債務のピークとAI革命が重なり、ベイン・キャピタルが警告：ソフトウェア業界にデフォルトの波が迫る

ジートン財経によると、ベインキャピタルは最近、人工知能(AI)技術による破壊的な影響が拡大し続けていること、そして債務返済のピークが近づいていることから、ソフトウェア業界のローンデフォルト率が2桁に急上昇するリスクがあると警告した。

ベインキャピタル北米スペシャルシチュエーション部門および欧州企業スペシャルシチュエーション部門の責任者であるAngelo Rufinoは、インタビューで次のように述べた。「市場の圧力がまもなく顕在化します。これは典型的なクレジットサイクルの現象であり、ある業界が過度に注目され、巨額の資金が流入するのです。」

Rufinoは、ソフトウェア業界のデフォルト率が高い1桁台から低い2桁台に跳ね上がる可能性があると予測している。これに対し、今年の米国全体のレバレッジドローンのデフォルト率は最大でも5%にとどまり、2025年も同水準と見込まれている。

現在、ウォール街は警報を頻繁に鳴らしており、AIの新しい生産性ツールがソフトウェア業界に衝撃を与えるだけでなく、金融サービスや資産運用分野を再構築する可能性があると警告している。

Rufinoの見解は、Marathon Asset Management LP会長Bruce Richardsの以前の発言と一致している。Richardsは木曜日の早い時間に、プライベートクレジット分野のソフトウェア業界のデフォルト率が15%に達する可能性があると述べた——これは同氏が予想する全体のダイレクトローンデフォルト率の約3倍であり、UBSアナリストが示した最悪のシナリオとも近い。

ソフトウェア分野に深く関与している投資機関として、ベインキャピタルはRocket Software Inc.などの資産を保有している。最近、同社の債務が圧迫されているものの、ベインキャピタルはスペシャルシチュエーション事業部門におけるソフトウェア業界へのリスクエクスポージャーが5%未満であることを明らかにし、ソフトウェア債務の保有総額については公開していない。

Rufinoは、多くのソフトウェアサービス企業が安定したサブスクリプション収入を持ち、低コストで実用的な製品を提供しているにもかかわらず、AIの台頭により価格交渉力が制限されると考えている。これは企業の評価倍率や支えられる企業価値を引き下げ、債務のリファイナンスを困難にする。

「クレジットサイクルが全面的に進行する中、市場はこれらのビジネスモデルの収益力に合わせて資本構造を再調整せざるを得なくなるでしょう」とRufinoは述べ、「確実に多くの企業がリファイナンスの困難に直面することになる」と語った。

しかし彼はまた、数年にわたるデレバレッジと米国経済の堅調な成長を背景に、ソフトウェア業界の危機が全体的なクレジット市場問題に波及する可能性は低いとも述べている。

「この騒動はおそらく特定の少数の業界に限定され、全体のクレジット市場でデフォルト率が大幅に上昇することはないと私は考えています」とRufinoは述べた。

ただし彼は同時に、市場の潜在的なリスクを考慮すると、現在のクレジットスプレッドの水準は依然として狭すぎるとも見ている。ハイイールド債券の米国債に対する約300ベーシスポイントのスプレッドは、「リスク・リターンの観点から見て割に合わない」と述べた。