史上最悪のパフォーマンス！欧州中央銀行が3年連続の赤字、設立以来最長の「連続赤字記録」を更新

危機時期の政策による後遺症が続く中、欧州中央銀行（ECB）は3年連続で年間赤字を計上し、設立以来最長の連続赤字記録を更新しました。

Bloombergの報道によると、欧州中央銀行は木曜日に声明を発表し、2025年の赤字額は13億ユーロ（約15億ドル）と述べました。この結果は、前年の過去最高赤字額である79億ユーロから大幅に縮小しています。

欧州中央銀行は、赤字であっても引き続き効果的に運営できると改めて強調しました。前年同様、2025年の資金不足分は欧州中央銀行のバランスシートに計上され、将来の利益と相殺されます。この影響により、欧州中央銀行は今年、加盟国の中央銀行への利益配分を行いません。

今後の財務状況について、欧州中央銀行は今年または2027年に黒字に戻ると予想しています。黒字転換の具体的な時期は、今後の主要金利や為替レート、そしてバランスシートの規模と構成によって決まります。

危機政策の「後遺症」と量的緩和の見通し

他の主要中央銀行と同様に、欧州中央銀行が現在支払っている利息は、過去の危機時に低コストで債券を購入して得ていた収益を上回っています。このような資産と負債のミスマッチは今後も続くと見込まれていますが、インフレ率が目標水準近くで安定する中、政策担当者は基準貸出金利を4%から2%に引き下げており、加えてバランスシートの規模も縮小し続けているため、財務面での圧力はそれほど厳しくなくなっています。

連続赤字は、中央銀行の独立性や政策手段についても議論を呼んでいます。一部の政策担当者は、今後の資産買い入れにより慎重になるよう求めており、市場では最終的に中央銀行が政府からの資本注入を必要とし、その独立性が脅かされる可能性があると推測する声も出ています。

昨年の戦略評価では、欧州中央銀行は量的緩和（QE）を含むすべての政策手段を維持しましたが、どのような状況で使用するかは明記しませんでした。しかし、評価報告書のコメントや一部の関係者の発言は、赤字や資産バブルなどの連鎖的影響を考慮し、今後の量的緩和政策の運用はより慎重・節度あるものになる可能性を示唆しています。

金と為替市場の変動が収益を直撃

金と為替レートの大きな変動は、昨年の欧州中央銀行の収益状況に大きな影響を与えました。価格上昇を受けて、欧州中央銀行の金準備のユーロ換算価値は46%大きく増加し、総額は600億ユーロ弱に達しました。

同時に、欧州中央銀行が保有する米ドルと日本円の規模は減少しました。これは主に、米ドルと日本円の下落が原因です。外貨準備構成の通常のリバランス操作の一環として、欧州中央銀行は2025年第1四半期（UTC+8）に米ドルを売却し、9億900万ユーロの収益を上げ、その全額を日本円に再投資しました。

投資家が注目すべきは、欧州中央銀行は現在も将来の米ドル安リスクに備えて一部の引当金を有していますが、日本円のさらなる下落に対応するための緩衝資金はすでに完全に使い果たしている点です。これは、今後日本円がさらに値下がりすれば、欧州中央銀行は新たな赤字リスクに直接さらされることを意味します。