Circle、好調な決算で4.9%上昇も、7,000万ドル損失と戦略転換で取引高は19位

マーケットスナップショット

Circle（CRCL）は2026年2月26日の取引で4.90%上昇しましたが、取引量は前日比で26.81%減少し36.1億ドルとなりました。この銘柄はその日の取引活動で19位となり、投資家のセンチメントが入り混じっていることを示しています。この価格上昇は、同社が2025年第4四半期の決算を発表し、前年同期比で売上が64%、利益が104%増加したことを受け、前回セッションで35%以上の急騰を記録した後のものです。しかし、株価はIPO後に記録した過去最高値300ドルから71%下落したままであり、2025年には7000万ドルの純損失を計上しました。これは主に4億2400万ドルの株式報酬費用によるものです。

直近のボラティリティの主な要因

Circleの直近の株価パフォーマンスは、コアとなるステーブルコイン事業の力強い成長を示した2025年第4四半期の決算に支えられています。同社は第4四半期の売上高が7億7000万ドルとなり、前年同期比で77%増加しました。これはUSDCUSDC+0.01%流通量が72%増加し753億ドルに達したことが要因です。この成長は、オンチェーン取引量が247%増加し11.9兆ドルに達したことでも後押しされており、USDCがDeFiや越境決済でのユーティリティを拡大していることを示しています。USDC準備金の利息から得られるリザーブ収入は総売上の95%を占めましたが、第4四半期の利下げ（68ベーシスポイント低下）が利回りに圧力をかけました。サブスクリプションや取引手数料などの非利息収入は3700万ドルに増加し、多角化への取り組みがうかがえます。

決算報告では、ブロックチェーンインフラにおける戦略的進展も明らかになりました。CircleのArc Layer 1 stablechainは2025年10月にテストネットを開始し、メインネットの公開が間近です。CEOのJeremy AllaireはArcのネイティブトークンについて示唆しましたが、詳細はまだ公表されていません。同社はPolymarketやVisaとの提携、GENIUS法に基づくナショナルトラストバンクの条件付き承認取得など、金融インフラへの転換を進めており、コンプライアンス重視の姿勢を強調しています。これらの動きにより、CircleCRCL+4.90%はAI駆動の決済システムや機関投資家の導入を活用できる位置にあり、AllaireはAIエージェントがプログラム可能なデジタルドルの需要を牽引する可能性を強調しています。

これらの好材料にもかかわらず、構造的な課題は依然として存在します。2025年の7000万ドルの純損失は、非現金の株式報酬によるものであり、同社が株式ベースのインセンティブに依存していることを浮き彫りにしています。調整後EBITDAは5億8200万ドルとなり、前年同期比で100%増加しましたが、事業レバレッジは金利変動によって抑制されています。リザーブ利回りは2024年末の4.48%から2025年末には3.72%に低下し、売上成長を維持するためにより多くのUSDC流通が必要となりました。アナリストは、Circleのトップラインはステーブルコインの普及サイクルに大きく依存しており、それが暗号資産市場全体のセンチメントと連動していると指摘しています。

市場のダイナミクスも短期的なボラティリティを増幅させました。決算発表後の2セッションで約45%急騰したのは、空売りの巻き戻しが要因で、ヘッジファンドは空売り解消により5億ドルの損失を被ったとされています。決算内容自体は予想を上回りましたが、この上昇はファンダメンタルズの再評価というよりポジショニングが主導したものです。ARK Investやみずほ証券などの機関投資家は、USDCが予測市場やAI駆動型決済で果たす役割を評価し、投資判断を引き上げました。しかし、TetherのUSATとの競争、規制当局の監視、継続的な利下げなどのマクロ経済的逆風がリザーブ収入に圧力をかけるリスクも残っています。

今後について、Circleは2026年にUSDC流通量の年率40%複利成長と、非利息収入1億5000万〜1億7000万ドルを見込んでおり、戦略の方向性に自信を示しています。Arcメインネットの立ち上げやAI決済インフラは新たな収益源を開拓する可能性がありますが、実行リスクや暗号資産市場のサイクルは投資家が注視すべき重要な要素となるでしょう。