NVIDIA決算が間近、市場の重要な「指標」に

特集：米国株式2025年第4四半期決算に注目

　　2026年初頭、テクノロジー株の取引は不調でスタートした。その主な理由は、人工知能（AI）がもたらす破壊的な変化への市場の不安と、資金がこれまで低迷していたセクターへ移動したためである。しかし、この重要なセクターの支えがなければ、市場全体が大幅に上昇するのは難しいだろう。

　　Nvidia（NVDA）は水曜日に四半期決算を発表する予定であり、これがテクノロジー株の次なる試練となる。市場では、AI関連株の売りが行き過ぎたのか、圧力のかかる銘柄がいつ反転するのかが熱く議論されている。この半導体大手、そして世界最大の時価総額を持つ企業はAI分野の風向きを示す存在であり、その決算と業績見通しは業界全体に広範な影響を与えるだろう。

　　「AIは世界を引き続き再構築するだろうが、私はこれが世界の終わりだとは考えていない。」フロリダ州Slatestone Wealthパートナー兼チーフ・マーケット・ストラテジストのケン・ポルカリ氏は語る。「すべての産業革命と同様に、この過程には不安が伴うが、この段階を乗り越えれば新たな機会が現れる。」

　　今年に入ってから、S&P500テクノロジーセクターはすでに3.5％下落しており、2022年以来最悪のスタートとなっている――当時はFRBが利上げを開始し、株式市場が全体的に下落した。

　　セクター内ではパフォーマンスの分化が顕著であり、ソフトウェア株は急落している。市場は新世代AIツールが事業モデルに大きな影響を与えることを懸念しているのだ。

　　2026年に入ってから、S&P500ソフトウェア＆サービス指数は23％暴落し、記録が残る中で最悪の年初パフォーマンスとなった。最も下落したソフトウェア株の中で、木曜日に決算発表を予定しているIntuitは年初から約46％下落し、水曜日に決算を発表する Salesforceは年初から30％下落している。

　　それにもかかわらず、投資家はわずかな希望を見出し始めている。ソフトウェア株はAIリスクを強調するレポートで一時下落したが、火曜日にAnthropicが複数のパートナーと新ツールをリリースしたことで、このセクターは小幅に反発した。

　　テクノロジーセクター内の他の2つの細分野――半導体および関連機器、ハードウェアセクターは、今年に入ってからそれぞれ7％と4％以上上昇している。

　　半導体株とソフトウェア株のパフォーマンスの差は極端なレベルに達している。

　　Nvidiaは「米国株式七巨頭（Magnificent Seven）」の中で最も時価総額が大きい企業でもあり、このグループにはAlphabet、Apple、Teslaなども含まれている。

　　2022年10月に始まった今回のブルマーケットでは、これらの銘柄が長期にわたりリードし、高い利益成長と競争優位性を背景に投資家が殺到した。

　　「Nvidiaの決算は極めて重要だ。なぜなら同社は七巨頭の重要なハブだからだ。」インディアナ州Horizon Investment ServicesのCEO、チャック・カールソン氏は語る。

　　しかし、2026年には「七巨頭」全体のパフォーマンスが低調である。Nvidiaはその中で最も好調で、上昇率は3％を超える。他のメンバーでは、Amazonが約10％下落し、Microsoftは約20％下落している。S&PDow Jones指数のデータによると、先週金曜日時点でMicrosoftは今年のS&P500のパフォーマンスを最も押し下げた単一銘柄となっている。

　　ソフトウェア業界への懸念に加え、Microsoft株にはさらなる圧力がかかっている。市場は同社がAIインフラの構築に投じる巨額の費用が十分なリターンを生むかどうかを懸念している。Amazon、Alphabet、Meta Platformsも同様の設備投資懸念に直面している。

　　テクノロジー株が苦境にある一方で、資金は今回のブルマーケットで長期的に低迷していた他のセクターにも流れている。

　　昨年10月末にテクノロジー株がピークを迎えて以来、このセクターは約10％下落した。同期間、素材やエネルギーセクターはいずれも20％を超える大幅上昇を記録し、工業と生活必需品セクターも10％を大きく上回る上昇となった。

　　これらのセクターの支えにより、テクノロジー株のパフォーマンスが低迷していても、S&P500基準指数は10月末以降ほぼ横ばいを維持している。

　　たとえ今年テクノロジー株のリターンが低調であっても、依然として主要指数パフォーマンスの中心である。例えば、テクノロジーセクターはS&P500の中で33％の比重を持つ。11のセクターの中で2番目に比重が大きい金融セクターはわずか12.4％に過ぎない。

　　これは、他のセクターが好調でも、テクノロジー株の支えがなければ基準指数が大幅に上昇するのは難しいことを意味している。

編集者：郭明煜