Bitwise CIOは、ウォール街がオンチェーン推進を加速する中、暗号資産は構造的に過小評価されている可能性があると述べた

Bitwiseの最高投資責任者（CIO）であるMatt Houganは、投資家の認識と機関投資家の暗号資産分野での活動との間に拡大する乖離があると述べ、投資家の認識がウォール街によるオンチェーン金融インフラへのシフトの規模を十分に反映していない可能性があると主張しました。

火曜日に顧客向けに送ったメモの中で、Houganはこのギャップの一因としてアンカリング・バイアス（過去の物語や情報に固執する投資家の行動傾向）を挙げています。

「投資家が暗号資産分野で起きていると思っていることと、実際に起きていることとの間には大きな乖離があります」とHouganは記し、多くの投資家がSilk Road事件やMt. Goxの崩壊などの出来事によって形成された過去の認識に今も固執していると付け加えました。彼は、この心理的バイアスが、現在進行中の構造的な変化を投資家が認識する妨げになっている可能性があると述べました。

Houganは、金融市場がますますオンチェーン化に向かっている証拠として、最近の機関投資家によるさまざまな取り組みを挙げています。

これにはBlackRockのCEOであるLarry Finkが「すべての資産のトークン化の始まりにいる」と発言したこと、BlackRockによるトークン化された国債ファンドの立ち上げやUniswapへの投資などが含まれます。また、ApolloによるDiversified Credit Fundのトークン化、JPMorganがCoinbaseのEthereum Layer 2 Baseネットワーク上でデポジットトークンを発行したこと、さらに大手銀行が共同でステーブルコインを立ち上げる議論を進めていることなども挙げました。

トークン化市場はまだ小規模ながら、機関投資家の活動は拡大

Houganは、伝統的な金融市場の規模がこれらの動きの潜在的な重要性を際立たせていると述べました。彼は、上場投資信託（ETF）が保有する資産は約30兆ドル、株式と債券はそれぞれ約110兆ドルと145兆ドルに達していると指摘しています。これに対し、トークン化された資産市場全体は現在約200億ドル規模であり、今後トークン化がさらに拡大すれば大きな成長余地があることを示唆しています。

こうした動きがあるにもかかわらず、Houganは多くの投資家がまだ期待を修正していないと主張しました。伝統的な投資家は、機関がブロックチェーンへの取り組みを拡大していても「それが耳に入らない」とし、暗号資産投資家自身も、長年にわたる期待と緩やかな機関導入を経て懐疑的になっている可能性があると述べました。トークン化された実世界資産（RWA）のデータは近年急速な成長を示しており、Houganはこれはインフラ開発の加速反映だと述べています。

BitwiseのCIOは、最終的に価値が暗号資産エコシステム全体のどこに集約されるのかについては依然として不確実性が残ることを認めました。彼は、EthereumやSolanaのようなパブリックブロックチェーンが価値を取り込むのか、Canton NetworkやTempoのようなプライベートまたは準プライベートネットワークが優位となるのか、そして暗号資産ネイティブのプロトコルと既存の金融機関のどちらが最も恩恵を受けるのかという未解決の問いを挙げました。

「これらのほとんどの問いに対する正直な答えは、まだ誰にも分からない、ということです」と彼は記しています。

それでもHouganは、認識と基礎的な発展との間のギャップは、より広い視点を持つ投資家にとってチャンスとなり得ると述べました。

「最大のアルファ機会は、コンセンサスの物語が古くなり、現実が先に進んでいるにもかかわらず、投資家が依然として古い物語に固執しているときに訪れます」と彼は記し、市場が進行中の構造的変化に適応する中で、幅広くエクスポージャーを構築することで投資家が恩恵を受ける可能性があると付け加えました。