Nvidiaは好調な成長を示す決算にもかかわらず、依然として過小評価されているようだ

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101 finance2026/02/27 11:21

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著者:101 finance

Nvidiaの急成長と投資家の懐疑的な反応

撮影者: SeongJoon Cho/Bloomberg

Nvidia Corp.は最近、印象的な四半期決算を発表し、市場で最も成長の早い企業のひとつとしての評判をさらに強化しました。しかし、この好決算にもかかわらず、同社の株価はハイテク成長企業というよりも、バリュー株に近いバリュエーションで取引されています。

木曜日、Nvidiaの株価は5.5%下落し、これは4月中旬以来最大の下落となりました。この下落によりS&P 500指数も押し下げられました。同社の予想PER（株価収益率）は現在約22で、過去5年間の平均である37から大きくディスカウントされており、S&P 500全体の倍率よりわずかに高い程度です。アナリストたちが、Nvidiaの次四半期の売上高見通し（780億ドル）がウォール街予想の730億ドルを大幅に上回ったことを受けて予測を更新しているため、このバリュエーションはさらに低下する見込みです。

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「Nvidiaの素晴らしい業績と市場の反応には明確なギャップがある」とDakota Wealth ManagementのシニアポートフォリオマネージャーでNvidia株主のRobert Pavlik氏は指摘します。「この数字を見れば、株価がもっと堅調でもおかしくない。企業の成長は紛れもありません。」

現在、NvidiaのバリュエーションはS&P 500の約3分の1の企業よりも低くなっています。Bloombergのデータによると、過去1年間で65%の売上成長を記録し、指数内で3番目に高い成長率を誇っています。参考までに、Palantir Technologiesは売上成長率でNvidiaに次ぐものの、予想利益倍率は約98倍と遥かに高く取引されています。

なぜこのような乖離が生じているのでしょうか？投資家たちはNvidiaの財務指標から、より広範な懸念へと視点を移しています。Meta、Alphabet、Microsoft、Amazonといった主要なAI企業が、大規模な投資計画を縮小する可能性が高まっており、これがNvidiaの今後の売上に大きな影響を与えるのではないかという不安が高まっています。

「今回の売りは、市場がピークに達したかどうかを疑問視していることに起因しています」と、Sands Capital ManagementのポートフォリオマネージャーでNvidia株主のDaniel Pilling氏は説明します。「その不確実性が株価のバリュエーションに反映されています。」

Nvidiaの決算発表前から、市場はAI関連投資に不安を感じていました。多額の設備投資のリターンや、新技術による業界の混乱への懸念が、ソフトウェアやテクノロジー株に圧力をかけていました。

市場見通しとアナリストの見解

「Nvidiaは厳しい立場にありました。どんな好決算を出しても、市場の期待には応えられなかったでしょう」とMurphy & Sylvest Wealth Managementの市場ストラテジスト、Paul Nolte氏は語ります。「本当に問われているのは、これだけ投資した資本からいつ現実的な利益が出てくるのかという点です。」

もう一つの問題は、ChatGPT登場以降2022年末からほぼ1,000%もの急騰を遂げたNvidiaの株価に、今後さらに上昇余地が残っているのかということです。「誰がまだ買うのでしょうか。主要ファンドはすでに枠いっぱいまで買い入れています」とSeaport Groupのシニアアナリストで、Nvidiaに珍しく「売り」評価を付けているJay Goldberg氏は述べます。「たとえ株価が割安に見えても、これ以上押し上げる買い手がほとんどいません。」

こうした懸念にもかかわらず、ウォール街の多くは依然として楽観的です。Nvidiaの株価は昨年4月の市場混乱以降で最も低いバリュエーションで取引されており、一部の投資家はこれを好機とみなしています。ビッグテックからより低ボラティリティのセクターに資金が移動する中、Nvidia株は横ばいが続いています。

「今やNvidiaはバリュー投資のように見えます」とGlobal Xのリサーチアナリスト、Tejas Dessai氏は言います。「株価のパフォーマンス不振は、実際の需要の弱さではなく、市場のポジショニングやローテーションによるものです。」

この力強い成長と魅力的なバリュエーションの組み合わせは、Nvidiaが「妥当な価格で成長を買う（GARP）」典型的な銘柄であることを示唆しています。「ファンダメンタルズ、バリュエーション、指標すべてが、Nvidiaがあらゆるポートフォリオに魅力的な追加となることを示しています」とDakotaのPavlik氏は述べます。

それでもNvidiaをバリュー株と呼ぶことに躊躇する声もあります。「典型的なバリュー株のような動きではなく、はるかにボラティリティが高い」とSands CapitalのPilling氏はコメントしています。

テックセクターの動向

Bloombergのデータによると、米国ソフトウェアセクターのETFは、12月中旬以来初めてフィラデルフィア半導体指数を上回る見通しです。木曜日、投資家がNvidiaやAIインフラプロバイダーからソフトウェア株にローテーションしたため、ソフトウェア株が反発しました。週初めにはAnthropicがソフトウェアやデータサービス企業との一連の提携を発表し、セクター全体を押し上げました。