しています。

Bitcoinの評価指標が歴史的平均値にリセット

Glassnodeのアナリスト、Chris Beamishによると、Bitcoinの市場価値対実現価値（MVRV）比率は、以前の+1標準偏差の極端な状態が完全にリセットされた後、正常化したと述べています。

BTC：MVRVの極端な乖離。出典：Chris Beamish/X

MVRVは市場時価総額と実現時価総額を比較し、投資家の収益性を評価します。長期平均に向けて縮小することで、バリュエーションは過去にリスク対リターンが改善された水準に近づきますが、BTCはまだ大幅な割安領域には入っていません。

同様に、それぞれのコインがオンチェーン上で最後に動いた価格に基づくBitcoinの総価値を示す実現時価総額も、2025年11月の1.12兆ドルのピークから1.09兆ドルへと減少しており、ネットワーク価値で約330億ドルの縮小となっています。

30日間の変化率は-2.26%で、継続的な資本流出を示しています。BTCリサーチャーのAxel Adler Jr.によれば、現在3～6ヶ月のコインが供給量の25.9%を占め、最大のコホートとなっています。これらの多くはサイクル高値付近で取得され、現在は含み損となっています。

Bitcoinの実現時価総額ネットポジション変化（%）。出典：Glassnode

これらのシグナルは、防御的なフェーズを示しています。BTC保有者は大規模な投げ売りをしておらず、新たな資本流入も実現時価総額のトレンドをまだ反転させていません。Adler Jr.は、現在のトレンドは「中立的な防御局面」にあり、時価総額が再びプラスの勢いを取り戻すまで続くと述べています。

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Bitcoinボリュームデルタが慎重な吸収を示唆

取引所フローのデータもこの見解と一致しています。Glassnodeのデータによれば、スポット累積ボリュームデルタは-1億7,710万ドルから-1億6,150万ドルに改善し、積極的な売りのわずかな減少を示しています。

スポットCVDデータ。出典：Glassnode

CVDは買い注文と売り注文の累積差を測定します。スポット取引量は76億ドルから60億ドルに減少しており、参加者の減少と価格変動の激しさを示しています。

過去のサイクルでは、価格下落時の急激なCVDの減少が売り圧力の安定化とともに局地的な底値形成と一致していました。BTC価格が62,000～64,000ドルのレンジ内で推移し、CVDが横ばいとなっていることは、特にスポットの参加者数が現在の低水準から回復し始めれば、供給がより効率的に吸収されている可能性を示唆します。

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