グラファイトの需給動向：2026年初頭における生産量、貿易フロー、在庫水準の変化の評価

グラファイト市場、継続的な供給過剰と価格下落に直面

世界のグラファイト産業は現在、著しい供給過剰に直面しており、価格はここ数年で最低水準にまで下落しています。この状況は、堅調な需要増加を上回る供給拡大が継続していることが原因であり、今後も価格に下方圧力がかかり、即時的な回復の見通しは立っていません。

中国の支配と市場の脆弱性

中国はこの供給過剰の中心であり、2035年までにバッテリーグレードのグラファイト生産の約80%を維持する見込みです。同国は近年の生産能力拡大のほぼすべてを吸収し、精製業務でも依然として主導権を握っています。この高い集中度は構造的リスクを生み、市場が単一の供給元による混乱や価格変動にさらされやすくなっています。継続するデフレ傾向は炭素およびグラファイト製品の生産者物価指数にも反映されており、製造業セクターの持続的な弱さを浮き彫りにしています。

米国の貿易措置の影響

最近の米国の貿易政策は市場の調整をさらに加速させています。2月には商務省が一部中国産グラファイト輸入品に対し、合計160%以上の反ダンピングおよび相殺関税を最終決定しました。この決定は不公正な貿易慣行の調査に基づくもので、不均衡の根本原因に直接対処し、中国産グラファイトの米国流入経済性を大幅に変えると考えられています。これにより、国内サプライチェーン強化の重要性が一層高まっています。

生産調整と在庫動向

供給過剰により生産者は事業を見直さざるを得なくなっています。2024年に価格が下落したことで、中国の大規模な生産が停止され、不採算状態が即座に生産削減に繋がることを示しています。この迅速な対応は、市場の弱さに生産者がどれほど脆弱であるかを浮き彫りにしています。

こうした減産にもかかわらず、世界の天然グラファイト生産量は急増しており、2020年の96万6,000トンから2024年には160万トンに達しました。この増加のほぼすべては中国によるものであり、同国の圧倒的な地位と、供給過剰に対する物理的な調整が単一供給元に依存していることを再確認させています。

新規プロジェクトと供給多様化の動き

供給の多様化に向けた取り組みも進行中です。例えば、Nouveau Monde Graphiteはケベック州ベカンクールのグリーンフィールドプロジェクト隣接地に既存のブラウンフィールドサイトを取得し、初期精製フェーズの加速を図っています。この取り組みは、Panasonic Energyとの年間1万3,000トンのアクティブアノード材料供給契約を満たすために既存インフラを活用し、市場参入の迅速化と北米サプライチェーンの強化を目指しています。

もう一つの新たな供給源候補はマダガスカルです。Global Li-IonのAmbato-Aranaプロジェクトは、2026年1月にマダガスカル政府が16年間続いた新規鉱山許可の禁止を解除したことで恩恵を受けました。同プロジェクトは歴史的な生産実績があり、独立した試験で炭素純度96%と高割合の大型フレークが確認されています。開発が進めば、中国以外の限定的な供給に対するプレミアムな代替案となる可能性があります。

最終的に、市場は価格下落圧力による弱小生産者の減産と、供給多様化を目指す戦略的プロジェクトの進展との間で揺れ動いています。これら新たな供給源がどれだけ迅速に立ち上がるかが、市場が過剰分を吸収できるか、あるいは低価格がさらに生産を抑制するかを左右します。

貿易政策と市場再編

米国の貿易措置はグラファイトの流通を大きく変える見込みです。一部中国産輸入品に160%以上の関税を課すことで、米国は競争環境を再構築しています。この動きは、現在唯一原鉱から完成品まで生産する米国企業であるTitan Miningをはじめとする国内生産者にとって有利に働く見通しです。新たな関税は強力な障壁となり、中国からの輸入を経済的に魅力の薄いものにし、信頼できる国内サプライチェーンの必要性を浮き彫りにしています。

しかし、米国や欧州の生産者には依然として大きな課題があります。高い運営コストと代替手段の少なさ、継続する貿易摩擦が重なり、西側企業が生産能力を拡大しても競争は容易ではありません。これらの障害は市場再均衡の複雑さを示しており、地政学的問題が新規供給源の統合を遅らせる可能性があります。

また、こうした貿易障壁が供給過剰を解消せず、単に余剰分を他地域へ転送するだけになるリスクもあります。中国は今後もバッテリーグレードグラファイトの支配を維持すると予想されており、他地域への輸出転換や国内加工増加、あるいは関税の回避策を講じる可能性があります。そのため、供給が需要を上回るという根本的な課題は続く可能性が高く、余剰吸収に向けた新規プロジェクトの効果が市場均衡達成の鍵となります。

主要なカタリストと市場見通し

グラファイト市場が均衡に向かうかどうかは、いくつかの決定的な要因に左右されます。現在の供給過剰は、物理的な流通や市場期待を変える大きなカタリストがなければ解消されません。注視すべき主な3分野は以下の通りです：

• 米国貿易政策の安定性： 合計160%以上の関税の最終決定は大きな転換点ですが、実際の影響は米国国際貿易委員会の承認と中国からの輸入削減にかかっています。これら措置が維持・施行されれば、価格の下限が形成され、供給は国内および代替供給元へ転換されるでしょう。市場はこれら政策が有効か、中国の輸出業者が抜け道を見つけるかに注目しています。
• 中国以外のプロジェクトの進展： ケベック州でのNouveau Mondeの拡張や、マダガスカルのGlobal Li-IonのAmbato-Aranaプロジェクトの成功が重要となります。許可取得から生産まで迅速かつコスト効率良く移行できるかが、中国以外の新たな供給源の実現可能性を示します。
• 在庫水準： 市場の在庫は重要な指標です。新たな貿易障壁で輸入が減り、在庫が減少し始めれば、需給バランスが取れつつあることを示します。逆に在庫が継続的に高水準または増加傾向にあれば、供給過剰の問題は未解決であることになります。

要約すると、グラファイト市場の均衡への道は保証されていません。実効性のある貿易政策、新規プロジェクトのタイムリーな実行、そして過剰在庫の削減という三者の相互作用にかかっています。これら要素の動向を注視することで、市場が供給過剰の時代からより安定した環境へ移行できるかが明らかになるでしょう。