Caixin Futuresエネルギー・化学分析：地政学的リスクがオイル系を主導、純ソーダと苛性ソーダは短期的に強含み

⑴ 原油について、今週木曜日に米国とイランがジュネーブで第3回交渉を行う予定であり、Trumpは依然として軍事行動の選択肢を保持しているため、地政学的リスクは完全には解消されていません。海外市場と密接に関連するSC原油や下流の燃料油など石油系品種は、コスト面で大きな変動が予想され、短期的には地政学的な感情が市場を主導するため、注意深く注視する必要があります。全体的には高値圏での変動が続く見通しです。 ⑵ 燃料油については、休日期間中も米国とイランの和平交渉に実質的な進展はなく、米国による軍事介入の可能性が依然として存在します。国内の高硫黄燃料油の輸入依存度は高く、そのうちイラン産高硫黄燃料油の輸入は国内輸入の20%を占めています。交渉結果が芳しくない場合、軍事介入の可能性もありますが、交渉結果の不確実性が大きいため、戦略としては押し目買いを推奨し、追いかけ買いは控えるべきです。 ⑶ ガラスについては、休日期間中に沙河の生産ラインの冷修にさらなる進展はなく、中下流の多くはまだ稼働を開始しておらず、現物取引の雰囲気は比較的静かです。短期的には主力契約の先物価格が現物に対して大きなプレミアムをつけているわけではありませんが、「金三銀四」と呼ばれる繁忙期の期待が価格を支えており、短期的にはやや強気で見てもよいでしょう。 ⑷ 純ソーダについては、休日期間中に需給構造に大きな変化はなく、休み明けの市場は全体的に安定しています。四川和邦の設備停止と技術改造が先物市場の反発を引き起こしましたが、高供給の背景のもと、上流の工場在庫は189万トンの高水準に積み上がっています。総じて、短期的にはマクロ環境の好転が純ソーダの短期反発を促していますが、中期的には供給圧力が依然として存在し、上昇幅は限定的と見られます。 ⑸ 苛性ソーダについては、今週の32苛性ソーダの週平均価格は前週比で上昇しました。春節期間中、山東省の液体苛性ソーダの在庫積み増し状況は予想より良好で、液体塩素のパフォーマンスが芳しくなかったこともあり、一部工場が価格を引き上げました。しかし、休み明けには工場在庫が前週比で増加し、企業の稼働率も高水準を維持しており、下流の再稼働や在庫補充需要はまだ完全には解放されていません。倉庫在庫が高水準で価格が現物に対してプレミアムとなっているため、需要が弱い中で依然として圧力が残ると予想されます。 ⑹ メタノールについては、本日太倉の現物価格が下落し、メタノール市場は上昇基調を維持できず、先物も軟調に推移しました。今週のデータによると、港湾および内陸の在庫がそれぞれ増加し、直近のベーシスも弱含みとなっています。高水準の在庫やイランの生産再開期待などの要因が引き続き重しとなっており、今後しばらくは国内メタノール市場はレンジ内での推移が予想されます。